Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Pražská burza se po více než roce dočkala dalšího nováčka. Na trh Start, který je určen především pro menší a středně velké firmy, zamířil největší český výrobce interiérových dveří a zárubní Doornite. Po společnosti M2C, která na stejný trh vstoupila loni v červnu, jde o další tuzemskou firmu, která se rozhodla získat nový kapitál přímo od investorů.
Samotný úpis ale firmě příliš důvodů k oslavám nepřinesl. Doornite nabízel investorům až 200 tisíc akcií v cenovém rozpětí od 400 do 500 korun za kus. Zájem nakonec stačil na necelou třetinu nabídky a výsledná cena se zastavila na 400 korunách, tedy na spodním okraji stanoveného pásma. Firma tak místo zamýšlených 80 až 100 milionů korun získala přibližně 26 milionů.
Na první pohled jde o výsledek, který lze jen těžko označit za úspěch. Slabý úpis ale ještě nemusí znamenat, že stejný osud čeká i samotnou akcii. Historie pražské burzy nabízí případy firem, které při vstupu na trh narazily na vlažný zájem investorů, ale jejich akcie později výrazně zdražily.
Stejně tak ovšem existují společnosti, u nichž po slabším úpisu následoval i nepříznivý dlouhodobý vývoj akcií. A najdou se také přesně opačné příběhy, tedy firmy, o jejichž akcie byl při úpisu mimořádný zájem, ale jejich cena pak zamířila hluboko dolů.
Na úspěšné příklady slabších úpisů upozornil i poradce Doornite Přemysl Papp ze skupiny Starteepo, která firmu při vstupu na burzu doprovázela. Připomíná například dnešní Colt CZ Group. Tehdejší Česká zbrojovka při veřejné nabídce v roce 2020 prodala investorům 2,8 milionu nových akcií za 290 korun za kus.
Cena tak skončila na spodní hranici nabízeného rozpětí a počet prodaných akcií byl výrazně nižší, než s jakým původní nabídka počítala.
Ze slabého úpisu na hlavní trh
Z tehdy poměrně vlažně přijaté emise se ale postupně vyklubal jeden z oblíbených titulů domácích drobných investorů. Akcie se dnes obchodují kolem 850 korun, tedy téměř za trojnásobek ceny z úpisu, a to ještě bez započtení vyplacených dividend.
„Primoco UAV chtělo v roce 2018 na trhu Start získat 200 milionů korun, investoři ale až napodruhé upsali akcie jen za 63 milionů. Z upisovací ceny 250 korun se akcie dostaly zhruba na 680 korun,“ uvádí Papp další příklad.
Také zpracovatel kůží KARO Leather měl při vstupu na burzu s umístěním akcií potíže. V roce 2019 firma získala požadovaných 40 milionů korun jen s obtížemi, akcie tehdy stála 40 korun. „Dnes se obchodují kolem 140 korun, tedy za více než trojnásobek. Investoři, kteří těmto firmám uvěřili hned na začátku, si tak své vklady znásobili,“ doplňuje Papp.
Obě firmy se navíc postupně posunuly ze Startu na Prime Market, tedy hlavní a prestižnější trh pražské burzy.
Samotný slabší vstup na burzu tak nemusí být konečným rozsudkem nad firmou. Neznamená to ale ani to, že by neúspěšný úpis automaticky vytvářel investiční příležitost. Existují totiž i případy, kdy po slabém úpisu následoval výrazný pokles ceny akcie a problémy samotné firmy.
Když se počáteční skepse potvrdila
Jedním z nich je AtomTrace. Firma při vstupu na Start v roce 2018 chtěla získat 25 až 35 milionů korun a nabízela až půl milionu nových akcií. Nakonec prodala jen 170 tisíc kusů po 50 korunách a získala 8,5 milionu. Vývoj akcie přitom nebyl po celou dobu jednosměrný.
Po předchozím propadu se její cena v roce 2023 sice vrátila až k původním 50 korunám. S akciemi se ale obchodovalo jen málo, takže jednotlivé obchody mohly cenu výrazně rozhýbat.
Dlouhodobý konec příběhu byl podstatně horší. Poslední obchod před pozastavením obchodování proběhl za sedm korun a burza letos emisi kvůli neplnění informačních povinností vyloučila. Oproti ceně při vstupu na trh tak akcie ztratila zhruba 86 procent.
Stejně zajímavý je pohled z opačné strany. Ani velmi silný zájem při IPO totiž nezaručuje úspěch v dalších letech. Pilulka v roce 2020 zažila na trhu Start velkolepý úpis. Poptávka převýšila nabídku více než šestinásobně a výsledná cena 424 korun skončila na horní hranici cenového pásma.
Zpočátku vše vypadalo na mimořádný burzovní příběh – během pandemického boomu internetového nakupování vystoupala cena akcie až téměř k 1800 korunám. Poté ale přišel prudký obrat, firma se potýkala se ztrátami a neúspěšnou zahraniční expanzí a potřebovala nové financování.
V dubnu 2025 nad ní získala kontrolu společnost Growth Expert ze skupiny TCF Capital podnikatele Tomáše Čupra. Dnes se akcie pohybuje zhruba kolem stovky, tedy hluboko pod cenou původního úpisu.
Ani velký zájem není zárukou
Podobnou story napsala FIXED.zone. Firma v roce 2021 prodala všechny nabízené akcie za 222 korun, tedy za maximum stanoveného rozpětí. Zájem investorů přitom nabídku převýšil zhruba 2,8krát, takže poptávali téměř trojnásobek akcií, než kolik jich firma nabízela. Letos na podzim se titul obchodoval kolem 57 korun.
Historie pražské burzy nám tak nabízí poměrně jasné poučení. Výsledek úpisu vypovídá především o tom, kolik jsou investoři ochotni za firmu zaplatit v konkrétní chvíli. Není to dlouhodobý verdikt nad kvalitou společnosti ani spolehlivá předpověď budoucího vývoje akcie.
Pro Doornite je proto důležitější to, co přijde po vstupu na burzu. S jeho akciemi se začalo obchodovat teprve v pátek, takže jejich skutečný burzovní příběh je zatím úplně na začátku. Firma bude muset přesvědčit výsledky, naplnit růstové plány a postupně snižovat zadlužení.
Teprve další měsíce a roky ukážou, zda byla cena 400 korun zajímavým vstupem pro trpělivé investory, nebo zda slabá poptávka při úpisu správně signalizovala pochybnosti trhu.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
