PPF se spojila s globálním pošťákem FedEx. Zisky vidí v doručovacích boxech

Investiční skupina PPF Renáty Kellnerové může brzy vyinkasovat 53 miliard korun, z nichž část plánuje znovu nalít do polské společnosti InPost, která provozuje síť automatických výdejních boxů v Polsku a západní Evropě. Tentokrát však hodlá spolupracovat s těžkými vahami mezinárodního byznysu, fondem Advent, a hlavně logistickou korporací FedEx.

„Od naší první investice do společnosti InPost před téměř třemi lety jsme se zavázali pomáhat společnosti realizovat její vizi evropské expanze. Nyní jsme rádi, že můžeme pokračovat v naší podpoře jako menšinový investor, zatímco společnost InPost začíná novou kapitolu udržitelného růstu,“ uvedl k plánované transakci Didier Stoessel, který společně s Kateřinou Jiráskovou skupinu PPF řídí.

PPF vstoupila do InPostu v květnu 2023, kdy nakoupila balík akcií za 1,4 miliardy eur (35 miliard korun). Nyní po necelých třech letech tento balík 28,75 procenta akcií firmy prodává za 2,2 miliardy eur (54 miliard korun). Roční zhodnocení tedy bude činit zhruba 15 procent.

Přestože PPF prodává svůj podíl jako největší akcionář InPostu, příběh tím nekončí. Část výtěžku z prodeje totiž skupina reinvestuje zpět a stane se 10procentním vlastníkem nového konsorcia, které chce vykoupit stávající akcionáře a stáhnout firmu z burzy v Amsterdamu. Podle všeho skupina Renáty Kellnerové stále věří, že se původně polský InPost může stát v oblasti doručovacích boxů zásadním evropským hráčem.

Na InPostu PPF vydělala 791 milionů eur (19 miliard korun) a desetiprocentní podíl si nyní kupuje za 592 milionů eur (14 miliard korun).

Velkolepé plány

Majoritními vlastníky nového uskupení se stanou fond Advent International a americký logistický gigant FedEx, každý se 37% podílem. Mimochodem v případě Adventu jde o pokračování poněkud neobvyklého vztahu s InPostem. Fond původně koupil v roce 2017 většinový podíl, který ale postupně snížil na současných 6,5 %, přičemž skupina PPF byla v roce 2023 jedním z odkupujících.

Zakladatel, šéf a hlavní motor InPostu Rafał Brzoska si ponechá 16 procent skrze svou investiční společnost A&R. V podstatě převádí celý svůj podíl v InPostu do nově vznikajícího konsorcia.

Konsorcium má s InPostem velké plány, pro něž je zásadní partnerství s FedExem. „InPost a FedEx mají v úmyslu uzavřít komerční dohody, které oběma firmám umožní vytěžit komplementární silné stránky,“ uvedl předseda dozorčí rady InPostu Hein Pretorius. Jinými slovy, partnerství propojí globální síť doručovací a logistické firmy FedEx, která čítá tři miliony firem a 225 milionů adresátů po celém světě, se sítí doručovacích boxů InPostu.

Pro každou doručovací službu je nejnákladnější takzvaná „poslední míle“. InPost se svou masivní expanzí v Polsku, ale hlavně ve Velké Británii, v Nizozemsku a dalších zemích ukázal cestu, jak tyto náklady redukovat. Část zákazníků si prostě vyzvedává zásilky sama.

Podle společného prohlášení chce konsorcium po stažení InPostu z burzy masivně rozšířit její vliv ve Francii, Španělsku, Portugalsku, Itálii, Beneluxu, a především v Británii, jež je největším e-commerce trhem v Evropě. Mimochodem, v Británii je největším konkurentem InPostu Daniel Křetínský, který nedávno ovládl britskou poštu Royal Mail a jejím prostřednictvím i firmu GLS.

„Vidíme příležitost využít síť FedExu ve prospěch našich obchodníků v zemích, kde již působíme, a tudíž být schopni na tomto základě prodávat mezinárodně a naopak,“ dodal v hovoru s analytiky generální ředitel pro mezinárodní operace InPostu Michael Rouse. Obě společnosti se přitom podle něho nebudou slučovat a zůstanou nezávislými konkurenty. FedEx si tím nechává otevřené dveře na případný prodej InPostu v horizontu několika let, jak to dělají private equity fondy.

Řada stávajících investorů však – na rozdíl od PPF – může být zklamaná. Firma se v posledních letech potýkala s vlažnou důvěrou trhu a její akcie příliš nerostly. Důvodem byla sílící konkurence a investice zaměřené na rychlou expanzi srážely zisky InPostu.

Cena 15,60 eur za akcii, kterou konsorcium nabízí investorům, aby mohla InPost stáhnout z burzy, je dokonce pod úrovní 16 eur, kterou měly akcie v době, kdy firma vstupovala na amsterdamskou burzu, a to přestože InPost za pět let výrazně narostl. Podle výsledků za devět měsíců loňského roku měla společnost tržby 10,3 miliardy polských zlotých (60 miliard korun) oproti 7,6 miliardám zlotých za stejné období v roce 2024, to představuje růst o 35,2 %. Upravený hrubý provozní zisk (EBITDA) vzrostl meziročně o 19,8 % na 2,99 miliardy zlotých (17 miliard korun).

Akciím ale loni uškodily spekulace o budoucnosti firmy, protože v roce 2027 InPostu vyprší smlouva s Allegrem - jedním z největších evropských e-commerce platforem a online tržišť. Současně se celý polský trh poněkud zpomaluje.

InPost, který za prvních devět měsíců loňského roku doručil 947,2 milionu zásilek (meziroční růst 23 %), provozuje v devíti evropských zemích síť téměř 57 tisíc automatických výdejních boxů a více než 33 tisíc pick-up/drop-off míst, celkem tedy téměř 90 tisíc výdejních míst.

V minulých letech také agresivně expandovala i prostřednictvím nákupů, s nimiž jim pomáhala i PPF jako menšinový akcionář. Například v roce 2025 koupil InPost britský Yodel a španělskou doručovací firmu Sending. Jak však uvádí Reuters, byla evropská expanze v posledních letech z velké části financována růstem příjmů a zisků v domovském Polsku. Na domácím trhu je totiž InPost dominantním hráčem se 70% podílem.

Plánovaná transakce a také další expanze budou kromě vlastního kapitálu nových akcionářů financovány do velké míry novým dluhem. Ke konci letošního roku by podle předpokladů konsorcia mělo zadlužení firmy vzrůst na více než čtyřnásobek hrubého provozního zisku (EBITDA). Poměr čistého dluhu k EBITDA má přitom InPost v současnosti na úrovni 2,1násobku.

Nyní musí konsorcium počkat, jak na nabídku zareagují menšinoví akcionáři. Pokud se jim bude zdát cena 15,60 eur za akcii atraktivní, může se celá transakce rozjet, ale budou ji muset schvalovat i antimonopolní úřady v řadě zemí. Podle plánů by měla být dokončena ve druhé polovině letošního roku. Podléhá samozřejmě standardním podmínkám včetně minimální akceptační úrovně 80 % akcií. Společnosti uvedly, že akcionáři představující 48 % akcií se k transakci už neodvolatelně zavázali.

Pro PPF se každopádně jedná o solidní investiční úspěch, kdy po necelých třech letech má 50% zhodnocení na hlavní části podílu a zároveň si drží opci na další růst prostřednictvím 10% podílu v novém konsorciu.

Česká investiční firma rodiny Kellnerových tak pokračuje ve vytyčené investiční strategii: zůstávat minoritním akcionářem ve velkých a perspektivních firmách, které působí na západních trzích.