Philip Morris v pololetí: Tržby drží, zisk klesá. Co bude s dividendou?

Společnost Philip Morris ČR má za sebou první pololetí, v němž se naplno ukázalo hlavní dilema jejího současného podnikání. Konsolidované tržby bez spotřební daně a DPH dosáhly 10,7 miliardy korun a meziročně nepatrně vzrostly, při konstantních měnových kurzech by to bylo dokonce o 1,2 procenta. Provozní zisk klesl o 7,4 procenta na 1,755 miliardy korun a čistý zisk o 7,2 procenta na 1,488 miliardy.

Za celkově stabilními tržbami je přitom meziročně velice rozdílná struktura. Vyšší prodejní ceny zajistily zhruba 200 milionů korun a dalších 200 milionů přidal solidní objem a příznivý produktový mix bezdýmných výrobků. O srovnatelnou část tržeb ale firma přišla kvůli nižším objemům prodeje klasických tabákových výrobků.

To se projevilo zmíněným poklesem provozního zisku. Slabší cigaretový byznys měl negativní dopad, který jen částečně vyrovnaly ceny a růst bezdýmných kategorií. Ziskovost navíc ovlivnilo i časové rozložení nákladů během roku.

„Provozní zisk (EBIT) meziročně poklesl o 7,4 procenta na 1,76 miliardy korun, a výrazně tak zaostal za naším očekáváním na úrovni 1,93 miliardy. Pololetní výsledky Philip Morris ČR i proto celkově hodnotíme jako negativní,“ uvedl analytik William George Kubik z J&T Banky.

„Čísla hodnotíme neutrálně, byla přibližně v souladu s našimi očekáváními. Tržby zůstaly meziročně téměř stabilní, zatímco ziskovost klesla zejména kvůli vyšším nákladům na prodané zboží. Zisk na akcii (důležitý pro dividendu) meziročně klesl o 7,2 procenta. Nárůst odhadovaného tržního podílu v České republice v segmentu zahřívaných náplní (z celkového podílu firmy 39,6 procenta na něj připadlo 15,4 procentního bodu, o rok dříve z 39,8 procenta pouze 15 procentních bodů – pozn. red.) vnímáme mírně pozitivně,“ doplnil analytik Jan Bystřický z České spořitelny.

Pololetní výsledky tak potvrzují trend, který byl patrný už loni. Za celý rok 2025 sice Philip Morris ČR zvýšila tržby o 0,4 procenta na 21,7 miliardy korun, provozní zisk ovšem klesl o 7,1 procenta a čistý zisk o 9,2 procenta na zhruba tři miliardy. Reakce investorů na pražské burze byla ve středu po zahájení obchodování negativní.

Největší tlak v tomto směru je stále v Česku. Celkové tržby Philip Morris ČR za první pololetí dosáhly 7,67 miliardy korun. Z toho 6,43 miliardy připadlo na distribuci tabákových a nikotinových výrobků na domácím trhu a dalších 1,24 miliardy na výrobní služby v kutnohorském závodě. Samotné domácí tržby z distribuce tak zůstaly téměř na loňské úrovni, zatímco výnosy z výrobních služeb meziročně klesly o 4,1 procenta.

Kombinovaný trh cigaret a zahřívaných výrobků u nás podle odhadu firmy klesl o 4,2 procenta na 6,4 miliardy kusů. Její tržní podíl se přitom za rok snížil o 0,2 procentního bodu na 39,6 procenta. Pokračuje přesun spotřebitelů k levnějším výrobkům, kde má firma omezenější zastoupení.

Objem cigaret a jemně řezaného tabáku proto klesl na ekvivalent 1,6 miliardy cigaret, zatímco odbyt bezdýmných výrobků mírně vzrostl na 1,2 miliardy kusů. Růst prodejů e-cigaret byl vyšší než pokles prodejů zahřívaných náplní, takže celkový prodaný objem bezdýmných výrobků mírně vzrostl.

Na Slovensku je situace příznivější. Philip Morris Slovakia zvýšila tržby o 5,9 procenta na 126 milionů eur. Pomohl zejména růst v segmentu bezdýmných výrobků. Kombinovaný trh cigaret a zahřívaných produktů v zemi podle odhadu společnosti vzrostl o 4,4 procenta na ekvivalent 3,4 miliardy cigaret, podíl Philip Morris ale klesl o 1,4 bodu na 48,9 procenta.

Firma ztrácela především v cigaretách, kde má podobně jako v Česku slabší pozici v cenově dostupnějších segmentech. Naopak tržní podíl v zahřívaných produktech vzrostl o 0,7 procentního bodu. Podle společnosti se tato kategorie po loňském zákazu charakteristických příchutí postupně stabilizuje.

Přesun od cigaret k bezdýmným výrobkům je klíčem k pochopení celého příběhu společnosti Philip Morris ČR. Firma rozšiřuje portfolio zahřívaných náplní, elektronických cigaret a nikotinových sáčků a snaží se kompenzovat dlouhodobý pokles klasického tabákového trhu.

Jako distributor s omezeným rizikem získává z prodeje bezdýmných produktů pouze nižší marži. Otevřeně proto připouští, že pokud bude pokles v segmentu klasických cigaret pokračovat, růst v nových kategoriích nemusí výpadky na rovině zisku dlouhodobě nahradit. „Neočekáváme, že pokles zisku z prodeje portfolia tabákových výrobků určených ke kouření bude kompenzován zvýšením zisku způsobeným nárůstem prodejů výrobků se sníženým rizikem,“ stojí v pololetní zprávě.

V květnu společnost spustila komerční výrobu nikotinových sáčků ZYN na nových výrobních linkách v Kutné Hoře. Celková investice do modernizace závodu a vybudování výroby přesahuje dvě miliardy korun a společnost počítá s tím, že závod bude vedle tradičních tabákových výrobků vyrábět i bezdýmné produkty pro širší evropský trh.

Navazující aktivity spojené s náběhem výroby prý pokračují podle plánu, výnosy z výrobních služeb ale v pololetí klesly o 4,1 procenta na 1,2 miliardy korun, což firma vysvětluje transformací závodu, úpravou konvenční výroby a pokračujícími investicemi.

Při květnovém zahájení výroby předseda představenstva Fabio Costa uvedl, že jde o „další potvrzení směřování k budoucnosti bez kouře“, a označil zahájení výroby za „skutečný milník pro budoucnost“ společnosti. Nová výroba má posílit postavení Kutné Hory v globální síti mateřské firmy Philip Morris International a udělat z ní jedno z klíčových evropských center výroby bezdýmných produktů a významný exportní „hub“ v segmentu nikotinových sáčků.

Pro investory ale zůstává klíčovým tématem dividenda. Za loňský rok byla letos schválena ve výši 1100 korun na akcii, o rok dříve to bylo 1220 korun. Celkově společnost mezi akcionáře v letošním roce rozdělila 3,02 miliardy korun oproti 3,349 miliardy před rokem.

Pololetní konsolidovaný zisk necelých 1,5 miliardy korun nelze jednoduše převést na očekávanou dividendu za rok 2026. Rozhodující bude celoroční hospodaření. Firma přitom výslovně uvádí, že její ziskovost, a tudíž i výše dividendy, souvisí s vývojem jejího obchodního modelu.

Společnost nemá formálně stanovený dividendový výplatní poměr, dlouhodobě ale akcionářům rozděluje prakticky celý zisk. V posledních letech se dividenda pohybovala kolem 100 procent zisku připadajícího akcionářům, někdy byla i mírně nad touto hranicí.

„Hospodářské výsledky za první polovinu roku naznačují podle našich odhadů dividendu za celý rok ve výši 1 080 korun na akcii. Ve srovnání se současnou tržní cenou to odpovídá hrubému výnosu okolo 5,9 procenta,“ napsal v komentáři k pololetním číslům analytik Bohumil Trampota z Komerční banky.

Pro druhou polovinu roku firma nezveřejnila nový konkrétní cíl pro tržby nebo zisk. Upozornila naopak na řadu nejistot. Přestože česká i slovenská ekonomika v prvním pololetí rostly a inflace v Česku se držela relativně na dohled hladiny dvou procent, Philip Morris ČR ve zprávě zmiňuje, že kvůli geopolitickým rizikům a vývoji energetických trhů zachovává pro letošní rok „opatrnější výhled“ než na úrovni základní ekonomické prognózy.

Vedle cen energií zmiňuje i riziko přesunu spotřebitelů k levnějším nikotinovým výrobkům a přeshraničních nákupů cigaret. Současně chce pokračovat ve zvyšování produktivity a efektivním řízení nákladů s cílem maximalizovat návratnost investic.