Akcie SpaceX předběžně naznačují růst alespoň o 30 procent

Ještě před zahájením oficiálního obchodování na burze Nasdaq bylo patrné, že o akcie SpaceX bude velký zájem. Na takzvaném šedém trhu, kde se obchoduje s očekáváním budoucí ceny, se podle serveru MarketWatch pohybovaly kolem 176 dolarů za akcii. To bylo zhruba 30 procent nad upisovací cenou 135 dolarů. Nešlo však o skutečné akcie SpaceX, ale o předběžný odhad části trhu. Očekává se, že s akciemi se začne obchodovat kolem 17. hodiny.

Už při ceně 135 dolarů za akcii vycházelo ocenění SpaceX na 1,77 bilionu dolarů. Podle propočtů agentury Reuters i tato cena stačila k tomu, aby Muskovo jmění překročilo 1,1 bilionu dolarů, tedy zhruba 23 bilionů korun.

Jde však hlavně o papírové bohatství navázané na hodnotu akciových podílů ve SpaceX, Tesle a dalších firmách, nikoli o hotovost. Pokud by Musk významnou část akcií prodával, mohl by tím jejich cenu sám stlačit. Do výsledných odhadů navíc vstupují různé metodiky oceňování a započítávání podílů.

SpaceX prodejem 555,6 milionu akcií získává 75 miliard dolarů. Jednalo se tak o největší IPO v historii podle objemu získaného kapitálu. Dosavadní rekord držela ropná společnost Saudi Aramco, jejíž původní emise v roce 2019 vynesla 25,6 miliardy dolarů při ocenění 1,71 bilionu dolarů. Po následném uplatnění opce na dodatečný prodej akcií se velikost nabídky Aramca zvýšila na 29,4 miliardy dolarů.

Tak vysoká hodnota řadí SpaceX okamžitě mezi největší veřejně obchodované firmy světa. Převyšuje například tržní kapitalizaci JPMorgan Chase, Berkshire Hathaway, Eli Lilly, Meta Platforms i Muskovy Tesly. Přichází přitom ve chvíli, kdy firma za rok 2025 vykázala čistou ztrátu 4,94 miliardy dolarů při tržbách 18,7 miliardy dolarů. O rok dříve měla čistý zisk 791 milionů dolarů.

Kolem burzovní premiéry se proto také vede debata, zda investoři oceňují současnou firmu, nebo hlavně její budoucí příběh a naděje. „Trh dnes neoceňuje rakety ani Starlink, ale hlavně představu, že se SpaceX stane dominantním hráčem v infrastruktuře pro umělou inteligenci,“ sdělil ČTK analytik Purple Trading Petr Lajsek.

Podobně opatrný je také Branislav Soták, akciový analytik Patria Finance. „Musk obhajuje vysoké ocenění hlavně vizí budoucnosti, ve které slibuje meziplanetární lety a otevření trhů v hodnotě bilionů dolarů. Jak však SpaceX sama přiznává, mnoho technologií nutných k uskutečnění tohoto snu zatím neexistuje a není jisté, zda někdy existovat budou,“ uvedl.

Podle Sotáka je kolem Elona Muska všechno velkolepé a burzovní start SpaceX nebude výjimkou. Optimistické plány podle něj narážejí na obrovské výdaje na výzkum i otázky ohledně proveditelnosti a ekonomické návratnosti některých vesmírných projektů. Investoři by proto měli mít na paměti, že současné ocenění SpaceX stojí více na Muskových snech a vizích než na jistotě jejich naplnění.

Optimisticky se k akciím staví například americká investiční banka Oppenheimer, která začala SpaceX ještě před burzovní premiérou analyticky pokrývat. Akciím dala doporučení „výkonnější než trh“, tedy očekávání, že si povedou lépe než širší akciový trh, a cílovou cenu 190 dolarů.

To by proti úpisové ceně 135 dolarů znamenalo zhruba 40procentní růst a ocenění SpaceX kolem 2,5 bilionu dolarů v horizontu 12 až 18 měsíců.

Mimořádná byla i poptávka po akcích. Agentura Bloomberg uvedla, že zájem více než čtyřnásobně převýšil nabídku. Později napsala, že drobní investoři zadali objednávky za zhruba 100 miliard dolarů. SpaceX přitom pro ně vyčlenila 30 procent nabízených akcií, což je u tak velké emise nezvykle vysoký podíl.

Většina českých investorů se ale k akciím za upisovací cenu pravděpodobně nedostala. Nabídka mířila hlavně na velké institucionální investory a jen omezeně také na drobné investory ve vybraných zemích. Česká republika mezi nimi podle materiálů SpaceX nebyla.

Běžný investor v Česku si tak mohl akcie koupit až po zahájení obchodování za tržní cenu, která se může od 135 dolarů výrazně lišit a kolísat.

Nový bilionář Elon Musk

Celý první den obchodování proto bude ostře sledovaný. „Cokoliv méně než desetiprocentní růst by trhu pravděpodobně řeklo, že o nabídku není takový zájem, jak se čekalo,“ uvedl podle serveru Yahoo Finance Matthew Kennedy, stratég pro IPO ve společnosti Renaissance Capital. Dodal, že růst o více než 50 procent by naopak naznačoval obchodování „čistě na vlně nadšení“.

IPO nepřepisuje jen Muskův majetek. Podle analýzy citované deníkem New York Times může udělat milionáře z více než 4 400 současných a bývalých zaměstnanců SpaceX. Nejde jen o manažery a inženýry. Akcie a opce získávali jako součást odměny také technici, svářeči, kuchaři nebo zaměstnanci firemních kantýn.

Musk si po vstupu na burzu udržuje mimořádně silnou kontrolu. Po IPO má držet zhruba 82 procent hlasovacích práv. Běžní akcionáři se tak mohou podílet na růstu hodnoty SpaceX, jejich vliv na strategii ale zůstane omezený. Ocenění 1,77 bilionu dolarů vychází z 13,08 miliardy akcií a může se ještě mírně zvýšit, pokud banky využijí 30denní opci na prodej dalších akcií.

Důležitý bude také takzvaný free float, tedy podíl akcií, které budou po IPO volně obchodovatelné na trhu. V případě SpaceX bude zpočátku velmi nízký a představuje jen zhruba čtyři procenta z celkového počtu akcií. Pokud banky využijí opci na dodatečný prodej akcií, mohl by se podíl přiblížit pěti procentům.

„Velmi důležitou roli v celé transakci mají drobní investoři. Muskova silná fanouškovská základna zůstává významným faktorem nejen u Tesly, ale nově i u SpaceX,“ píší analytici brokerské společnosti XTB.

Pokud akcie výrazně porostou, může to podle nich posílit víru v další velká technologická IPO. Slabší výkon by naopak otevřel otázku, zda trh není u největších AI příběhů příliš optimistický.