Článek
Po několika letech se stát chystá znovu otevřít možnost, aby si lidé mohli koupit státní dluhopisy. Vznikající vláda hnutí ANO, SPD a Motoristů totiž plánuje nabídnout takzvané Dluhopisy republiky domácnostem nejpozději na začátku roku 2027. Chce tak rozšířit okruh investorů, kteří český stát financují, a také omezit jeho závislost na bankách. Státní dluhopisy lze nakupovat přes banky nebo investiční platformy.
Podle kandidátky na ministryni financí Aleny Schillerové (ANO) by měly mít nové dluhopisy šestiletou splatnost a možnost tzv. prémiového úročení – tedy vyššího výnosu pro ty, kteří cenný papír budou držet až do konce.
„Domácnostem umožníme zhodnotit úspory od tisíce korun do tří milionů prostřednictvím oblíbených Dluhopisů republiky s prémiovým kuponem za držení po dobu šesti let,“ řekla Novinkám Schillerová. Na odhady, kolik dluhopisy držitelům vynesou, je podle ní zatím brzy. Výše úroku i případné zařazení dalších typů dluhopisů budou podle Schillerové vycházet z aktuální situace na trhu. Lákadlem na státní dluhopisy je jednak stát jako seriózní instituce a výnos, kdy úrok lidem přinese více, než kolik si z hodnoty peněz vezme inflace.
Podobné dluhopisy pro občany dnes využívají například Slovensko nebo Itálie. Tyto země se tak snaží získat část financování mimo velké finanční instituce a zároveň nabídnout lidem bezpečné zhodnocení peněz.
„Během inflační vlny se logicky od dluhopisů pro domácnosti muselo upustit. Je teď dobré se k nim zase vrátit. Proč by na dluhové službě státu měl vydělávat jen finanční sektor? Pro drobné konzervativní investory to bude vítaná varianta, výhodná pro ně i pro stát,“ komentoval záměr na sociální síti X například bývalý ministr financí Miroslav Kalousek.
Domácnosti drží jen zlomek
Státní dluh České republiky ke konci druhého čtvrtletí letošního roku dosáhl zhruba 3,5 bilionu korun, což odpovídá přibližně 42 procentům hrubého domácího produktu (HDP). Jen v roce 2024 zaplatil stát na úrocích a dalších nákladech spojených s obsluhou dluhu asi 88 miliard korun.
Většinu českého dluhu dnes drží banky, penzijní fondy a další institucionální investoři. Domácnosti se na financování státu podílejí jen zhruba třemi procenty, vláda by tento podíl ráda zvýšila alespoň na pět procent.
Ministerstvo financí dnes vydává krátkodobé pokladniční poukázky se splatností v řádu měsíců a především střednědobé a dlouhodobé státní dluhopisy, které se splácí obvykle po dvou až deseti letech, někdy i později. Většina z nich má pevně stanovený úrok (tzv. kupon), část nese pohyblivou sazbu navázanou na tržní úroky.
Stát naposledy vydával tzv. Dluhopisy republiky v letech 2018 až 2022. Velký zájem vyvolaly hlavně protiinflační dluhopisy, které nabízely výnos navázaný na růst cen. V době vysoké inflace tak šlo o jednu z nejvýhodnějších forem spoření. Projekt však byl ukončen v roce 2022, protože při dvouciferné inflaci by pro stát znamenal příliš vysoké náklady.
Konstrukce a disciplína vlády
Podle Jana Berky, hlavního ekonoma investiční platformy Portu, je návrat dluhopisů pro občany krok správným směrem, ale klíčové bude, jak budou nastavené podmínky a jaká bude důvěra v hospodaření státu.
„Nápad rozšířit investorské portfolio o české státní dluhopisy hodnotíme kladně. Domácnosti aktuálně drží méně než tři a půl procenta všech státních dluhopisů v oběhu. Nové dluhopisy sice neznamenají převrat, ale mohou představovat bezpečný a daňově zvýhodněný nástroj, který domácnostem pomůže diverzifikovat úspory,“ říká Berka pro SZ Byznys.
Nové dluhopisy pro občany sice podle něj nepovedou k tomu, že by domácnosti nějak zásadně ukrojily část podílu bankovních domů, ale mohou být zajímavým doplňkem pro drobné investory, kteří hledají stabilitu a jistotu.
Berka konstatuje, že výnos těchto cenných papírů se bude odvíjet od běžných státních dluhopisů. „Aktuální výnos dvouletého dluhopisu dosahuje 3,6 procenta. Pokud by emise přišla až na přelomu let 2026 a 2027, dá se čekat, že výnosy se budou pohybovat zhruba mezi 3,5 a čtyřmi procenty ročně. To bude odrazový můstek i pro dluhopisy určené domácnostem,“ odhaduje ekonom.
Berka zároveň upozorňuje, že úspěch bude záviset nejen na parametrech emise, ale i na rozpočtové politice nové vlády. „Pokud by se hospodaření výrazně zhoršilo a deficity dál rostly, investoři by si mohli začít žádat vyšší výnosy. A to by se promítlo i do ceny, kterou stát zaplatí i u těchto dluhopisů,“ doplňuje.
Podle Jana Bureše, hlavního ekonoma skupiny ČSOB, nelze očekávat, že by nové dluhopisy pro občany znamenaly zásadní zlom. Připomíná, že kdo má zájem, může si už dnes státní dluhopisy nakoupit přes banky nebo investiční platformy.
„Ten produkt na trhu v podstatě existuje. Pokud by stát nabídl jednodušší přístup a rozumný úrok, může to být pro část domácností zajímavé, ale žádnou revoluci to nepřinese,“ uvedl Bureš pro SZ Byznys.
Úspěch takových dluhopisů bude podle něj záviset hlavně na tom, jaký úrok stát nabídne. „Pokud by nebyl výrazně výhodnější než u jiných spořicích produktů, pro domácnosti to asi nebude příliš atraktivní. Na druhou stranu vláda si nemůže dovolit půjčovat zbytečně draze,“ dodává ekonom.
