Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Donald Trump v posledních dnech předvedl klasickou směs velkých gest, tvrdých slov a opatření, u kterých zatím nikdo přesně neví, jak by měla fungovat v praxi. Největší pozornost vyvolaly signály směrem k obranným společnostem, plán omezit nákupy rodinných domů velkými investory a návrh na zastropování úroků u kreditních karet.
Z pohledu investorů nejvíce rezonoval exekutivní příkaz ze 7. ledna zaměřený na velké zbrojaře. Jednoduše řečeno, pokud Pentagon označí nějakou firmu za „podvýkonnou“, tedy že nedodává včas, přestřeluje rozpočet nebo nezvládá výrobu, může se jí zkomplikovat vyplácení dividend, odkupy akcií i rozdělování bonusů pro management.
Na trhu se to promítlo rychle. Akcie velkých obranných jmen po oznámení zamířily do červených čísel a investoři začali přeceňovat riziko, že se do kapitálové politiky firem více promítne politická agenda. Řada právních komentářů však obratem upozornila, že vymahatelnost může být složitá a vše záleží na tom, jak budou nastavené konkrétní podmínky kontraktů a definice „podvýkonu“.
„Pokud se vám zdá, že Donaldu Trumpovi docházejí nápady na drsná prohlášení, u kterých zůstává (liberální) rozum stát, tak se vám to zdá špatně,“ shrnuje Michal Skořepa, ekonom České spořitelny. Jde podle něj o další důkaz, že Trump je připraven výrazně zasahovat do fungování americké ekonomiky, a to i způsoby, které jsou u republikánského prezidenta nezvyklé.
„Jen o pár hodin později přitom oznámil, že chce výrazně navýšit výdaje na zbrojení. Oficiální logika jeho tlaku na zbrojařské firmy je, že své peníze by namísto ‚rozhazování‘ do kapes manažerů a akcionářů měly investovat do rozšiřování výrobních kapacit,“ dodává Skořepa.
I na tuto část vzkazu trh reagoval, tentokrát ale opačně než na hrozby omezení dividend a odkupů. Po zmínce o vyšších výdajích na obranu se akcie největších zbrojařských firem odrazily k růstu, protože investoři si oznámení vyložili jako příslib většího objemu zakázek a stabilnějšího výhledu tržeb v příštích letech.
Dostupnější bydlení?
Další Trumpovo oznámení se týkalo trhu s bydlením. Prezident deklaroval záměr omezit nebo zakázat nákupy rodinných domů velkými institucionálními investory. Cílem je snížit tlak na ceny nemovitostí a zlepšit dostupnost bydlení pro americké domácnosti.
Jde o zásah proti fondům a dalším velkým investorům, kteří v posledních letech skupují rodinné domy a provozují je jako nájemní bydlení. Detaily návrhu zatím nejsou známy a část změn by vyžadovala legislativní proces v Kongresu.
Reakce u největších hráčů byla každopádně hned vidět. Akcie investiční skupiny Blackstone po Trumpových slovech krátce oslabovaly o devět procent.
Nervozita ve finančním sektoru
Trump zároveň znovu otevřel debatu o zastropování úrokových sazeb na kreditních kartách. Opatření má pomoci domácnostem v prostředí vyšších úrokových sazeb, banky však varují před omezením dostupnosti úvěrů, zejména pro rizikovější klienty.
„S účinností od 20. ledna 2026 jako prezident Spojených států volám po ročním limitu úrokových sazeb kreditních karet na 10 procent,“ napsal Trump předminulý týden na své sociální síti Truth Social a navázal na slib, který dal během prezidentské kampaně v roce 2024. „Upozorňujeme, že už nedovolíme, aby americká veřejnost byla ‚okrádána‘ společnostmi vydávajícími kreditní karty,“ dodal.
Kreditky patří mezi nezajištěné úvěry a jejich vyšší úroky odrážejí riziko nesplácení. Analytici upozorňují, že administrativní strop by mohl vést ke zpřísnění podmínek nebo k přesunu nákladů do poplatků. I zde zůstává otevřená otázka, zda má návrh šanci projít legislativním procesem.
Analytik agentury Bloomberg Philip Richards poznamenal, že Trumpův požadavek na zastropování sazeb „nemusí být plně vynucen vzhledem k síle lobbistických skupin amerických bank“.
V sobotu pak Bloomberg přišel se zprávou, že podle jeho informovaných zdrojů Bílý dům i zde zvažuje exekutivní příkaz. Trump má další detaily svého balíčku opatření k dostupnosti bydlení a financí představit tento týden na Světovém ekonomickém fóru v Davosu.
Zveřejnění dat
Zásadní pozornost vzbudil také vývoj kolem americké centrální banky (Fed). Šéf Fedu Jerome Powell potvrdil, že čelí vyšetřování ministerstva spravedlnosti v souvislosti s rekonstrukcí sídla Fedu ve Washingtonu, zejména kvůli nákladům a způsobu informování Kongresu. Powell zároveň upozornil, že v kombinaci s politickými útoky může jít o tlak ohrožující nezávislost centrální banky.
Pro finanční trhy je téma nezávislosti Fedu naprosto klíčové a poslední útok na centrální banku zapadá do divokého světa rozvíjejících se trhů. Jakékoliv zpochybnění institucionální autonomie může ovlivnit inflační očekávání, výnosy státních dluhopisů i kurz dolaru, a to i bez změny úrokových sazeb.
Reakce byla mimořádně ostrá. Za Powella se postavili mimo jiné někteří republikánští zákonodárci a nezvykle silnou podporu vyjádřili i představitelé centrálních bank v zahraničí.
Nervozitu na trzích doplnil krátce i incident kolem pracovního reportu (NFP). Trump na své síti ve čtvrtek 8. ledna zveřejnil graf s údaji, které odpovídaly ještě nezveřejněným částem vládních statistik, přibližně 12 hodin před oficiálním vydáním. Bílý dům následně uvedl, že šlo o neúmyslné zveřejnění, a oznámil přezkum interních postupů při nakládání s embargovanými makroekonomickými daty.
Právě report NFP (Non-Farm Payrolls) patří k nejdůležitějším ekonomickým statistikám na světě. Každý měsíc ukazuje, kolik pracovních míst v USA vzniklo nebo zaniklo mimo zemědělství, jak se vyvíjí nezaměstnanost a růst mezd. Data mají přímý vliv na očekávání ohledně měnové politiky Fedu a často okamžitě rozhýbou akcie, dluhopisy i měnové kurzy po celém světě.
Předčasné zveřejnění, byť jen části těchto informací, proto vyvolalo otázky ohledně práce s citlivými daty a férových podmínek na trzích. Makroekonomické statistiky jsou běžně uvolňovány pod přísným embargem právě proto, aby všichni účastníci trhu měli přístup ke stejným informacím ve stejný okamžik.
Jakékoli narušení tohoto režimu tak představuje reputační problém nejen pro administrativu, ale i pro důvěryhodnost celého systému zveřejňování dat.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
