Článek
Auto Partner je B2B distributor náhradních dílů do automobilů. Vznikl v Katowicích v roce 1993 a na Varšavskou burzu vstoupil před deseti lety pod označením APR. Dnes se obchoduje s tržní kapitalizací kolem 3,3 miliardy polských zlotých (PLN), zaměstnává přes 2700 lidí a přitom ji stále vede zakladatel Alexander Górecki, který dodnes drží 43 % firmy.
Za rok 2025 dosáhla firma tržeb přes 4,4 miliardy PLN a poprvé vydělala více exportem než na domácím trhu. Auto Partner nakupuje zboží od více než 350 globálních dodavatelů a koncentruje ho v centrálních hubech v Polsku. Odtud sortiment buď přímo přeprodává evropským distributorům, nebo ho přibližuje do regionálních polských skladů. Z nich pak doručuje konkrétní díly koncovým autoservisům několikrát denně.
Zlatý věk údržby
Průměrné stáří téměř třistamilionového automobilového parku v Evropě je 12,3 let a v domácím Polsku dokonce 15,1 let. Čím starší auto, tím nutnější frekvence oprav, přičemž analýza Roland Berger a FIGIEFA (mezinárodní federace nezávislých distributorů náhradních dílů pro automobily) ukazuje, že průměrné náklady na opravy a díly za celou životnost vozidla přesahují cca 375 tisíc korun. Nejklíčovější vlastností tohoto byznysu je přitom odolnost vůči hospodářskému cyklu.
Evropský trh sice není zcela imunní vůči recesi jako v USA, kde absence hromadné dopravy nutí lidi opravovat auta za každou cenu, ale přesto vykazuje vysokou stabilitu. Trh s autodíly v Evropě rostl z 98,5 miliard eur v roce 2019 na 118,3 miliard eur v roce 2023. Možným transformačním faktorem by mohl být nástup elektromobility a snížení nutnosti klasických oprav.
Podle ACEA (Evropská asociace výrobců automobilů) sice podíl nově registrovaných elektromobilů v Evropě dosahuje až 17 %, ale v Polsku je to pouhých sedm procent. Více než třetinu evropských prodejů totiž stále drží benzinová a naftová auta a další třetinu hybridy. Při pohledu na všechna auta v Evropě zjistíme, že k loňskému roku byl podíl osobních elektroaut pouze kolem 2,5 %, v Polsku 0,4 %.
Růst vlastní značky MaXgear a partnerských servisů
Privátní značky jsou osvědčenou cestou ke zvýšení marží. MaXgear byla založena již v roce 2006 a dnes nabízí kolem 35 tisíc položek. Její podíl na tržbách je aktuálně 17 % a díky postupné integraci v zahraničí by měl opět růst.
Synergickým doplňkem je partnerská síť MaXserwisů, která sdružuje již 560 nezávislých poboček. Tyto servisy fungují samostatně a Auto Partner je nevlastní ani neprovozuje. Výměnou za preferenční slevy, školení a marketingovou podporu však odebírají náhradní díly primárně od něj. Skvělá efektivita a škálovatelnost Auto Partner těží z logiky houstnoucí sítě. I přestože expanze do nové země znamená zpočátku vysoké fixní náklady, s přibývajícími zákazníky ziskovost roste. Tento efekt se tak v budoucnu projeví například i skrze nové distribuční centrum ve Zgorzelci u německých hranic o rozloze 33 000 m2.
Auto Partner svou efektivitu potvrzuje například také poměrem prodejních, provozních a režijních nákladů (SG&A) k tržbám na úrovni 20,1 %, zatímco konkurenční Inter Cars vykazuje 23,6 %. Společnost má také bezpečné zadlužení a její poměr čistého dluhu k EBITDA dosahuje hodnoty 1,4, zatímco u Inter Cars je to 2,1.
Finanční oživení a překonání očekávání
V posledních letech čelil Auto Partner zpomalení růstu tržeb a tlaku na zisk, a to zejména vlivem deflačních tendencí u cen náhradních dílů, makroekonomického ochlazení a rostoucích nákladů kvůli expanzi a růstu polské minimální mzdy.
První kvartál roku 2026 však přinesl zřetelný obrat, který překonal očekávání. Meziročně vzrostla hrubá marže o 19,2 %, čistý zisk o 58,3 %. Management také potvrdil konec deflačních tlaků a vyzdvihl i oslabující zlotý proti euru, ze kterého jako exportér profituje.
Klub investorů
Otázkami financí se zabývá Klub investorů, studentská organizace, která propojuje talentované studenty se světem financí, investic a byznysu a vytváří prostor pro jejich odborný i osobní růst. Prostřednictvím konferencí, workshopů a spolupráce s předními profesionály z praxe přináší know-how z reálného trhu a pomáhá vychovávat novou generaci lidí, kteří chtějí aktivně formovat ekonomiku a podnikatelské prostředí.
Vše můžete najít na webu Klub investorů.
Srovnání na evropské a americké úrovni
Hlavním konkurentem společnosti je ještě větší polský hráč Inter Cars SA, který se navíc zabývá i zemědělskými stroji a těžkou technikou. Auto Partner ale i přes nižší velikost dosahuje lepší EBITDA marže a analytici mu přisuzují vyšší růstový potenciál. Ten je však dnes již částečně zahrnut ve vyšším ocenění.
Při pohledu na globální srovnání je však patrná stále velká propast mezi polskými firmami a americkými giganty jako ORLY nebo AZO, kteří ovládají konsolidovaný trh, dosahují vysokých marží a jsou ocenění prémiovými násobky.
Evropští hráči jsou oproti tomu vnímáni spíše jako velkoobchodní distributoři válčící na již fragmentovaném trhu. Rozdíl v ocenění způsobuje také odlišná role automobilu v tamní kultuře, neboť v USA představuje auto nutnost, zatímco Evropa nabízí kvalitní síť veřejné dopravy.
Férová cena za aktuálních podmínek a rizik
Hlavní rizika, která by měl mít případný investor na vědomí, jsou především omezená cenová síla v rámci růstu mzdových a logistických nákladů, které firma musí úspěšně promítat do koncových cen. Podstatné je také měnové riziko, kdy posílení PLN může snížit ziskovost exportu. Dlouhodobou hrozbou může být opět deflační prvek na trhu nebo ochlazení ze strany spotřebitele.
Auto Partner sledujeme jako anticyklickou sázku na varšavské burze už od konce března, kdy se akcie obchodovala kolem 18 až 20 PLN. Současná cena 25 PLN podle nás z velké části reflektuje silné výsledky za první kvartál, a momentálně společnost vnímáme už spíše jako férově oceněnou. Zajímavější vstupní pásmo by se mohlo znovu otevřít kolem 20 PLN. Otázkou zůstává, zda Auto Partner udrží tempo růstu tržeb a velikost marží i bez podpory slábnoucího zlotého a zda podíl MaXgearu na tržbách bude růst.
