Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Českým investorům do amerických akcií letos zatím hrají do karet dvě věci najednou. Wall Street roste a v posledních týdnech se k ní přidal také silnější dolar. Výsledek je proto zajímavější, než by naznačoval samotný pohled na americké burzovní indexy.
Index S&P 500, který sleduje pětistovku velkých amerických společností a patří k hlavním barometrům tamního akciového trhu, začínal letošní rok na 6858 bodech. V polovině října už se pohyboval kolem 7744 bodů. Od začátku roku tak přidal zhruba 13 procent.
U českého investora ale samotným růstem či poklesem akcií výpočet nekončí. Pokud drží americké akcie nebo nezajištěné ETF – tedy fond, u něhož se změny kurzu dolaru promítají do hodnoty investice –, záleží také na tom, co mezitím udělá koruna.
Měnovému riziku se přitom lze do určité míry vyhnout. Existují měnově zajištěné ETF a další fondy, které se snaží vliv pohybu kurzu výrazně omezit. Ani takové zajištění ale není dokonalé a především není zdarma. Jeho náklady se mohou projevit ve vyšších poplatcích nebo v o něco slabší výkonnosti fondu.
Letos však kurz pracuje ve prospěch investorů, kteří zajištění nemají. Na začátku roku stál dolar přibližně 20,6 koruny, v polovině října už zhruba 21,7 koruny. Americká měna tak vůči koruně posílila o více než pět procent.
Třináct procent na burze, 19 procent v korunách
Ve spojení s růstem akcií je efekt výrazný. Zatímco samotný S&P 500 letos přidává přibližně 13 procent, korunové zhodnocení investice kopírující jeho vývoj vychází při současném kurzu zhruba na 19 procent. Dobře je to vidět na jednoduchém příkladu.
Investor měl na začátku roku v amerických akciích 10 000 dolarů. Při tehdejším kurzu představovalo jeho portfolio přibližně 206 000 korun. Pokud by od té doby kopírovalo vývoj S&P 500, jeho dolarová hodnota by dnes činila zhruba 11 300 dolarů. Po přepočtu současným kurzem je to přibližně 245 000 korun.
Proti začátku roku jde o rozdíl téměř 40 000 korun. Část vydělaly samotné akcie, další část přidal silnější dolar.
Zajímavé přitom je, že tento měnový vítr do zad přišel až relativně nedávno. Dolar se během roku vůči koruně poměrně výrazně pohyboval, ve druhé polovině srpna se ale vrátil téměř přesně tam, kde letošní rok začínal. Kdo by tedy srovnával pouze leden se srpnem, téměř žádný měnový efekt by neviděl.
Pak se situace změnila. Dolar začal posilovat a během několika týdnů se vedle akcií stal druhým významným motorem letošního korunového zhodnocení.
Od konce léta táhla hlavně měna
Americký trh přitom žádný podobný sprint nepředvedl. S&P 500 od druhé poloviny srpna přidal jen zhruba jedno procento, zatímco korunová hodnota nezajištěné americké investice vzrostla přibližně o šest procent. Rozdíl z velké části obstarala měna.
Právě tento efekt může být pro méně zkušené investory snadné přehlédnout. Když člověk slyší, že index roste o 13 procent, může intuitivně čekat podobný výsledek také u svého portfolia. Pokud ale investuje z korun do dolarových aktiv a měnu nemá zajištěnou, může být skutečné zhodnocení po přepočtu do korun výrazně jiné.
Kurz ovšem investorovi nemusí vždy pomáhat. Loňský rok ukázal téměř zrcadlově opačný příběh. S&P 500 v roce 2025 vzrostl o více než 16 procent, po započtení dividend dokonce o necelých 18 procent. Z pohledu amerického investora šlo tedy o velmi povedený rok. Českému investorovi však proti akciím pracovala koruna.
Na začátku roku 2025 stál dolar zhruba 24,4 koruny, na jeho konci už jen 20,6 koruny. Vůči české měně tak během roku ztratil více než 15 procent a téměř celý růst amerického trhu tím českému investorovi vymazal.
Loni koruna zisky mazala
Bez dividend by investor kopírující S&P 500 skončil po přepočtu do korun za celý rok dokonce zhruba 1,6 procenta v minusu. Ani po započtení dividend by mu z téměř 18procentního dolarového výnosu mnoho nezůstalo.
O tom, jak nepříjemně dokáže měna zasáhnout do jinak povedeného roku na burze, by ostatně mohly vyprávět i některé tuzemské penzijní fondy. Část z nich měla výrazné sázky na americké akcie bez měnového zajištění. Wall Street sice rostla, jenže posilující koruna jim značnou část výnosu cestou domů sebrala.
Letos zatím funguje stejný mechanismus opačně. Americké akcie rostou a dolar se v posledních týdnech přidal na jejich stranu. To, co českému investorovi loni výnos téměř vymazalo, mu letos naopak výnos přikrmuje.
Je to dobrá připomínka, že český investor do zahraničních aktiv vlastně sleduje dva grafy zároveň. Jeden ukazuje, jak se daří firmám na burze. Druhý, často méně nápadný, zachycuje pohyb měny. A někdy právě ten druhý rozhodne, zda bude dobrý rok pouze dobrý, nebo ještě o kus lepší.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
