Cash Only: Bilion korun ve fondech čeká na okamžik pravdy

Snad žádná jiná oblast kapitálového trhu v Česku nezažívá v posledních letech takový rozmach jako investiční fondy. Investice do domácích a zahraničních fondů kolektivního investování činily na konci prvního čtvrtletí 1,4 bilionu korun, uvádějí statistiky Asociace kapitálového trhu ČR. Fondy kvalifikovaných investorů, určené pro zkušenější a movitější investory, narostly za deset let desetinásobně.

Obliba fondů roste spolu s tím, jak v jiné části kapitálového trhu – financování firem prostřednictvím dluhopisů – přibývá případů, v nichž investoři přišli o peníze. Poslední dobou se ale ukazuje, že ani oblast investičních fondů podléhajících výrazně přísnější regulaci, než je tomu u dluhopisů, není proti průšvihům imunní.

V napětí jsou například lidé, kteří vložili peníze do fondu MW napojeného na zkrachovalou solární skupinu Solek. Stejně tak není jasné, jak nakonec dopadnou investoři z fondů, které byly propojené s jiným zbankrotovaným holdingem RSBC. Velká neznámá stojí rovněž před investory z bývalého fondu ČSNF, který letos změnil podobu na právní formu, kde již investoři nepodléhají ochraně regulátora.

Pravda o fondech se neukazuje v okamžiku, kdy zveřejňují čísla o svém růstu založeném pouze na přecenění (samozřejmě nahoru) majetku. Dojde k tomu až ve chvíli, kdy fond musí jít s kůží (či nemovitostí) na trh a prodat ji. Pak se ukáže, nakolik cena z výkazů odpovídá skutečné tržní hodnotě.

Takový okamžik pravdy nastal také v případě fondu Nova Real Estate, investičního vehiklu spravovaného Redside investiční společností, který dojel na spřízněnost se zkrachovalou společností Arca Investments. Tomuto fondu přes 400 investorů svěřilo více než tři miliardy korun. Fond svůj majetek prodal přibližně za 80 procent účetní hodnoty. Po rozprodeji majetku fondu se cena jeho akcií proti původní hodnotě propadla téměř o 39 procent. Mimo jiné kvůli vysoké páce, tedy zadlužení.

Podobné zúčtování čeká dříve či později každý fond. Protože jakkoliv se nyní může zdát, že ve srovnání s dluhopisy jsou fondy kapitálové perpetuum mobile vyžadující pouze správné přecenění, marketingovou masáž a agresivní distribuci, jednou přijde čas, kdy se ukáže, jak na tom ve skutečnosti jsou. A jak ukazují případy fondů propojených se skupinami Solek, RSBC nebo Arca, může takový okamžik přijít velmi rychle.

Navzdory doutnajícím průšvihům si ale fondy stále drží image oblasti, která se proti jiným divočárnám na kapitálovém trhu těší přísné regulaci a několikanásobnému dohledu nejen od České národní banky, ale i od správcovských investičních společností, depozitářů a auditorů.

Jenže jak ukázalo pátrání SZ Byznys okolo některých fondů, i v této sféře se lze dočkat nejednoho překvapení. A řeč teď není o (na trhu běžných) situacích, kdy správcovská investiční společnost a fond mají stejného zakladatele, který do fondu investorům prodává svůj majetek (praktika označovaná jako „investiční incest“).

V těsné blízkosti regulovaného světa investičních fondů lze totiž objevit i jména, která by člověk čekal spíše za offshorovými firmami z Belize. Ale pod svícnem (čti regulací) bývá největší tma. Naše redakce v tomto přítmí objevila, že jeden z fondů obdařený majetkem za několik miliard korun má navzdory popírání všech zúčastněných velmi blízko k vlivným zákulisním hráčům Romanu Janouškovi a Tomáši Pitrovi. A že tento fond poslal 62 milionů jako úvěr svému správci, Avant investiční společnosti, která má dohlížet na jeho transakce a střet zájmů.

Inu, v Česku mají věci často tendenci se zvláštně vychýlit a zdá se, že nejinak tomu bude i s investičními fondy. Vypadá to, že nás v této bující sféře čeká ještě mnoho zajímavého. My, ultrakonzervativní střádalové, si pak spokojeně dojdeme poslat pravidelný příspěvek na stavební spoření. To už je ale zase jiný vtip.

Zajímají vás akciové trhy, energetika nebo plány českých podnikatelů? Přihlaste se k odběru Cash Only a kompletní newsletter budete každý pátek dostávat do své schránky.