Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Dvouciferné propady cen akcií za jediný den, softwarové společnosti v medvědím trhu nebo strach z problémů u amerických úvěrových firem. Nervozita z dopadů umělé inteligence na jednotlivé sektory ovládla v posledních týdnech světové burzy.
Tvrdě zasažen bude kvůli umělé inteligenci (artificial intelligence neboli AI) podle analytika banky UBS Matthewa Mishe pravděpodobně trh s půjčkami. Během příštího roku se totiž podle něj může ukázat, že se nesplatí půjčky pro korporace v objemu desítek miliard dolarů.
Důvodem je to, že zejména firmy z oblasti služeb v oblasti softwaru a dat zničí umělá inteligence. Tyto společnosti vlastní velké investiční skupiny, které hrozbu rovněž odskákaly, protože investoři se bojí toho, že odepíšou obří investice či úvěry pro softwarové společnosti.
Nesplácené úvěry v bilionech
V základním scénáři Mish a další analytici UBS předpokládají, že dlužníci nesplatí půjčky a dluh od soukromých investičních firem v objemu 75 až 120 miliard dolarů (1,5 až 2,5 bilionu korun) do konce letošního roku. „Trh reaguje pomalu, protože nikdo nečekal, že se to stane tak rychle,“ uvedl pro CNBC Mish a dodal: „Lidé musí přehodnotit celý svůj přístup k hodnocení úvěrového rizika v souvislosti s touto disrupcí, protože rozhodně nejde o problém roku 2027 nebo 2028.“
Před touto predikcí ale přišel šok, když start-upová společnost Anthropic, zabývající se umělou inteligencí, uvedla na trh nové nástroje určené k automatizaci pracovních úkolů v různých odvětvích: od právních a datových služeb přes finanční srovnávače a správce majetku až po finanční analýzy či realitně-poradenské společnosti. Výsledkem byly nevídané propady akcií o více než deset procent.
Softwarové společnosti Salesforce, ServiceNow a Adobe v závěru ledna propadly během jednoho dne o více než čtrnáct procent. Celý sektor se pak podle ostře sledovaného fondu iShares Expanded Tech-Software Sector propadl od svých zářijových maxim o zhruba třicet procent a dostal se do medvědího trhu. Ten představuje pokles o dvacet a více procent. V poklesu ostatně pokračoval i včera po zahájení obchodování na amerických trzích.
Po softwarových společnostech ale dvouciferné propady zaznamenal rovněž srovnávač finančních služeb Mony Group, informační a analytická společnost Relx ztratila čtrnáct procent své hodnoty. Finančním službám pak zasadil ránu málo známý start-up Altruist, který umožňuje klientům vytvářet daňové optimalizace na základě výpisů z účtů a dalších dokumentů.
„Viděli jsme výprodeje nejen u softwarových firem, ale i u ratingových agentur či finančních služeb. Trh reagoval na obavu, že nástroje typu těch od Anthropic mohou zasáhnout do hodnotového řetězce firem jako S&P Global nebo dalších poskytovatelů dat a analýz,“ líčí Daniel Semotan, člen investičního výboru fondu J&T NextGen.
Nervozita se následně odrazila i v akciích realitně-poradenských firem CBRE a Jones Lang LaSalle, které ztratily dvanáct procent ze své hodnoty. Akcie jejich rivala Cushman & Wakefield přišly o čtrnáct procent.
„Trh si už uvědomuje, že AI nebude mít jen pozitivní vliv, ale i nepříznivě ovlivní většinu odvětví,“ upozorňuje portfolio manažer společnosti Cyrrus Tomáš Pfeiler. Zasažena budou podle něj všechna odvětví, kde se dělá opakující se činnost, která může být ovšem i velmi složitá. „Ve finančním sektoru se to bude týkat řízení rizik,“ odhaduje Pfeiler.
Dramatickou změnu nálady na trhu vystihli stratégové společnosti Yardeni Research: „Z AI-fórie do AI-fóbie. Pro ty, kteří prožili příchod internetu, je to jako ‚déjà vu znovu a znovu‘. Jak AI, tak internet jsou natolik zásadními technologickými inovacemi, že mění chování téměř všech lidí.“ Právě internet se ukázal být zásadní změnou, jak se tvrdilo, ale trvalo to delší dobu, než se čekalo.
Nyní se ohledně AI ukazuje, že ne všechny sektory a společnosti na ní vydělají stejně. „AI je pro někoho hrozba a pro někoho příležitost. I poměrně malá firma dokáže během chvíle zlikvidovat giganty,“ popisuje partner investiční skupiny Depo Ventures Petr Šíma. Podle něj Google ještě nedávno vypadal, že ho AI zničí, a nyní je „evidentní, že ji naopak dokázal obrátit ve svůj prospěch“.
Existenční hrozba?
Ostatně i experti jsou rozdělení ohledně toho, jak reagovat na současné výprodeje zejména u softwarových firem. Manažer fondu Polar Capital Nick Evans varuje potenciální „lovce slev“, že většina akcií softwarových firem je stále toxická a jen několik společností přežije. „Aplikační software čelí existenční hrozbě ze strany umělé inteligence,“ sdělil agentuře Bloomberg Evans, jehož globální technologický fond spravující 12 miliard dolarů překonal 99 procent konkurenčních fondů za období jednoho roku a 97 procent za období pěti let.
Kromě malé investice v Microsoftu prodal fond všechny pozice v sektoru včetně akcií SAP, ServiceNow, Adobe a HubSpot. „Do těchto společností se nevrátíme,“ prohlásil Evans. Naopak banka JPMorgan věří Microsoftu, ale i firmám Palo Alto Networks, ServiceNow, Datadog a CrowdStrike Holdings. „Současný výprodej byl z velké části sentimentový, trh reagoval plošně, bez hlubšího rozlišení kvality byznys modelů,“ líčí Semotan.
U regulovaných firem je pak podle Semotana silná bariéra vstupu na trh. „U ratingových agentur, velkých finančních skupin či infrastruktury kapitálových trhů nehraje roli jen technologie, ale i důvěra či dlouhodobé kontrakty. Nevidím tedy scénář plošného vymizení sektorů, spíše přeskupení hodnoty a tlak na části byznysu, které stojí primárně na opakovatelné lidské práci bez jasného technologického nebo distribučního náskoku,“ dodává Semotan.
