Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Americká vesmírná a telekomunikační společnost SpaceX miliardáře Elona Muska podle médií zvažuje zásadní krok, který by mohl přepsat historii kapitálových trhů. Firma se údajně chystá podat regulačním úřadům dokumenty potřebné pro primární veřejnou nabídku akcií (IPO) už v nejbližších dnech. Jako první o tom informoval server The Information, na který následně odkázaly agentury Bloomberg a Reuters.
Podle dostupných informací by SpaceX mohla v rámci IPO usilovat o získání více než 75 miliard dolarů. Pokud by se tento údaj potvrdil, šlo by s výrazným odstupem o největší IPO v historii. Dosavadní rekord drží saúdskoarabská ropná společnost Saudi Aramco, která v roce 2019 získala 29,4 miliard dolarů.
„V porovnání s tím by potenciální nabídka SpaceX byla více než dvojnásobná, což by z ní učinilo mimořádnou událost nejen pro technologický sektor, ale pro globální finanční trhy jako celek. O možném vstupu SpaceX na burzu se přitom spekulovalo už v prosinci. Tehdy analytik společnosti Futurum Equities Research Shay Boloor řekl agentuře Reuters, že podle něj půjde o „nejdivočejší IPO v historii akciového trhu“.
Zprávy o velikosti chystané emise navíc ukazují, jak rychle se očekávání kolem firmy posouvají. Ještě na konci loňského roku agentura Reuters psala, že SpaceX by mohla cílit na více než 25 miliard dolarů. Postupné navyšování reportovaných odhadů může naznačovat rostoucí ambice firmy i posun v tom, jak trh vnímá její možné ocenění.
Otázka ocenění je přitom klíčová a zároveň často nesprávně interpretovaná. V médiích se nyní objevuje hodnota kolem 1,25 bilionu dolarů. Ta ale vychází z únorové transakce, při níž SpaceX koupila Muskův startup xAI a vzniklá kombinovaná skupina byla oceněna přibližně na stejné úrovni.
Historický debut na obzoru
Reuters tehdy uvedla, že hodnota SpaceX byla v transakci stanovena přibližně na jeden bilion dolarů a hodnota xAI na 250 miliard dolarů. Samostatné ocenění SpaceX pro případný vstup na burzu tak může být jiné. Podle dřívějších informací se v úvahách objevovalo ocenění kolem 1,75 bilionu dolarů.
„Takové ocenění může být obhajitelné pro investory, kteří jsou ochotni přijmout dlouhý investiční horizont a snést volatilitu zesílenou Muskovým vlivem,“ uvedl podle agentury Bloomberg analytik společnosti PitchBook Franco Granda.
Mezi největší dlouhodobé investory ve SpaceX patří Founders Fund byznysmena Petera Thiela, 137 Ventures vedená Justinem Fishnerem-Wolfsonem a Valor Equity Partners. Významnými investory jsou také Fidelity a Alphabet. Právě složení akcionářů je pro investory důležité i před případným vstupem na burzu, protože napovídá, jak silné zázemí firma na soukromém trhu dosud měla.
Důležitým detailem je také samotný proces vstupu na burzu. I pokud by SpaceX skutečně podala prospekt v nejbližších dnech, nemusí být dokument okamžitě veřejně dostupný. Americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) umožňuje, aby firmy předložily návrh registračního dokumentu nejprve neveřejně k posouzení.
Investoři se tak mohou klíčové informace dozvědět až s odstupem, typicky několik týdnů před zahájením samotného obchodování. Zajímavým aspektem chystané nabídky je i úvaha o širším zapojení drobných investorů. Podle Reuters by podíl akcií určený retailu mohl přesáhnout 20 procent, definitivně ale zatím stanoven nebyl.
Burza, drobní investoři a hra o Nasdaq
Většinu emisí tohoto typu obvykle ovládají institucionální investoři, zatímco běžní investoři se k akciím dostávají až po zahájení obchodování. Další důležitou otázkou je výběr burzy. Média už dříve informovala, že SpaceX zvažuje vstup na technologickou burzu Nasdaq. Ta zároveň připravuje pravidla, která by firmám s mimořádně vysokou tržní kapitalizací umožnila rychlejší zařazení do indexu Nasdaq-100.
V praxi by to znamenalo rychlý příliv kapitálu z indexových fondů, což by mohlo podpořit poptávku po akciích hned po debutu. Z hlediska hlavního zdroje příjmů se SpaceX opírá především o svůj satelitní internetový projekt Starlink. Firma v loňském roce dosáhla tržeb kolem 15 miliard dolarů a vytvořila zhruba osm miliard dolarů zisku EBITDA.
„Jde o firmu, která má jak skutečně silný byznys, tak i mimořádně atraktivní příběh pro investory,“ uvedl portfolio manažer společnosti Neuberger Berman Dan Hanson. Podobně se vyjádřil i investiční ředitel společnosti Ocean Park Asset Management James St Aubin.
„V současném tržním prostředí má všechny předpoklady stát se miláčkem investorů a vyhlídky na služby, které nabízí, jsou velmi optimistické,“ řekl pro Reuters.
Starlink přitom tvoří většinu příjmů a představuje stabilnější a předvídatelnější část byznysu, zatímco raketové programy, včetně ambiciózního projektu Starship zaměřeného na lety na Měsíc a Mars, zůstávají kapitálově náročné a technologicky rizikové. Právě kombinace stabilního telekomunikačního byznysu a vysoce rizikových vesmírných projektů bude jedním z hlavních témat pro investory.
Starlink jako motor růstu
Analytici dlouhodobě upozorňují, že zatímco Starlink generuje hotovost, vývoj raket a vesmírných technologií může přinášet zpoždění, technické komplikace i regulatorní překážky.
„SpaceX byl vždy firmou s mimořádně vysokými výdaji na výzkum a vývoj. Pokud drobní investoři nebudou mít pocit, že výnos odpovídá riziku, nálada vůči Muskovi se může obrátit,“ řekl pro Reuters ředitel výzkumu společnosti Quilty Analytics Caleb Henry.
Ještě přímočařeji rizika spojená s ambiciózními plány firmy popsal generální ředitel investiční společnosti Fortuna Investments Justus Parmar. „Pokud se mu nepodaří dostat se na Mars a udělat z toho úspěšnou misi, bylo by to pro akcie velmi špatné,“ poznamenal.
Specifickou roli hraje také politický a bezpečnostní kontext. SpaceX je významným dodavatelem pro americkou vládu, a podle dřívějších informací pracuje mimo jiné na projektech pro zpravodajské služby. To znamená, že firma bude jako veřejně obchodovaná společnost čelit nejen finančním, ale i geopolitickým a regulatorním tlakům.
