Motor růstu burz se zadrhává. Rostou obavy, že AI zničí byznys svých tvůrců

Globální technologický sektor má za sebou několik mimořádně slabých obchodních dnů. Největší tlak aktuálně dopadá na softwarové firmy a společnosti navázané na umělou inteligenci (AI), kde investoři ve velmi krátkém čase přepisují očekávání dalšího růstu. Výsledkem je prudký pokles cen akcií, zvýšená volatilita a návrat nervozity, kterou zejména softwarový sektor nezažil od loňského roku.

Podle dat citovaných agenturou Reuters se během zhruba šesti obchodních seancí ze softwarového segmentu vytratilo přibližně 830 miliard dolarů tržní hodnoty. Nejde přitom o problém jedné konkrétní firmy, vyprodává se prakticky celý sektor.

Ještě donedávna byla přitom umělá inteligence hlavním motorem růstu technologických akcií. Investoři sázeli na to, že nové AI nástroje zvýší produktivitu firem, otevřou nové zdroje příjmů a posílí marže. Poslední dny ale přinesly výraznou změnu nálady. Část trhu začíná AI vnímat nejen jako klíčového tahouna burz, ale i jako potenciální konkurenci pro některé zavedené softwarové produkty.

Na trhu se tak začal prosazovat opačný scénář. Umělá inteligence může část tradičního softwaru zlevnit nebo v některých činnostech dokonce nahradit. Jinými slovy, místo aby AI jen přidávala nové funkce, může některým firmám narušit samotný byznys model. Pokud budou základní nástroje dostupnější a levnější, firmy mohou prodávat méně licencí nebo budou nuceny snižovat ceny. Do AI přitom investují i softwarové firmy, jako například Microsoft.

Obavy investorů urychlil rychlý vývoj generativních platforem, včetně řešení od startupů, jako je Anthropic. Právě novinky kolem rozšíření AI agenta Claude (Cowork), který má automatizovat práci v oblastech jako právo, marketing, prodej nebo datová analytika, znovu otevřely otázku, co bude možné dlouhodobě zpeněžit jako „klasický software“, a co se může postupně stát komoditou.

Podle agentury Bloomberg vnímají krok Anthropicu jako signál sílící konkurence také analytici Morgan Stanley. „Anthropic spustil nové funkce Coworku pro právní sektor, čímž zvýšil konkurenci. Vnímáme to jako známku zesilující konkurence, a tedy potenciálně negativní,“ uvedli ve svém komentáři.

Do výprodeje se proto dostaly i tituly, které investoři spojují s daty a profesionálními službami a jejichž produkty by mohly být automatizací zasaženy nejvíce. Hovoří se například o Thomson Reuters, RELX, Wolters Kluwer, LSEG, FactSet, Morningstar a dalších.

Debata o tom, zda umělá inteligence tradiční software nahradí, nebo ho naopak posílí, se zároveň přenesla i mezi lídry technologického průmyslu. Proti obavám trhu se postavil šéf Nvidie Jensen Huang.

„Objevuje se představa, že nástroje v softwarovém průmyslu jsou na ústupu a že je nahradí umělá inteligence. To je podle mě ta nejnelogičtější věc na světě a čas ukáže, že to tak není,“ řekl na konferenci o umělé inteligenci v San Franciscu. Trh však jeho argumentaci zatím příliš nevyslyšel.

Důležitou roli hraje i fakt, že část technologických a softwarových akcií byla před výprodejem z hlediska ocenění velmi drahá a výrazně převažovala v portfoliích investorů.

Jakmile se objevil nový negativní příběh, přišla rychlá reakce – snižování rizika, vybírání zisků a rotace kapitálu do tradičnějších sektorů ekonomiky. V takové situaci často nezáleží ani na tom, zda konkrétní firma reportuje solidní výsledky, prodává se celý segment.

To ukázal i příklad Palantir Technologies, americké společnosti zaměřené na datovou analytiku a software pro zpracování velkých dat, kterou investoři často řadí mezi vítěze AI trendu. Její akcie se během středy propadly zhruba o 12 procent. Přitom společnost jen před pár dny oznámila silné čtvrtletní výsledky hospodaření.

Jiným měřítkem nálady trhu je i tzv. koš amerických softwarových akcií sestavovaný investiční bankou Goldman Sachs. Ten v úterý klesl o šest procent, což byl podle Bloombergu největší jednodenní pokles od loňského dubnového výprodeje vyvolaného oznámením nových amerických cel.

Výprodej se navíc v průběhu týdne rozšířil ze softwaru i na společnosti dodávající hardware a infrastrukturu pro provoz umělé inteligence. Pod tlak se tak dostali výrobci čipů, pamětí i datových úložišť – tedy firmy, které tvoří technologický základ AI boomu.

Výrazné ztráty zaznamenala například společnost Advanced Micro Devices (AMD), jejíž výhled hospodaření zklamal investory a akcie se propadly zhruba o 17 procent. Oslabily také Micron Technology či výrobci pevných disků Western Digital a Seagate Technology.

Z dlouhodobějšího pohledu už část trhu mluví o nástupu takzvaného medvědího (klesajícího) trhu v softwaru. Skupina softwarových firem v indexu S&P 500 od říjnového maxima oslabila o více než 25 procent. Historicky přitom tento sektor v podobných obdobích klesá v průměru zhruba o třetinu a během finanční krize se propadl dokonce o více než polovinu, upozorňuje server Patria Finance.

Někteří investoři zároveň varují, že letošní rok může být pro řadu firem zlomový. „Tento rok určí, zda se firmy stanou vítězi nebo oběťmi v oblasti umělé inteligence, a klíčovou dovedností bude vyhnout se těm poraženým,“ uvedl podle Bloombergu Stephen Yiu, investiční ředitel fondu Blue Whale Growth Fund.