AI není na burze sama. Za pozornost stojí tyto tři zdravotnické akcie

Investiční příběh spojený s rozvojem umělé inteligence ani zdaleka nekončí. Do infrastruktury pro AI proudí obrovské peníze a největší technologické společnosti světa na téma ročně vyčleňují stovky miliard dolarů.

Mezi investory ale zároveň koluje otázka, zda už nejsou jejich sázky na toto téma takzvaně příliš koncentrované. Podle srpnového průzkumu Bank of America mezi globálními správci fondů je nebezpečné nafouknutí spekulativní bubliny okolo AI vůbec největším okrajovým rizikem pro trhy. To znamená, že s nějakým „výbuchem“ sice manažeři fondů přímo nepočítají, ale kdyby k němu došlo, čekají právě u tohoto problému největší dopady na trh.

Sedm největších společností investujících do oblasti AI má podle odhadů do roku 2029 na kapitálových výdajích utratit přes 4,7 bilionu dolarů. To ještě neznamená, že je umělá inteligence dalším průšvihem, jako byla takzvaná dot-com horečka na přelomu tisíciletí. Současnými burzovními lídry jsou většinou silné a vysoce ziskové firmy s reálnými tržbami a objednávkami, což koncem 90. let neplatilo.

Pro investory ale může být v době obrovských sázek na jedno hlavní téma vhodné dívat se i jinam. Ostatně diverzifikace je jednou ze základních strategií při zodpovědném sestavování investičního portfolia. Všeho moc může škodit. A jednou z možných inspirací je sektor zdravotní péče, který například podle analytiků z banky JPMorgan Chase v současnosti nabízí zajímavou kombinaci strukturálního růstu, vysoké ziskovosti a rozumnějšího ocenění (valuací) než v technologickém odvětví.

Akcie firem z oboru zdravotnictví mají za sebou delší období, kdy jako celek výrazně zaostávaly za technologickými tituly. Situace se ale postupně mění. Atraktivitu firem ze sektoru zdravotní péče podporují lepší hospodářské výsledky, rostoucí aktivita v oblasti fúzí a akvizic i již zmíněné nižší valuace v čele s poměrem ceny akcií vůči zisku.

Druhé čtvrtletí bylo pro odvětví příznivé. Podle dat společnosti FactSet byl ve zdravotnictví jako sektoru vůbec nejvyšší podíl firem, které svými hospodářskými výsledky překonaly očekávání analytiků. A výhled je také slibný, zisky zdravotnických firem z akciového indexu S&P 500 mají v kalendářním roce 2027 podle odhadů vzrůst o 22 procent. Výraznější má být růst pouze v odvětví technologií, tam za něj ale investoři platí podstatně vyšší násobek zisku (to je ta zmíněná vysoká valuace).

„Na pozadí tohoto očekávaného vývoje lze najít i konkrétní menší společnosti v odvětví zdravotní péče, které v posledním čtvrtletí příjemně překvapily a u nichž se čeká další výrazný nárůst ziskovosti,“ říká kvantitativní stratég Steven Cress ze společnosti Seeking Alpha. A ukazuje na tři takové, jež mohou být i pro drobné investory zajímavou inspirací pro další analýzu.

Americká společnost Nutex Health provozuje 27 nemocničních zařízení ve 12 státech USA. Firma má za sebou extrémní vývoj, kdy po burzovním debutu společnosti nově propojené s Clinigence Holdings na jaře 2022 cena akcií vystřelila na řádově tisíce dolarů, aby v dalších dvou letech spadla na pouhé jednotky dolarů.

Od té doby ale našla pevnou půdu pod nohama, její tržby v posledních pěti letech rostou v průměru o 26 procent za rok a cena akcií se pohybuje okolo 200 dolarů.

Ještě zajímavější je podle Stevena Cresse zlepšující se ziskovost. V letošním druhém čtvrtletí firma vykázala čistý zisk 65,8 milionu dolarů, zatímco loni byla ve stejném období ve ztrátě. Upravený zisk před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace (EBITDA) vzrostl meziročně o 25,7 procenta a počet návštěv provozovaných nemocnic se zvedl téměř o desetinu.

Hospodářské výsledky firmy výrazně překonaly odhady analytiků, zisk na akcii dokonce téměř o 90 procent. Společnost navíc během druhého pololetí plánuje otevřít tři nová zařízení a rozšířit nabídku poskytovaných služeb i diagnostických možností. Cress odhaduje za příštích 12 měsíců nárůst zisku firmy o více než 43 procent a z pěti analytiků, kteří titul sledují, ho čtyři hodnotí známkou „rozhodně koupit“ a jeden ho doporučuje „koupit“.

U podobných menších firem je ale v případě investic namístě zvýšená opatrnost. Jde o malou společnost a cena jejích akcií kolísá výrazně více než hlavní burzovní indexy. Ukazatel beta za poslední dva roky dosahuje 2,05, a to znamená, že kurz akcií Nutex Health se mění dvakrát výrazněji než hodnota celého trhu. Potenciál většího zhodnocení tak jde ruku v ruce s vyšší mírou rizika.

Halozyme Therapeutics je biotechnologická společnost s tržní hodnotou přes 12 miliard dolarů. Její příběh je odlišný od klasických biotechnologických firem, které jsou často závislé na tom, zda uspěje jeden jejich vyvíjený lék.

Halozyme staví především na technologii Enhanze, která umožňuje upravovat způsob podávání některých léčiv. Příjmy z licencí a tantiém za tuto technologii pomohly firmě ve druhém čtvrtletí k nárůstu tržeb o 48 procent. Firma zároveň uzavřela čtyři nové spolupráce a další oznámila v červenci. Mezi její partnery patří například velké společnosti jako GSK nebo Vertex Pharmaceuticals.

Do konce letošního roku by mělo být ve vývoji hned 13 produktů využívajících technologii Enhanze a samotná společnost očekává, že právě nové produkty budou v dlouhodobém horizontu významným zdrojem licenčních příjmů. Její výhled tak nestojí na jednom produktu, ale na postupném rozšiřování partnerské sítě.

Halozyme ve druhém čtvrtletí překonala odhady analytiků na úrovni zisku na akcii o 25 procent. Její akcie za poslední rok posílily o 50 procent, i tak se ale koncem srpna obchodovaly jen za zhruba dvanáctinásobek očekávaných zisků pro další rok (přibližně 37 procent pod průměrem celého sektoru). Čeká se přitom nárůst zisku o téměř 40 procent.

Akcie sleduje devět analytiků, z nichž sedm doporučuje titul dále nakupovat a dva držet. Jejich průměrná cílová cena je sice pod aktuálním kurzem, v případě podobných růstových příběhů ale typicky průběžně dochází k navyšování odhadů.

Jako poslední uvádí Cress izraelskou firmu Kamada, která se specializuje na plazmatické terapie pro léčbu vzácných onemocnění. S tržní hodnotou jen okolo 480 milionů dolarů jde o velice malou společnost, takzvanou „micro cap“. To teoreticky zvyšuje potenciál jejího prudkého růstu, ale zároveň jsou s tím spojena specifická rizika, zejména malá likvidita (nízká aktivita na trhu s akciemi firmy, kdy i menší obchod s nimi může cenu výrazně posunout).

Kamada ve druhém čtvrtletí vykázala rekordní tržby 54,9 milionu dolarů, meziročně téměř o 23 procent vyšší. Pomohla jí především silná poptávka po přípravku KEDRAB používaném při prevenci vztekliny. Firma současně uzavřela tříletou dohodu o prodeji krevní plazmy v hodnotě 50 milionů dolarů s významným biotechnologickým partnerem.

Společnost potvrdila svůj celoroční výhled a plánuje dále rozšiřovat distribuci na trzích Blízkého východu a severní Afriky. Podle odhadů by měl růst zisku na akcii firmy v dalších letech dosahovat v průměru 34 procent. Firmu sledují tři analytici, všichni ji hodnotí jako silnou nákupní příležitost. Její valuace jsou hluboko pod průměrem odvětví.