Čipová zlatá horečka. Akcie těchto firem mohou vydělat bez ohledu na vítěze

Prudký rozvoj umělé inteligence se neodehrává pouze na úrovni největších technologických společností typu Microsoftu, Nvidie, Amazonu nebo Alphabetu. Z další vlny investic do AI infrastruktury významně těží i další firmy stojící v pozadí celého ekosystému – výrobci pamětí, úložišť, síťových čipů nebo zařízení pro výrobu polovodičů.

Americký akciový trh znovu posouvá historické rekordy, hlavní indexy v úterý 4. srpna razantně stouply na nová maxima. S jednou výjimkou, a tou je dominantně technologicky zaměřený Nasdaq. Letošní hvězdný sektor polovodičů je po hluboké korekci i přes poslední prudké oživení stále zhruba 14 procent pod červnovým vrcholem.

Trhy přitom v posledních týdnech opět obnažily rozdíl mezi krátkodobým sentimentem a dlouhodobými ukazateli. Investoři reagovali nervózně na růst kapitálových výdajů a propad volného cash flow některých technologických gigantů, geopolitické napětí a kolísání cen ropy.

Výsledkem byl propad cen akcií některých růstových firem o 30 procent a více. Výhled zisků firem z indexu S&P 500 byl přitom ve stejné době mimořádně optimistický.

„Nesoulad mezi poklesem cen a pokračujícím růstovým potenciálem znamená příležitost pro dlouhodobé investory, kteří jsou ochotní a schopní ignorovat krátkodobý tržní šum,“ říká kvantitativní stratég ze Seeking Alpha Steven Cress. „V rámci tématu umělé inteligence má smysl se zaměřit na společnosti dodávající infrastrukturu potřebnou k pokračování boomu.“

A nemá na mysli nic jiného než to, co kdysi proslavila americká zlatá horečka, ty „krumpáče a lopaty“. Ve druhé polovině 19. století tehdy zbohatlo mnohonásobně více obchodníků, kteří zlatokopům prodávali nástroje, než zlatokopů samotných.

Z Cressova přísně datového modelu přitom na konci července jako nejzajímavější akciové nápady vyšly společnosti MaxLinear a Ichor Holdings a vedle nich podstatně známější Micron Technology a Sandisk.

MaxLinear patří mezi firmy, které by měly umět vydělávat na rostoucí potřebě rychlejšího přenosu dat v AI datových centrech. Firma vyvíjí vysoce výkonné polovodiče pro širokopásmovou komunikaci a infrastrukturu, která umožňuje přesouvat obrovské objemy dat mezi jednotlivými částmi moderních serverových systémů.

Tržní kapitalizace společnosti je 6,60 miliardy dolarů a kvantitativní model Seeking Alpha ji k 30. červenci zařadil na čtvrté místo mezi 69 společnostmi v polovodičovém průmyslu a jejich akciím přiřadil silné nákupní doporučení.

Na platformě Stock Analysis pak na základě doporučení 11 analytiků, kteří akcie společnosti hodnotí, vychází doporučení „koupit“ s průměrnou cílovou cenou pro následujících 12 měsíců na úrovni 94,55 dolaru za akcii. Oproti závěrečné ceně ze 4. srpna jde tedy o potenciální růst zhruba o 30 procent.

Akcie firmy od konce června ztrácejí 43 procent, což přispívá k aktuálně atraktivnějšímu ocenění.

Firma přitom ve druhém čtvrtletí svými hospodářskými výsledky překonala očekávání a zvýšila výhled na další období. Infrastrukturní segment se stal největší příjmovou kategorií společnosti a meziročně vzrostl o 145 procent díky rychlejšímu zavádění optických řešení pro datová centra.

Společnost Ichor Holdings je v dodavatelském řetězci AI ještě dále. Vyrábí systémy pro distribuci plynů a chemikálií, které jsou nezbytné při výrobě polovodičů. Bez tohoto vybavení by nevznikla žádná nová továrna na čipy.

Společnost má tržní kapitalizaci 2,48 miliardy dolarů a hodnocení Seeking Alpha ji také řadí do kategorie „rozhodně koupit“. V rámci sektoru polovodičových materiálů a zařízení jí připadlo 4. místo z 32 firem v její průmyslové kategorii. I na Stock Analysis sedm analytiků v průměru doporučuje akcie firmy k nákupu („strong buy“) s průměrnou cílovou cenou 95,43 dolaru. Růstový potenciál analytici vidí na úrovni 33,90 procenta.

Ichor je příkladem firmy, která krátkodobě nemusí mít ideální ziskový profil, ale slibuje výrazný růst. Očekávaný růst zisku před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace (EBITDA) je přes 52 procent za rok, což je téměř trojnásobek mediánu sektoru. Dlouhodobý růst zisku na akcii odhadovaný na tři až pět let je okolo 70 procent ročně.

Při zohlednění růstového potenciálu není ani aktuální forwardové P/E, tedy poměr ceny akcie a zisku na akcii očekávaného v dalších 12 měsících, okolo 27 nijak přehnané. Pokud bude pokračovat masivní výstavba továren na AI čipy a paměti, Ichor bude patřit mezi potenciální vítěze.

Micron Technology patří mezi největší přímé příjemce investic do AI. Firma je jedním z klíčových výrobců pamětí typu HBM (high bandwidth memory) a pokročilých DRAM čipů, které jsou nezbytné pro výkonné AI servery.

Tržní kapitalizace Micronu je aktuálně rovný bilion dolarů, cena akcií na burze však výrazně kolísá. Cressův kvantitativní model firmu označil za vůbec nejlepší technologický titul a logicky i nejlepší polovodičovou společnost s doporučením „rozhodně koupit“. A znovu se tak shoduje s analytiky, jejichž hodnocení sesbírala platforma Stock Analysis. Na ní je od 46 analytiků průměrné doporučení také silně pronákupní, a to s průměrnou cílovou cenou akcií 1507,79 dolaru. To představuje růstový potenciál 68,91 procenta.

Důvodem pro optimismus je hlavně to, že moderní AI servery potřebují výrazně více paměti než klasické počítačové systémy. Paměť se tak stává jedním z hlavních omezení výkonu umělé inteligence. Výrobci jako Micron z toho mohou těžit bez ohledu na to, která technologická firma nakonec v té které části AI závodu zvítězí.

Akcie Micronu jsou stále asi 26 procent pod svým maximem z června. „Je podle mě namístě právě akcie Micron Technology po poklesech už znovu nakupovat,“ říká James Foord z The Pragmatic Investor.

EBITDA má během dalších 12 měsíců vzrůst o více než 185 procent a růst provozního cash flow má dosáhnout 170 procent. V obou případech jsou čísla téměř desetkrát vyšší než medián polovodičového sektoru.

Sandisk zastupuje další článek AI infrastruktury, konkrétně oblast ukládání dat. Firma vyrábí flash paměti potřebné pro uchování a rychlé načítání obrovských objemů informací, se kterými systémy umělé inteligence pracují.

Sandisk má tržní kapitalizaci 211 miliard dolarů a podle kvantitativního modelu je druhou nejlepší technologickou společností v sektoru a vůbec nejlepším titulem v kategorii technologického hardwaru a úložišť s hodnocením „rozhodně koupit“. Podle 23 analytiků na Stock Analysis, kteří pokrývají akcie firmy, je v průměru doporučení na stupni „koupit“ s cílovou cenou 2217,77 dolaru (růstový potenciál 55,35 procenta).

Podobně jako Micron těží Sandisk z toho, že AI nestojí jen na výpočetní výkonu, ale také na schopnosti ukládat a rychle získávat data. S rostoucím využitím AI aplikací roste potřeba infrastruktury, která umožní těmto systémům pracovat s obrovským množstvím informací.

Ocenění společnosti zůstává atraktivní a investoři navíc v posledních měsících zvýšili očekávání ohledně budoucích výsledků společnosti. Za poslední tři měsíce analytici zveřejnili 19 pozitivních revizí odhadů zisku na akcii a žádnou negativní.