Článek
Akcie zbrojařské skupiny Czechoslovak Group (CSG) ve čtvrtek oslabily jak na pražské burze, tak na hlavním trhu v Amsterodamu. Na trhu Free Market pražské burzy uzavřely obchodování na 673 korunách, což znamenalo pokles o 4,27 procenta proti předchozímu závěru. Na amsterodamské burze oslabily o 3,81 procenta na 27 eur.
Pokles akcií přichází v den, kdy Seznam Zprávy zveřejnily informace o sporu kolem minoritního podílu v klíčové divizi CSG. Podle analytika brokerské společnosti XTB Tomáše Cverny reagují akcie právě na nové informace spojené s uplatněním put opce akcionáře Petra Kratochvíla v jedné z holdingových firem. „V současné chvíli panují obavy, zda byla CSG při vstupu na burzu dostatečně transparentní,“ uvedl pro Seznam Zprávy.
Put opce je právo přimět majoritního akcionáře, aby podíl menšího spolumajitele odkoupil za tržní cenu, stanovenou znaleckým posudkem. Rozhodnutí bylo na Kratochvílovi - ten se rozhodl odejít a skupina musí jeho podíl podle stanoveného postupu odkoupit.
Pokles akcií CSG nastává zároveň v době, kdy jsou pod tlakem i evropské akciové trhy jako celek. Náladu investorů zhoršuje eskalace konfliktu na Blízkém východě, která zvyšuje ceny energií a snižuje ochotu investorů podstupovat riziko. Akcie CSG se navíc v Amsterodamu obchodují blízko nejnižších úrovních od lednového zahájení obchodování, stále však zůstávají nad upisovací cenou 25 eur za akcii.
Krátce před vstupem CSG na burzu začala společnost Terzo Company podnikatele Petra Kratochvíla uplatňovat právo na prodej svého podílu v klíčové části skupiny. Kratochvíl Seznam Zprávám řekl, že právo z put opce uplatnil 20. ledna.
35 miliard korun
Nejde přitom o okrajovou část byznysu. Kratochvíl drží podíl v divizi CSG Land Systems, tedy v části skupiny, která podle článku přináší většinu zisků. Jeho desetiprocentní podíl má podle předloženého znaleckého posudku hodnotu téměř 35 miliard korun, tedy asi 1,4 miliardy eur.
Otázky vyvolává i burzovní prospekt, tedy dokument publikovaný před vstupem na burzu, na jehož základě se investoři rozhodují o koupi akcií. Dokument pro investory podle zjištění redakce nezmiňoval existenci minoritního akcionáře s takto rozsáhlými právy ani jeho žádost o odkup podílu.
CSG takový výklad zpochybňuje. Firma uvedla, že za právně relevantní spuštění procesu považuje až oznámení o uplatnění opce a zejména doručení znaleckého posudku, což podle ní před vstupem na burzu nenastalo. Mluvčí Andrej Čírtek zároveň uvedl, že ani v případě dřívějších kroků podle společnosti nevznikla povinnost tuto skutečnost investorům oznamovat.
Analytici zároveň upozorňují, že samotné ocenění podílu může být předmětem dalšího sporu. „V současné chvíli veřejně víme o dvou posudcích, které určují cenu podílu. Pro větší objektivitu a pro účely případného soudního sporu bude potřeba připravit třetí, nezávislý posudek,“ tvrdí Cverna.
Podle něj je oceňování nekótovaných firem v holdingových strukturách problematické kvůli subjektivitě vstupních parametrů a různí znalci mohou dojít k odlišným výsledkům. Jinými slovy, ohodnocení stejné firmy dvěma různými subjekty může přinést různé výsledky.
Podobně situaci vidí i analytik České spořitelny Jan Bystřický. Uvedl, že CSG má právo podat protinabídku s vlastním oceněním, a pokud se jednotlivé odhady budou výrazně lišit, měl by nastoupil nezávislý znalec třetí strany.
„Z pohledu menšinových akcionářů CSG je důležité, aby bylo ocenění odkupovaných minorit férové. Obecně jinak preferujeme, když má firma co nejjednodušší vlastnickou strukturu,“ poznamenal.
CSG vstoupila na burzu Euronext v Amsterodamu 23. ledna. Podle burzy šlo o druhý letošní úpis na této burze a o největší obranné IPO v historii podle objemu i tržní kapitalizace. Investiční banky při vstupu na burzu zbrojařskou skupinu ocenily na 25 miliard eur.
