Článek
Nvidia ve středu po uzavření amerických burz znovu ukázala sílu současného rozmachu umělé inteligence. Nejhodnotnější veřejně obchodovaná firma světa za druhé čtvrtletí svého fiskálního roku utržila 96,2 miliardy dolarů, meziročně o 106 procent více. Ještě před rokem byly její tržby 46,7 miliardy dolarů.
Výsledek překonal očekávání Wall Street poměrně výrazně. Analytici před zveřejněním čísel počítali s tržbami kolem 92 miliard dolarů, samotná Nvidia v květnu předpokládala 91 miliard s možnou dvouprocentní odchylkou. Firma tak konsenzus překonala zhruba o čtyři miliardy dolarů.
Právě vysoká očekávání byla přitom před výsledky pro Nvidii komplikací. Firmě už totiž nestačí pouze překonat odhady. Musí překonávat i očekávání, že odhady překoná. Přestože Nvidia v minulých čtvrtletích vykazovala mimořádný růst, její akcie v následující obchodní seanci po každém z posledních čtyř výsledkových reportů klesly.
Nvidia kromě samotných výsledků překonala očekávání také výhledem. Pro třetí fiskální čtvrtletí počítá s tržbami 108 miliard dolarů s možnou dvouprocentní odchylkou. Wall Street před reportem očekávala přibližně 104 miliard dolarů. Firma navíc do výhledu stále nezapočítává žádné tržby z výpočetních produktů pro datová centra v Číně.
Před výsledky právě na výhled upozorňoval Jakub Rochlitz, tržní analytik společnosti eToro. „Středobodem pozornosti investorů bude výhled Nvidie na další čtvrtletí a komentář jejího šéfa Jensena Huanga k vývoji na trhu AI,“ uvedl.
Akcie po zaváhání zamířily vzhůru
První reakce trhu byla velmi proměnlivá. Bezprostředně po zveřejnění výsledků akcie Nvidie nejprve zamířily mírně do záporu a ztrácely přibližně jedno procento. Později však obrátily směr a v prodlouženém obchodování posilovaly zhruba o čtyři procenta.
Výraznější pohyb přitom trh očekával už předem. Podle agentury Reuters ceny opcí naznačovaly, že akcie mohou po oznámení čísel zamířit zhruba o 5,4 procenta nahoru či dolů. Při velikosti Nvidie by takový výkyv znamenal změnu její tržní hodnoty asi o 280 miliard dolarů.
Pro představu, tato částka je vyšší než celá hodnota zhruba 90 procent společností zahrnutých v americkém indexu S&P 500.
Očekávaný výkyv byl přitom už před výsledky menší než v minulosti. Před květnovým reportem opční trh počítal s pohybem kolem 6,5 procenta a průměrný skutečný pohyb akcie po předchozích 12 výsledkových zprávách činil podle analytické společnosti ORATS 7,4 procenta.
„Myslím, že začátek éry AI, kdy Nvidia všechny překvapovala obrovským překonáváním odhadů a pohyby o deset, 15 nebo 20 procent, je už tak trochu za námi,“ řekl před výsledky agentuře Reuters stratég Chris Murphy ze společnosti Susquehanna.
Do oznámení čísel přitom Nvidia vstupovala po slabší sérii na burze. Její akcie před tím klesly sedm obchodních dnů za sebou, což byla nejdelší série poklesů od září 2022, a ztratily zhruba 7,5 procenta. V delším pohledu je ale obrázek úplně jiný – za posledních pět let jejich cena vzrostla téměř desetinásobně.
Datová centra dál táhnou růst
Hlavním motorem Nvidie zůstávají čipy a další zařízení určená pro datová centra, na kterých se vyvíjejí a provozují modely umělé inteligence. Také zde firma překonala předchozí odhady. Tržby tohoto byznysu dosáhly přibližně 89 miliard dolarů, meziročně vzrostly o 117 procent. Analytici před výsledky očekávali zhruba 85,7 miliardy dolarů.
Sílu investiční vlny naznačují také výsledky velkých technologických firem, které patří mezi významné odběratele technologií Nvidie. Microsoft, Alphabet, Amazon a Meta vydaly ve druhém čtvrtletí dohromady přibližně 166 miliard dolarů na kapitálové investice.
Meziročně tato částka vzrostla zhruba o 87 procent. Ne všechny peníze směřují přímo do umělé inteligence, právě budování datových center a další AI infrastruktury je ale jedním z hlavních důvodů prudkého růstu těchto výdajů.
Sledovaným údajem byla také ziskovost. Hrubá marže Nvidie dosáhla 75 procent, tedy přesně úrovně, kterou firma před čtvrtletím očekávala. Oproti stejnému období před rokem se zvýšila o 2,5 procentního bodu. Nvidia uvádí, že meziroční zlepšení podpořil příznivější podíl novějších systémů Blackwell Ultra na prodejích.
Pro následující čtvrtletí už Nvidia očekává hrubou marži 74 procent s možnou odchylkou půl procentního bodu.
Do jejího vývoje se mohou promítat rostoucí náklady v celém dodavatelském řetězci. Agentura Bloomberg minulý týden informovala, že někteří velcí zákazníci Nvidie byli upozorněni na zdražení serverů vybavených jejími AI čipy, v mnoha případech o více než 15 procent. Vyšší ceny se mají týkat systémů dodávaných od začátku příštího roku a souvisejí mimo jiné s prudkým zdražením paměťových čipů.
Podle Rochlitze z eToro zároveň zesiluje konkurence. Vedle AMD si vlastní čipy pro umělou inteligenci vyvíjejí také velcí zákazníci Nvidie, například Google, Amazon či Microsoft.
Rubin už míří k zákazníkům
Nová čísla přinesla také informaci o generační výměně technologií Nvidie. Vedle současné architektury Blackwell firma připravuje jejího nástupce Vera Rubin. Před výsledky patřil případný pomalejší náběh nové platformy mezi hlavní rizika.
Nvidia nyní uvedla, že produkční dodávky systémů Vera Rubin zahájila už na začátku srpna. Součástí nové generace jsou mimo jiné procesory Vera a další komponenty, které mají postupně vytvořit další zdroj růstu firmy.
Jde o další krok v rychlém cyklu nových produktových generací. Nvidia se snaží uvádět výkonnější systémy přibližně každý rok, aby udržela technologický náskok právě v době, kdy AMD i největší cloudové společnosti vyvíjejí vlastní alternativy.
Nvidia pomáhá financovat další AI boom
Výsledky zároveň přicházejí v době, kdy Nvidia výrazně rozšiřuje svou roli za hranice samotné výroby čipů. V srpnu se spojila s finančními skupinami Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs a KKR.
Jejich cílem je pomoci získat od dalších investorů více než 500 miliard dolarů na financování datových center a další infrastruktury pro umělou inteligenci. Nvidia může u některých projektů garantovat část financování.
Ještě větší pozornost vzbudila dohoda kolem připravovaného datového centra v americkém Ohiu. Areál má vybudovat společnost SB Energy ze skupiny SoftBank a dlouhodobě ho má využívat OpenAI. Nvidia poskytne záruky až za 105 miliard dolarů a zároveň vloží 1,5 miliardy dolarů přímo do SB Energy.
Tak výrazné finanční zapojení ale vyvolává otázky. Kritici upozorňují, že Nvidia pomáhá financovat infrastrukturu a zákazníky, kteří následně nakupují její vlastní čipy a systémy. Vzniká tak obava, zda část vysoké poptávky není podporována také kapitálem samotného výrobce.
Pokud by navíc některé z těchto projektů neuspěly, Nvidia by mohla nést část finančních ztrát. Kritici proto mluví o takzvaném kruhovém financování. „Dělá to z ní jakousi centrální banku světa AI,“ popsal postavení firmy agentuře Reuters Brian Mulberry ze společnosti Zacks Investment Management.
Šéf Nvidie Jensen Huang podobné obavy odmítá. V souvislosti s projektem v Ohiu uvedl, že nejde o kruhové financování a Nvidia podle něj využívá svou velikost a dlouhodobý přehled o poptávce k tomu, aby pomohla zajistit infrastrukturu, na které budou její technologie fungovat.
