Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Zbrojařská skupina Colt CZ Group si vstupem na burzu v Amsterdamu vytvořila prostor pro oslovení širšího okruhu zahraničních investorů a případné budoucí získávání kapitálu. Tři měsíce po zahájení takzvaného duálního listingu je ale nový trh zatím velmi mělký. Některé dny se v Nizozemsku zobchodují jen desítky akcií.
Názorný příklad přineslo pondělí 6. července. V Amsterdamu změnilo majitele celkem 437 akcií Coltu. Jeden z obchodů se přitom týkal pouhých čtyř kusů za cenu 41,50 eura. Právě tato cena se následně zobrazila jako aktuální kurz akcie, a znamenala tak skok o více než sedm procent.
Nešlo ale o to, že by investoři během chvíle přecenili celou firmu o sedm procent. Burzovní kurz ukazuje poslední cenu, za kterou někdo akcii koupil nebo prodal. Pokud je obchodování slabé a v systému je málo objednávek, může poslední cenu výrazně posunout i velmi malý obchod. V případě Coltu tak stačil nákup několika kusů za vyšší cenu, aby akcie v Amsterdamu zdánlivě prudce vyskočila.
Pražská burza byla 6. července kvůli státnímu svátku zavřená, takže přímé srovnání stejného dne není možné. Předchozí obchodní den se však v Praze zobchodovalo 16 712 akcií Coltu za přibližně 15,6 milionu korun. Rozdíl v aktivitě obou trhů je tedy výrazný.
Stejný obrázek ukazují i souhrnná data od poloviny dubna do 8. července. V Praze se za tu dobu zobchodovalo přes 2,08 milionu akcií Coltu, zatímco v Amsterdamu jen 124 000 kusů. Na nizozemský trh tak připadalo zhruba 5,6 procenta celkového zobchodovaného objemu v kusech.
Colt přidal Amsterdam ke svému hlavnímu pražskému trhu teprve letos na jaře. Akcie se tam začaly obchodovat 15. dubna. Nešlo o nový úpis, při němž by firma prodala nový balík akcií investorům a získala další peníze.
Na nizozemský trh byly pouze přijaty již existující akcie obchodované také v Praze. Firma tehdy uváděla, že chce zvýšit svou viditelnost mezi mezinárodními investory a dlouhodobě posílit své možnosti na kapitálovém trhu.
Stejná akcie, jiný trh
Slabší aktivitu pomáhá vysvětlit i to, kde investoři akcie fakticky drží. V Praze i Amsterdamu se obchoduje stejná akcie Coltu a investoři ji mohou mezi oběma trhy převádět. Amsterdam tedy není omezený jen na malý balík akcií, který je tam aktuálně veden.
Tento údaj ale ukazuje, jak málo akcií se zatím do tamního obchodování přesunulo: K 19. červnu šlo o 171 554 kusů, tedy pouze 0,3 procenta všech vydaných akcií. České fyzické osoby naproti tomu držely téměř devět milionů akcií, což odpovídalo 14,3 procenta kapitálu. Pražský trh navíc podporuje několik tvůrců trhu – bank a brokerů, kteří průběžně nabízejí akcie k nákupu i prodeji.
Na první pohled může tak nízká aktivita působit překvapivě. Colt při vstupu do Amsterdamu mluvil o snaze zvýšit svou viditelnost. Firma ale nyní zdůrazňuje, že nizozemský listing nebrala jako krok, který měl okamžitě rozhýbat každodenní obchodování.
„Duální listing na burze Euronext Amsterdam vnímáme jako dlouhodobý strategický projekt. Jeho cílem nebylo okamžitě zvýšit objemy obchodování, ale vytvořit platformu pro budoucí růst společnosti,“ vysvětluje pro Seznam Zprávy Byznys mluvčí skupiny Eva Svobodová.
Nízkou aktivitu v Amsterdamu spojuje Colt mimo jiné s tím, že tam zatím nevydal nové akcie. Valná hromada přitom společnosti takový krok umožnila.
„V případě, že se rozhodneme emisi uskutečnit, například v souvislosti s potřebou získat nový kapitál pro financování dalšího růstu skupiny, může být burza Euronext Amsterdam vhodným místem pro oslovení širší mezinárodní investorské základny,“ doplnila Svobodová.
Praha zůstává domovem
Podle analytika pražské burzy Jana Tománka je jedním z klíčových důvodů to, že amsterdamský listing Coltu investorům nepřinesl zásadně novou možnost, jak se k akciím dostat. Velcí domácí i zahraniční investoři je totiž mohli nakupovat už v Praze.
„Duální listing neměl komu otevřít dveře. Institucionální investoři měli k jeho akciím plný přístup již na pražské burze a téměř 40 tisíc akcionářů je drtivě z Česka,“ píše ve svém komentáři Tománek. Obchodní aktivita v Amsterdamu proto podle něj v některých dnech klesá jen na nižší desítky kusů.
Přesun obchodování do Nizozemska nemusí být příliš lákavý ani pro drobné investory. „Přístup k následnému obchodování závisí na obchodnících s cennými papíry, přičemž ne všichni významní čeští brokeři nabízejí například Londýn, Atény a Amsterdam nebo na nich obchodování vychází dráže,“ upozorňuje Tománek.
Právě drobní investoři jsou přitom důležití pro každodenní obchodování. Často také upřednostňují domácí firmy, kterým rozumějí a jejichž akcie mohou snadno nakupovat prostřednictvím českých brokerů.
CSG jako opačný příklad
Tománek situaci porovnává se zbrojařskou skupinou CSG, u níž je však uspořádání obchodování odlišné. CSG uskutečnila úpis akcií a hlavní burzovní vstup v Amsterdamu. V Praze nemá druhý regulovaný listing, její akcie se zde obchodují na neregulovaném trhu Free Market.
Ten slouží mimo jiné jako domácí obchodní okno pro akcie primárně obchodované na zahraničních burzách. Čeští investoři je díky tomu mohou nakupovat přes infrastrukturu pražské burzy a v korunách. Akcie CSG byly na Free Marketu přijaty k obchodování 23. ledna.
Pražské obchodování tak v případě CSG zaplnilo mezeru, která vznikla při amsterdamském úpisu. Čeští drobní investoři podle Tománka při IPO získali jen minimum akcií, přesto o firmu měli velký zájem. Podíl obchodní aktivity na pražském Free Marketu proto postupně rostl.
„Zatímco v lednu se v Amsterdamu zobchodovalo 96 procent a v Praze čtyři procenta, v červnu již podíl pražské burzy atakoval pětinu,“ uvádí Tománek. Podle něj další obchodní místo dává největší smysl tehdy, když skutečně otevírá přístup nové skupině investorů. V případě Coltu se to v Amsterdamu zatím zřejmě nestalo.
Nízké objemy samy o sobě neprokazují nezájem investorů o podnikání a výsledky Coltu. Ukazují však, že druhé obchodní místo si dosud nevytvořilo dostatečně širokou skupinu pravidelných kupujících a prodávajících. Podle firmy má ale Amsterdam význam hlavně jako platforma pro případné budoucí získávání kapitálu.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
