Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Americké akcie spojené s umělou inteligencí (AI) zažívají v posledních dnech největší zakolísání od začátku srpna. V úterý se technologický index Nasdaq Composite propadl o 1,4 procenta, což byl jeho nejprudší jednodenní pokles za téměř tři týdny. Ve středu pak odepsal dalších sedm desetin procenta.
Nejvíce utrpěly právě některé symboly současné „AI horečky“. Například Nvidia, největší světový výrobce grafických procesorů nezbytných pro trénink umělé inteligence, oslabila v úterý o 3,5 procenta.
Palantir, americká softwarová firma známá svými analytickými platformami pro armádu i korporace, se za posledních pět dní propadl dokonce přes 15 procent. Arm, britský návrhář čipových architektur, ztratil ve stejném časovém úseku více než sedm procent.
Na první pohled jde sice o běžné procentuální pohyby, symbolicky však ukazují, jak citlivý je dnešní „AI příběh“ na nálady investorů. Mnozí analytici považují aktuální vývoj spíše za ukázkovou tržní rotaci – tedy přesun kapitálu z nejžhavějších růstových titulů do defenzivnějších sektorů – než za počátek paniky. Takové přelévání se objevuje často po silných růstových vlnách a nemusí znamenat zlom trendu.
Technologický index Nasdaq sice za posledních pět dní odepsal dvě procenta, nicméně za posledních 12 měsíců je stále výše o téměř 20 procent. Také akcie Nvidie během posledních dnů odepsaly jednotky procent, za poslední rok jsou ovšem zhruba o 38 procent výše. Čísla tedy naznačují, že aktuální korekce je zatím jen menší epizodou v rámci pokračujícího růstového trendu.
Studie MIT
Načasování výprodeje nicméně nebylo náhodné. V pondělí se totiž objevila nová analýza výzkumníků z prestižního Massachusettského technologického institutu (MIT), na kterou upozornil deník Financial Times. Studie tvrdí, že až 95 procent firem zatím z generativní AI nedokáže vytěžit žádnou měřitelnou finanční návratnost.
„Pouze pět procent pilotních projektů z AI přináší milionové zisky, zatímco drtivá většina zůstává u testování bez měřitelného dopadu na hospodářské výsledky,“ uvedla zpráva MIT.
Studie tak ostře kontrastuje s investiční euforií posledních měsíců, kdy se zdálo, že každý dolar vložený do AI se musí zákonitě zhodnotit. Právě tato asymetrie – několik velkých vítězů proti většině, která zatím stojí na nule – činí trhy mimořádně citlivými na jakoukoli zmínku o „přehnaných očekáváních“.
„Akcie firem kolem umělé inteligence rostou tempem, které bude velmi těžké udržet,“ řekl Agentuře Reuters Dean Smith, portfolio manažer společnosti FolioBeyond.
Intel šel proti
„Proti proudu“ šel poslední dny naopak Intel. Akcie posilovaly poté, co SoftBank oznámila dvoumiliardovou investici do Intelu a zároveň se objevily zprávy, že americká vláda zvažuje zhruba desetiprocentní podíl v podniku. Nicméně ve středečním obchodování předchozí zisky odmazal a jeho akcie klesly o sedm procent.
Intel se nyní obchoduje za 53násobek předpokládaného zisku v příštích 12 měsících, což je nejvíce od začátku roku 2002, vychází z dat agentury Bloomberg.
„Akcie vypadají neuvěřitelně drahé. Tento druh násobku je sázkou na to, že vláda bude na zákazníky Intelu tlačit tak silně, až se Intel stane vítězem,“ míní Wayne Kaufman, hlavní analytik trhu ve společnosti Phoenix Financial Services.
Intel se nyní obchoduje za 53násobek předpokládaného zisku v příštích 12 měsících. Jinými slovy, investoři jsou ochotni zaplatit za akcii 53 dolarů dnes za každý dolar zisku, který firma pravděpodobně vydělá v příštím roce.
K nervozitě přispívají také výroky Sama Altmana, šéfa společnosti OpenAI, která stojí za populárním chatbotem ChatGPT. Altman totiž koncem minulého týdne připustil, že kolem odvětví AI se začíná nafukovat investiční bublina a že ocenění některých firem jsou „přehnaná“.
„Jsme ve fázi, kdy jsou investoři jako celek z umělé inteligence příliš nadšení? Můj názor je, že ano. Je umělá inteligence nejdůležitější věcí, která se za velmi dlouhou dobu stane? Můj názor je také, že ano,“ řekl Altman v rozhovoru pro The Verge, americký technologický magazín zaměřený na inovace a digitální kulturu.
Dodal, že některým investorům se nevyhnutelně stane, že přijdou o spoustu peněz. Přestože zároveň zdůraznil dlouhodobý přínos AI pro společnost, burza si z jeho slov odnesla hlavně varování před možným přehřátím.
Naopak Ray Wang, ředitel analytické společnosti Constellation Research, ale odmítá mluvit o bublině. „Nevidím to jako bublinu. Základy v celém dodavatelském řetězci zůstávají silné a dlouhodobá trajektorie trendu umělé inteligence podporuje pokračující investice,“ řekl podle CNBC.
Připustil ovšem, že vedle solidních firem zároveň roste množství spekulativního kapitálu, který směřuje ke společnostem se slabšími základy.
Nvidia a Powell
O příštím vývoji na trzích bude rozhodovat několik blízkých událostí. Už příští středu zveřejní výsledky hospodaření Nvidia. Každé její čtvrtletní číslo dokáže pohnout nejen její akcií, ale i celým „AI košem“ technologických titulů. Pokud ukáže, že růst tržeb z datacenter pokračuje bez zádrhelu, může to rychle vrátit důvěru investorů a zvrátit současný pokles nálady. Naopak slabší čísla by mohla korekci ještě prohloubit.
Mírná nervozita na trzích panuje také v souvislosti s tradiční konferencí centrálních bankéřů v údolí Jackson Hole v americkém státě Wyoming, kde šéf americké centrální banky (Fed) Jerome Powell může naznačit budoucí směřování úrokových sazeb. Tradiční ostře sledované sympozium se koná od čtvrtka do soboty a Powellův projev je na programu v pátek.
Výkon vybraných technologických lídrů v oblasti AI
| Společnost | Výkon (posl. 5 dnů) | Výkon (12 měsíců) |
|---|---|---|
| Nvidia | -3,4% | 38% |
| AMD | -10,4% | 5,6% |
| Palantir | -15,4% | 382,7% |
| Arm Holdings | -7,4% | -0,9% |
| Microsoft | -2,9% | 19% |
| Alphabet | -1,4% | 18,5% |
| Amazon | -0,3% | 25,1% |
| Meta Platforms | -4,2% | 42% |
| Broadcom | -5,8% | 75,5% |
| Oracle | -3,7% | 68,9% |
| Snowflake | -1,1% | 47,7% |
Zdroj: Yahoo Finance
Není to poprvé, co trh podobně znejistěl. Začátkem roku čínský startup DeepSeek zaměřený na vývoj umělé inteligence oznámil, že jeho nový model dosáhl výjimečného výkonu s výrazně nižší spotřebou výpočetní síly než američtí giganti. Tento krok zpochybnil dosavadní přesvědčení, že poptávka po drahých grafických čipech bude prakticky bezedná a na chvíli ochladil nadšení investorů po celém světě.
Na druhé straně stojí tvrdá investiční čísla. Největší světoví provozovatelé cloudových služeb a datacenter – firmy jako Alphabet, Microsoft a Amazon – letos navyšují kapitálové výdaje na rekordní úrovně. Alphabet zvedl výhled investic na zhruba 85 miliard dolarů, Amazon směřuje k 118 miliardám jen za tento rok a Microsoft překročil 30 miliard dolarů v jediném čtvrtletí.
Všechny tyto peníze míří do rozšiřování datacenter a infrastruktury, která má pohánět výpočetně náročné modely umělé inteligence. Navzdory krátkodobým otřesům tak platí, že investice do AI pokračují rekordním tempem – a technologičtí giganti sázejí na to, že AI bude klíčovou technologií příštích let.
