Článek
Umělá inteligence žene zisky amerických firem vzhůru. Zároveň je ale nutí utrácet obrovské částky za čipy a datová centra. Na úspěchu AI přitom závisejí i výnosy běžných investorů, kteří vlastní americké akcie skrze ETF.
Americké firmy mají za sebou silné čtvrtletí. Zisky rostou rychleji, než se čekalo. „Americké korporace jsou na tom opravdu dobře. Růsty zisků ve třetím kvartále by měly být okolo 30 procent, což je hodně,“ říká v podcastu Ve vatě portfolio manažerka Anna Píchová z investiční společnosti EMUN.
Ne všechny firmy ale ke skvělému výsledku přispívají stejnou měrou. Výrazně se daří technologickým a energetickým firmám. U energetiky hraje roli vývoj cen ropy a konflikt v Íránu. Takové zisky se ale předvídají obtížněji, cena ropy se může výrazně změnit během několika týdnů.
Pokud z indexu S&P 500 odečteme technologické tituly a energetiku a zohledníme také Amazon a Metu, které jsou zařazené v jiných sektorech, očekávaný růst zisků činí zhruba 13 procent. Na opačném konci žebříčku je zdravotnictví, kde se očekává meziroční pokles zisků. U finančních firem je růst zisků zatím pomalejší, některé banky ale vykazují silné výsledky.
Technologickým společnostem pomáhá především rozvoj umělé inteligence. Její dopad se ale neomezuje jen na firmy, které vyvíjejí modely nebo vyrábějí čipy. Investice technologických gigantů vytvářejí zakázky také pro dodavatele infrastruktury a provozovatele cloudových služeb.
„A pak se na to navazují další firmy, takže rostou i zisky hyperscalers, to znamená firem, co poskytují cloudové služby, takže Microsoft, Google, Amazon a spousta, spousta dalších,“ popisuje Píchová.
Peníze, které Microsoft, Google, Amazon nebo Meta investují do AI, tak z velké části končí u výrobců čipů a dalších dodavatelů potřebné infrastruktury. Mezi nejviditelnější příjemce patří Nvidia, ale také další firmy z polovodičového průmyslu.
„To znamená, že když slyšíme pořád, jak Microsoft, Meta, Google, Amazon investují do AI, tak většina z těch tržeb jde právě těmto čipovým firmám, případně jiným, které jsou navázané na AI infrastrukturu.“
Každý investovaný dolar se nevrátí hned
Rozvoj umělé inteligence má i druhou stranu. Technologičtí giganti budují datová centra, nakupují čipy a vydávají obrovské částky na infrastrukturu. To mění jejich hospodaření: peníze, které dříve mohly vyplácet akcionářům nebo využít jinak, teď tečou do investic.
„Ty firmy generovaly spoustu volného cash flow, byly to takové dojné krávy. A teď otočily a to jejich volné cash flow už najednou není.“
Neznamená to však, že se investice firmám nevracejí. Píchová upozorňuje, že už je vidět rychlejší růst tržeb z cloudových služeb. Otázkou zůstává, jak dlouho bude investiční boom pokračovat a jaké výnosy přinese v dalších letech.
„Víme, že v dalších letech nebudou růst zisky o 30 procent, ale že se budeme vracet někam níž. A samozřejmě nevíme, co se stane v reálné ekonomice,“ dodává.
Jsou americké akcie předražené?
Silný růst zisků sám o sobě neznamená, že jsou americké akcie drahé. Podle Píchové se ocenění indexu S&P 500 naopak snížilo. Zároveň ale upozorňuje, že současné tempo růstu nemůže pokračovat donekonečna.
„Když se podíváme na valuace celého indexu S&P 500, tak jdou naopak dolů. My jsme někde teď okolo devatenáctinásobku. A dlouhodobý průměr je někde 16,5násobek. Akcie nejsou předražené.“
Ale jakmile velké technologické firmy dokončí část plánovaných datových center a nebudou investovat stejně rychle jako dnes, tempo růstu zisků se zpomalí.
Kolik AI už mají investoři v portfoliu?
Umělá inteligence ovlivňuje také běžné investory, kteří si kupují široké akciové ETF. Nemusí totiž vybírat jednotlivé technologické akcie, aby byli na rozvoj AI výrazně navázaní. Velké technologické společnosti mají v hlavních amerických indexech značnou váhu.
„Zhruba 50 procent tržní kapitalizace toho indexu je nějakým způsobem navázaná na AI,“ upřesňuje Anna Píchová. U indexu Nasdaq je na umělou inteligenci navázáno dokonce 70 procent indexu.
Pro investora, který drží široce diverzifikované ETF, to podle ní samo o sobě není důvod k panice. Důležité je vědět, jakou expozici už v portfoliu má, a nepřidávat další technologické sázky jen proto, že se o AI všude mluví.
„Takže pokud jsem, jak vždycky říkám, takový ten typický pasivní investor, co má jenom ETF, tak bych nad tím moc nepřemýšlela.“
Anthropic: velký růst, vysoká cena
Zájem o AI ukazuje také chystaný vstup společnosti Anthropic na burzu. Firma stojící za modelem Claude zveřejnila prospekt - důležité finanční informace, které investorům umožňují lépe posoudit její byznys. „Dali nám poprvé pořádně nahlédnout pod pokličku a do všech finančních výkazů,“ komentuje Píchová.
Upozorňuje, že u takto žádané firmy bude podstatné především ocenění. Investoři mohou být ochotni zaplatit vysokou cenu za očekávaný budoucí růst. Očekávání se ale nemusí naplnit.
„Tak když se bavíme o 1,5 bilionu dolarů, tak je to jako opravdu hodně a ty násobky jsou poměrně velké. Nekupujeme si levnou firmu,“ komentuje Píchová odhady valuace od analytiků Reuters.
A drobní investoři by neměli automaticky počítat s tím, že se dostanou k akciím už při samotném IPO. Po zahájení obchodování sice mohou akcie nakoupit na trhu, cena ale může být úplně jinde než při primární nabídce.
„Dostat se do IPO pro drobného investora z Česka bude nemožné. Samozřejmě potom, jakmile bude po IPO a akcie se začne obchodovat na trhu, tak tam už si to každý bude moci samozřejmě koupit.“
Kolik akcií společnost vydá a za jakou cenu se začnou na burze prodávat, se dozvíme v příštích dnech.
Ve vatě
Podcast novinářky Markéty Bidrmanové a jejích hostů. Poslechněte si rady známých investorů a odborníků na téma investic, inflace, úvěrů a hypoték. Finanční „kápézetka“ pro všechny, kterým nejsou peníze ukradené.
Pětinásobný vítěz ankety Podcast roku v kategorii Byznys a osobní finance.
Nový díl každý čtvrtek na Seznam Zprávách. Poslouchejte Podcasty.cz, Apple Podcasts, na Spotify a ve všech dalších podcastových aplikacích. Video sledujte na webu seznamzpravy.cz.
Foto: SZ
