ČNB sází na Ameriku. V jejích top firmách má přes 300 miliard korun

Česká národní banka (ČNB) dál rozšiřuje a zhodnocuje americkou část svého akciového portfolia v rámci devizových rezerv. Vyplývá to z aktuálního čtvrtletního hlášení pro americkou Komisi pro cenné papíry (SEC), které centrální banka odevzdává stejně jako ostatní velcí investoři působící na amerických trzích.

Tyto výkazy ukazují skutečné složení a hodnotu portfolia k poslednímu dni čtvrtletí, i když se zveřejňují s mírným zpožděním. Podle nejnovějšího hlášení tak měla ČNB ke konci září v amerických akciích investováno 14,49 miliardy dolarů, tedy přes 300 miliard korun. To je o 1,66 miliardy dolarů více než na konci předchozího čtvrtletí. Hodnota portfolia tak proti předchozímu čtvrtletí vzrostla o 12,9 procenta, z 12,83 miliardy na konci června.

Z čísel zároveň vyplývá, že ČNB v posledních letech své americké akciové investice rychle rozšiřuje. Na konci roku 2024 měly americké akcie ČNB podle hlášení pro SEC hodnotu zhruba 10,8 miliardy dolarů, což ke konci letošního září představuje nárůst o více než třetinu.

Tento růst je výsledkem kombinace nově vložených prostředků a zhodnocení samotných akcií – centrální banka totiž své akciové portfolio postupně navyšuje podle předem dané strategie.

ČNB spravuje akciovou složku rezerv pasivně, tedy prostřednictvím indexových strategií, které kopírují složení hlavních světových trhů. Americká část portfolia sleduje index S&P 500, jenž zahrnuje zhruba 500 největších firem obchodovaných ve Spojených státech.

Evropské investice se odvíjejí od indexu MSCI Euro, který pokrývá akcie zemí eurozóny, britská část portfolia sleduje FTSE 100 a japonská Nikkei 225. Díky tomuto přístupu odpovídá struktura portfolia váhám největších světových firem – především technologických gigantů, kteří v posledních letech táhnou růst amerického i globálního trhu.

Z dokumentu vyplývá, že ČNB drží především největší americké technologické firmy, které dominují indexu S&P 500 – například Nvidii či Microsoft. Tyto tituly tvoří páteř jejího amerického portfolia a zároveň hlavní tahouny jeho růstu. Zhodnocení odpovídá vývoji indexu S&P 500, který ve třetím čtvrtletí vzrostl o 7,8 procenta a od začátku roku přidal zhruba 13 procent.

Podle člena bankovní rady ČNB Jana Kubíčka je cílem zvýšit podíl amerických akcií v akciové složce portfolia zhruba ze 30 na téměř 50 procent do roku 2029. „Dříve převažovala Evropa, nyní mají Spojené státy kolem 30 procent a postupně je chceme posílit téměř na polovinu,“ uvedl Kubíček v loňském rozhovoru pro SZ Byznys.

Celkové devizové rezervy ČNB mají aktuálně hodnotu kolem 144 miliard eur, tedy asi 3,5 bilionu korun. Akciová složka z nich představuje zhruba čtvrtinu a je spravována pasivně prostřednictvím indexových strategií, které kopírují tržní složení hlavních světových indexů. Zbytek rezerv tvoří převážně státní dluhopisy a depozita.

Zásadní změnou posledních let je, že ČNB už portfolio nesvěřuje externím manažerům, jako byli BlackRock či State Street. Správu investic převzala postupně do vlastních rukou v letech 2021 až 2023, čímž snížila náklady a získala větší kontrolu nad portfoliem. Od října 2023 spravuje akciová portfolia zcela interně.

Přesun do akcií, a zejména do amerických, má ČNB zajistit dlouhodobě vyšší výnos z mohutných devizových rezerv. I když jde o konzervativní, indexově řízené portfolio, strategií a strukturou se v základních rysech blíží přístupu velkých státních investičních fondů.

Oproti situaci před deseti lety, kdy tvořily akcie jen malou část rezerv, přibližně osm procent, jde o zásadní proměnu filozofie správy devizových aktiv.