Článek
Digitální technologie mění i český kapitálový trh. Když Centrální depozitář cenných papírů (CDCP) získal loni jako první v Evropě licenci pro tzv. distribuovanou evidenci, mohlo to znít jako záležitost pro úzký okruh technologů. Ve skutečnosti ale jde o jeden z nejambicióznějších projektů českého kapitálového trhu.
Systém umožňuje vydávat a převádět akcie či dluhopisy v plně digitální podobě, bez závislosti na bankovních systémech nebo pracovních dnech, a zároveň otevírá cestu k digitalizaci dosud listinných cenných papírů.
Šéf CDCP Ondřej Dusílek v rozhovoru pro SZ Byznys vysvětluje, jak systém funguje, proč může zjednodušit vydávání firemních cenných papírů a jak by mohl proměnit celý český kapitálový trh.
Nový systém stojí na tzv. technologii distribuovaného registru, známé pod zkratkou DLT (Distributed Ledger Technology). Na rozdíl od klasické centrální evidence, kterou vede depozitář, je DLT systém rozložen mezi více účastníků – tzv. nody. Každý z nich má propojení na vlastní server nebo cloud a podílí se na ověřování zápisů v reálném čase.
Přečtěte si první část rozhovoru s Ondřejem Dusílkem:
„Není to žádný veřejný blockchain typu bitcoinu,“ vysvětluje Dusílek z depozitáře. „Pořád jde o centrální evidenci podle zákona, ale technicky je distribuovaná. To znamená, že se zápisy potvrzují mezi několika uzly a není třeba složitě porovnávat data s centrálou.“
Centrální depozitář cenných papírů
Centrální depozitář cenných papírů, a. s., je společnost působící v oboru vypořádání obchodů s cennými papíry na českém kapitálovém trhu. Jejím hlavním úkolem je správa a vedení centrální evidence cenných papírů na území České republiky. Jediným akcionářem je Burza cenných papírů Praha.
Převody bez ČNB
Hlavní výhodou nového systému je rychlost a nepřetržitý provoz. „Na rozdíl od dnešního systému, který funguje jen v pracovní dny během provozu clearingového systému České národní banky CERTIS, umožňuje DLT převody 24 hodin denně, 7 dní v týdnu,“ říká Dusílek.
Díky okamžitým platbám lze akcie nebo dluhopisy převést například i v sobotu večer, bez zprostředkování banky či obchodníka. Nová evidence má podle CDCP oslovit hlavně menší firmy a fintechové společnosti, které dosud neměly dostatečnou licenci, aby mohly s depozitářem spolupracovat napřímo.
„Stále přes osmdesát procent českých cenných papírů je v listinné podobě. DLT má být digitální alternativou pro ty, kteří chtějí jednoduše vydávat nebo spravovat nelikvidní cenné papíry,“ říká Dusílek.
Ondřej Dusílek
Ondřej Dusílek
- Svoji kariéru započal v roce 2005 jako analytik ve společnosti Univyc, dceřiné společnosti Burzy cenných papírů Praha.
- V roce 2012 absolvoval stáž v City of London Corporation, která zahrnovala dvouměsíční pracovní zkušenost na London Stock Exchange.
- V letech 2013 a 2014 se podílel jako poradce na projektu Světové banky zaměřeném na modernizaci kapitálového trhu v Ázerbájdžánu.
- V roce 2017 byl zvolen do představenstva Centrálního depozitáře a o dva roky později byl jmenován jeho generálním ředitelem a zároveň byl zvolen do představenstva Burzy cenných papírů Praha.
- V roce 2024 byl zvolen do představenstva Evropské asociace centrálních depozitářů (ECSDA).
- Vystudoval Ekonomickou fakultu VŠB-TU Ostrava, obor finance (2003) a obor eurospráva (2005).
- V roce 2016 absolvoval Diploma for graduates in Banking na University of London.
Zatímco klasické zaknihování akcií vyžaduje zprostředkovatele, v systému DLT si můžou akcionáři menší akciové společnosti otevřít účty přímo přes portál CDCP a během několika dní vydat vlastní akcie.
„Typickým příkladem jsou zaměstnanecké akciové programy,“ vysvětluje Dusílek. „Zaměstnanci mohou držet akcie na svých účtech, ale emitent, tedy zaměstnavatel si může nastavit, že bez souhlasu firmy je nemohou převést, tedy kontrola zůstává oboustranná.“
Podobný princip může podle něj pomoci i emitentům dluhopisů, kteří prodávají papíry investorům, které přímo neznají. Převod i zaplacení probíhají v jednom kroku, tzv. DVP – delivery versus payment, což eliminuje riziko, že by platba nebo převod cenných papírů neproběhl současně.
Pilotní projekt a evropské prvenství
CDCP spustil pilotní provoz loni v listopadu a v současnosti je v systému zapsáno 14 emisí v hodnotě zhruba 400 milionů korun. Připravují se i další, zejména z oblasti crowdfundingu.
„Fintechové platformy zatím ladí technické napojení. DLT umožní i účast zahraničních subjektů, například slovenských firem, neboť je v DLT možné zaknihovat akcie nebo dluhopisy vydané podle slovenského práva“ doplňuje Dusílek.
Současné evropské nařízení však zatím neumožňuje využít DLT pro fondy kvalifikovaných investorů a struktury typu SICAV, které spadají do kategorie alternativních fondů. „Je to škoda, právě pro ně by to bylo ideální řešení,“ říká Dusílek.
SICAV znamená „investiční společnost s proměnným kapitálem“, tedy druh akciové společnosti používaný jako investiční fond s vlastní právní subjektivitou, do kterého investoři vkládají peníze prostřednictvím nákupu investičních akcií.
Podle Dusílka se ale situace může změnit už příští rok, kdy bude Evropská komise hodnotit výsledky pilotního režimu provozu DLT a zvažovat jeho rozšíření.
Bezpečnost a kybernetická ochrana
Protože nový systém funguje v reálném čase, důraz se klade i na bezpečnost. „Každou sekundu se vytváří digitální otisk všech záznamů, které archivujeme i na oddělených úložištích mimo internet. To znamená, že ani kybernetický útok by data nezničil,“ popisuje Dusílek.
CDCP tak plní stejné požadavky na kybernetickou bezpečnost jako u hlavní evidence. Pilotní projekt a udělená povolení mají omezenou dobu trvání na šest let, nicméně příští rok bude Evropská komise rozhodovat o jeho prodloužení nebo úplném zrušení časového omezení.
„Potenciál DLT a blockchainu jako takového je obrovský, mohl by zjednodušit přeshraniční vypořádání mezi depozitáři a zrychlit obchodování napřímo,“ míní šéf depozitáře.
Zda někdy plně nahradí klasickou evidenci, je otevřené. „Stávající systémy vznikaly desítky let, jejich přechod by byl naprosto zásadní krok. Ale DLT může být významným doplňkem - hlavně proto, že umožní lepší propojení s dalšími systémy a s veřejnými blockchainy, možná začátek nové éry kapitálového trhu,“ uzavírá.
