Článek
Bitcoinová těžba se na první pohled může zdát jako jednoduchý byznys. Firmy provozují specializované počítače, které soutěží o vytváření nových bloků v bitcoinové síti. Za úspěšně vytěžený blok získávají odměnu složenou z nově vydaných bitcoinů a transakčních poplatků.
V praxi je to ale dnes čím dál složitější. Těžaři jsou pod rostoucím tlakem vyšších nákladů, tvrdší konkurence i zhoršující se ekonomiky těžby.
Nejnověji to potvrdila americká společnost Riot Platforms, která ve zprávě za první čtvrtletí letošního roku uvedla, že prodala 3 778 bitcoinů a utržila za ně 289,5 milionu dolarů. Firma přitom v samotném prvním čtvrtletí vytěžila 1 473 bitcoinů, takže prodala výrazně více mincí, než sama za dané období vyrobila. Na konci března firma držela celkem 15 680 bitcoinů, zatímco o rok dříve to bylo 19 223 mincí.
Samo o sobě to neznamená, že by Riot mířil do potíží nebo že by se bitcoinová těžba jako obor hroutila. Firma totiž zároveň oznámila, že meziročně zvýšila svůj těžební výkon, tedy kapacitu svých zařízení, a zároveň snížila náklady na elektřinu. Podle zveřejněných údajů klesly celkové náklady na elektřinu o pětinu na tři centy za kilowatthodinu.
Zveřejněné výsledky zároveň zapadají do širšího trendu v odvětví, kdy i velcí těžaři v současném prostředí nespoléhají jen na držení vytěžených bitcoinů, ale část rezerv prodávají. Společnost MARA Holdings na konci března oznámila, že mezi 4. a 25. březnem prodala 15 133 bitcoinů za přibližně 1,1 miliardy dolarů.
Výnos měla použít především na odkup části svých dluhopisů, zbytek pak na obecné firemní účely. Také CleanSpark ve svém dubnovém provozním přehledu uvedl, že v březnu prodal nebo jinak zpeněžil celkem 905 bitcoinů, zatímco za daný měsíc vytěžil 658 mincí.
Rezervy místo jistoty
Analytická společnost CoinShares ve své zprávě o bitcoinové těžbě za první čtvrtletí uvedla, že výnosnost těžby na začátku března klesla na nové minimum od loňského halvingu, tedy od snížení odměny za vytěžený blok. Jinými slovy, za stejný výkon dnes těžaři inkasují výrazně méně než ještě v létě loňského roku.
Podobně situaci popisuje i česká společnost Braiins, která vyvíjí software pro bitcoinové těžaře. „Hashprice, tedy výdělečnost základní jednotky těžby, je na historickém minimu,“ upozorňuje pro SZ marketingový ředitel firmy Kristian Csepcsar.
„Důsledkem toho velká část starší generace hardwaru nyní operuje na záporných maržích, což slouží jako hlavní ekonomický signál těžařům. Značná těžební kapacita v důsledku toho byla vypnuta,“ dodává.
Výnosnost bitcoinové těžby klesá
Výdělečnost základní jednotky těžby je na historickém minimu.
- Graf ukazuje pokles takzvané hashprice, tedy toho, kolik dolarů denně vydělá určitý těžební výkon. Levá osa ukazuje denní výnos přepočtený na standardní jednotku výpočetního výkonu používanou v bitcoinové těžbě. Z historické křivky je patrné, že těžaři dnes za stejný výkon inkasují méně než v minulých letech.
- Modré čáry představují scénáře do budoucna. Ukazují, jak by se výnosnost těžby mohla vyvíjet při různých cenách bitcoinu. Tmavší modrá linie představuje základní odhad, světlejší horní křivka počítá s výrazně vyšší cenou bitcoinu a světlejší spodní křivka naopak s méně příznivým scénářem.
CoinShares zároveň upozorňuje, že část světové těžební flotily je při současných podmínkách ztrátová a že v nadcházejícím období budou pro těžaře ještě důležitější cena elektřiny, efektivita strojů a přístup ke kapitálu. Důvodů je několik. Největší roli hraje právě loňský halving, tedy událost, při níž se pravidelně snižuje odměna za vytěžený blok v bitcoinové síti na polovinu.
Těžaři tak od jara 2024 dostávají za stejnou práci méně nových mincí než dřív. Pokud současně neroste cena bitcoinu dost rychle a síť zůstává velmi konkurenční, jejich marže se ztenčují. CoinShares ve své analýze uvádí, že pro mnoho provozovatelů je při dnešních cenách a nákladech rozhodující, zda mají opravdu levnou energii.
Těžba pod tlakem cen energie
Také podle Braiins se těžba dlouhodobě přesouvá tam, kde je energie nejlevnější. „Těžba se vždy přesouvala za nejlevnější energií a tento trend se zrychluje,“ říká Csepcsar. V Evropě je podle něj významná část těžby navázaná na vodní energii v severských zemích nebo na projekty, kde těžba plní i druhotnou funkci, například vytápění.
Ve Spojených státech, zejména v Texasu, je pak podle Braiins velká část těžby napájena přebytky obnovitelné energie. I proto nemusí mít růst maloobchodních cen energií na průmyslovou těžbu vždy stejný dopad jako na domácnosti nebo běžné firmy.
Kdo nemá levnou energii, musí šetřit, vypínat méně efektivní zařízení nebo prodávat část bitcoinových rezerv. Vedle toho je ale na trhu patrný ještě jeden trend. „Velcí veřejně obchodovaní těžaři se stále více orientují na datová centra pro umělou inteligenci a náročné výpočetní služby. Někteří jako diverzifikaci, jiní jako kompletní strategickou otočku,“ popisuje Csepcsar.
Zároveň dodává, že těžaři, kteří u samotné těžby zůstávají, rychle přecházejí na nejnovější generaci hardwaru, která je výrazně úspornější než starší stroje. Současné podmínky se podle firmy promítají i do poptávky po nástrojích, které těžařům pomáhají provoz optimalizovat.
„Užší marže spíše zvyšují důležitost optimalizačního softwaru, který pomáhá vytěžit maximum z existujícího hardwaru,“ uvedl Csepcsar. Tlak na efektivitu tak podle firem z oboru stále silněji ovlivňuje chování části trhu vedle samotného pohybu ceny bitcoinu.
Krok Riotu tak zapadá do širšího vývoje v odvětví. Zatímco dříve těžaři často zdůrazňovali, že vytěžené bitcoiny neprodávají a raději je drží v rozvaze jako dlouhodobou rezervu, dnes část firem sahá k prodeji části zásob, aby získala hotovost na provoz, investice nebo snížení dluhu.
Rezervy tak pro ně přestávají být pouze nedotknutelnou zásobou a stále častěji slouží i jako finanční nástroj. Těžaři sice bitcoinu dál věří, zároveň si ale v řadě případů nemohou dovolit každou vytěženou minci pouze odkládat stranou.
