Čínské akcie vstoupily do medvědího trhu, Wall Street drží rekordy

Jeden z hlavních čínských akciových indexů CSI 300 ve čtvrtek vstoupil do takzvaného medvědího trhu. Od červnového maxima ztratil zhruba 20 procent, což je hranice, kterou investoři běžně používají pro označení výrazného a déle trvajícího poklesu. Index sleduje 300 největších firem obchodovaných v Šanghaji a Šen-čenu. Podle dat LSEG, citovaných CNBC, klesá už deset týdnů v řadě.

Za výprodejem nestojí jediná zpráva, ale souběh několika problémů čínské ekonomiky. Ta sice ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostla o 4,5 procenta a překonala očekávání analytiků, růst však dál výrazně podporuje export, zatímco domácí poptávka zůstává slabá.

Agentura Reuters upozornila, že lepší než očekávané HDP zároveň snižuje tlak na Peking, aby přišel s rozsáhlým novým stimulem.

Právě slabost domácí poptávky úzce souvisí s pokračujícími problémy realitního trhu, který má v čínské ekonomice mimořádně silné postavení. Nemovitosti spolu s odvětvími, která jsou na jejich výstavbu a prodej navázána, podle odhadů Mezinárodního měnového fondu představují zhruba pětinu čínské ekonomiky.

Nemovitosti představují významnou část majetku domácností, takže pokles jejich cen snižuje ochotu lidí utrácet. Slabší spotřeba se pak přelévá do hospodaření firem, které navíc v řadě odvětví bojují s tvrdou cenovou konkurencí a přebytkem výrobních kapacit. Právě slabá domácí poptávka a nadměrná nabídka v některých odvětvích omezují schopnost podniků zvyšovat ceny a vytvářet zisk.

„Myslím, že Čína má skutečně problém dostat pod kontrolu potíže, které vznikly v minulosti v souvislosti s nadměrným budováním výrobních kapacit a dalšími faktory,“ řekl pro CNBC Jordan Cvetanovski, předseda a investiční ředitel správce fondů Pella Funds.

Podle něj se problémy týkají i oborů, v nichž jsou čínské firmy globálně velmi konkurenceschopné, například výroby baterií. Tento týden to připomněly výsledky společnosti CATL. Růst čtvrtletního zisku největšího světového výrobce baterií byl nejpomalejší za téměř dva roky kvůli sílící konkurenci a zpomalování čínského automobilového trhu.

Důležitá je také důvěra investorů. Shaun Rein, výkonný ředitel China Market Research Group, očekává další tlak kvůli geopolitické nejistotě, obavám z bubliny kolem umělé inteligence a zhoršující se důvěře čínských spotřebitelů. Podle něj mohou výkyvy na trhu zesilovat také drobní investoři, kteří mají na pevninských čínských burzách výrazně větší podíl na obchodování než například ve Spojených státech.

Podle odhadu banky HSBC, citovaného CNBC, vytvářejí drobní investoři přibližně 90 procent denního objemu obchodů na pevninském čínském akciovém trhu. Na burze New York Stock Exchange připadá podle stejného zdroje na individuální investory zhruba 20 až 25 procent obchodů.

„Pro Číňany jde o ochranu majetku,“ uvedl Rein s tím, že část investorů proto dává přednost bezpečnějším možnostem uložení peněz, například termínovaným vkladům.

Rein ale nepovažuje samotný propad akcií za důkaz hluboké hospodářské krize. „V tuto chvíli je to krize důvěry, nikoli krize ekonomiky,“ řekl a poukázal na odolný export a náznaky stabilizace cen nemovitostí v největších městech. Tam ceny v posledních dostupných údajích meziměsíčně vzrostly, přestože v meziročním srovnání zůstávaly nižší.

Vývoj kontrastuje se Spojenými státy. Index S&P 500 se drží poblíž rekordních úrovní a rostoucí trh, který začal na podzim 2022, podle Reuters do začátku října přinesl růst zhruba 117 procent. Americké akcie podporuje prudký růst firemních zisků a masivní investice technologických společností do infrastruktury pro umělou inteligenci.

Výrazná část růstu zisků je ale soustředěná právě do největších technologických společností, což zároveň zvyšuje citlivost amerického trhu na vývoj kolem umělé inteligence.