Nvidia dnes ukáže čísla. Musí překonat i očekávání, že je překoná

Nvidia ve středu po uzavření amerických burz ukáže, zda dále drží tempo, které z ní udělalo nejhodnotnější veřejně obchodovanou firmu světa. Z firmy známé především svými grafickými kartami se během několika let posunula do role klíčového dodavatele pro současný rozmach umělé inteligence a její tržní hodnota se pohybuje kolem pěti bilionů dolarů.

Tomu odpovídají i očekávání před oznámením výsledků. Analytici vesměs předpokládají, že Nvidia za druhé čtvrtletí svého fiskálního roku 2027 vykáže tržby kolem 92 miliard dolarů. To by bylo téměř dvakrát tolik než před rokem. Samotná firma v květnu počítala s 91 miliardami dolarů s možnou dvouprocentní odchylkou.

Právě vysoká očekávání jsou ale pro Nvidii zároveň komplikací. Firmě už totiž nemusí stačit pouze překonat odhady. Musí překonat i očekávání, že odhady překoná. Ukazuje to vývoj akcií po předchozích výsledcích.

Přestože Nvidia dál vykazovala mimořádný růst, její akcie v následující obchodní seanci po každém z posledních čtyř výsledkových reportů klesly, upozornil server MarketWatch.

„Středobodem pozornosti investorů bude výhled Nvidie na další čtvrtletí a komentář jejího šéfa Jensena Huanga k vývoji na trhu AI,“ říká Jakub Rochlitz, tržní analytik společnosti eToro. Podle něj bude firma muset přesvědčit investory především o tom, že poptávka po výpočetním výkonu dál zůstává mimořádně silná.

Význam středečního večera dobře ilustruje opční trh. Podle agentury Reuters obchodníci očekávají, že akcie Nvidie po zveřejnění čísel mohou zamířit zhruba o 5,4 procenta nahoru či dolů. Při současné velikosti společnosti to představuje změnu tržní hodnoty přibližně o 280 miliard dolarů.

Pro představu, tato částka je vyšší než celá hodnota zhruba 90 procent společností zahrnutých v americkém indexu S&P 500. Jediný výsledkový večer tak může Nvidii přidat nebo ubrat hodnotu větší, než jakou má naprostá většina největších amerických firem.

Očekávaný pohyb je přitom tentokrát menší než obvykle. Před květnovými výsledky opční trh počítal s výkyvem kolem 6,5 procenta a průměrný skutečný pohyb akcie po posledních 12 výsledkových zprávách činil podle analytické společnosti ORATS 7,4 procenta.

„Myslím, že začátek éry AI, kdy Nvidia všechny překvapovala obrovským překonáváním odhadů a pohyby o deset, 15 nebo 20 procent, je už tak trochu za námi,“ řekl agentuře Reuters stratég Chris Murphy ze společnosti Susquehanna.

Do období oznámení výsledků přitom Nvidia vstupuje po slabším období na burze. Do pondělí její akcie klesly sedm obchodních dnů za sebou, což byla nejdelší série poklesů od září 2022. Během této série ztratily zhruba 7,5 procenta. Od začátku roku však stále zůstávají zhruba o 12 procent výše a při delším pohledu je jejich růst ještě výraznější – za posledních pět let se jejich cena zvýšila téměř desetinásobně.

Za celkovým růstem Nvidie stojí především čipy a další zařízení určená pro datová centra, na kterých se vyvíjejí a provozují modely umělé inteligence. Analytici očekávají, že tato část firmy utržila za čtvrtletí přibližně 85,7 miliardy dolarů, tedy více než dvojnásobek proti předchozímu roku.

Silnou poptávku po výpočetní infrastruktuře naznačují také výsledky velkých technologických firem, které patří mezi významné odběratele technologií Nvidie. Microsoft, Alphabet, Amazon a Meta vydaly ve druhém čtvrtletí dohromady přibližně 166 miliard dolarů na kapitálové investice.

Meziročně tato částka vzrostla zhruba o 87 procent. Ne všechny peníze směřují přímo do umělé inteligence, právě budování AI infrastruktury je však jedním z hlavních důvodů prudkého růstu těchto výdajů.

Vedle samotných tržeb se bude pozornost soustředit na ziskovost. Nvidia v květnu předpokládala hrubou marži kolem 75 procent. To znamená, že po odečtení nákladů přímo spojených s prodanými produkty a službami připadá z každých sto dolarů tržeb přibližně 75 dolarů na hrubý zisk.

Důležité bude také to, jak se do ziskovosti Nvidie promítnou rostoucí náklady. Agentura Bloomberg informovala, že někteří velcí zákazníci Nvidie byli upozorněni na zdražení serverů vybavených jejími AI čipy, v mnoha případech o více než 15 procent. Vyšší ceny se mají týkat systémů dodávaných od začátku příštího roku a souvisejí mimo jiné s prudkým zdražením paměťových čipů.

Podle Rochlitze z eToro zároveň zesiluje konkurence. Vedle AMD si vlastní čipy pro umělou inteligenci vyvíjejí také velcí zákazníci Nvidie, například Google, Amazon či Microsoft. Schopnost udržet vysoké marže proto ukáže, nakolik Nvidia umí díky silné poptávce mít stále mimořádnou sílu při stanovování cen.

Ještě důležitější však může být výhled na další měsíce. Investoři budou hledat informace o poptávce po současné generaci systémů Blackwell i o nástupu jejich nástupce Vera Rubin.

Jde o po sobě jdoucí generace hardwarových platforem a superpočítačových systémů navržených pro trénování a provozování masivních modelů umělé inteligence, pokročilé uvažování a komplexní AI agenty.

„Jakékoli zpoždění v dodávkách čipů Blackwell nebo pomalejší náběh platformy Rubin by Nvidii zbrzdil,“ upozorňuje Rochlitz. Vedle samotné poptávky tak bude důležité i to, zda firma dokáže objednané čipy a systémy zákazníkům včas dodat.

Rozměr současného boomu ukazuje i to, jak výrazně Nvidia v posledních měsících rozšiřuje své aktivity za hranice samotné výroby čipů. V srpnu se spojila s finančními skupinami Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs a KKR.

Jejich cílem je pomoci získat od dalších investorů více než 500 miliard dolarů na financování datových center a další infrastruktury pro umělou inteligenci. Nvidia může navíc u některých projektů garantovat část financování.

Ještě větší pozornost vzbudila dohoda kolem připravovaného datového centra v americkém Ohiu. Areál má vybudovat společnost SB Energy ze skupiny SoftBank a dlouhodobě ho má využívat OpenAI pro provoz svých systémů umělé inteligence. Nvidia se do projektu zapojí i finančně. Poskytne záruky až za 105 miliard dolarů, které mají pomoci zajistit jeho financování, a zároveň vloží 1,5 miliardy dolarů přímo do SB Energy.

Tak výrazné finanční zapojení Nvidie ale zároveň vyvolává otázky. Kritici upozorňují, že firma pomáhá financovat projekty, které následně nakupují její vlastní čipy a systémy. Vzniká tak obava, zda část dnešní vysoké poptávky není podporována i penězi samotné Nvidie.

Pokud by navíc některé z těchto projektů neuspěly, firma by mohla nést část finančních ztrát. Kritici proto mluví o takzvaném kruhovém financování. „Dělá to z ní jakousi centrální banku světa AI,“ řekl agentuře Reuters Brian Mulberry, stratég společnosti Zacks Investment Management.

Šéf firmy Jensen Huang tyto obavy odmítá. Podle něj Nvidia pouze pomáhá zajistit datová centra a další infrastrukturu, kterou její zákazníci potřebují.