Téměř každá druhá akcie Grouponu je sázkou na její pokles

Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.

Akcie Grouponu, americké slevové a zážitkové platformy s vazbami na českou investiční skupinu Pale Fire Capital, provází už delší dobu velmi vysoký objem sázek na jejich pokles. Podle dat serveru MarketBeat bylo k 13. březnu na pokles akcií Grouponu vsazeno 12,58 milionu akcií prostřednictvím takzvaných short pozic.

Při nich investor vydělává tehdy, když cena akcie klesá. Akcii si půjčí, prodá ji a doufá, že ji později nakoupí zpět levněji a vrátí původnímu držiteli. V případě Grouponu objem těchto sázek odpovídá 47,98 procenta free floatu, tedy téměř polovině akcií, které jsou na trhu skutečně volně k dispozici.

Při ceně akcie 9,64 dolaru z poloviny března by 12,58 milionu shortovaných akcií odpovídalo přibližně 121 milionům dolarů. Na americkém trhu jde o velmi vysokou úroveň, která naznačuje, že značná část investorů firmě stále nevěří a počítá s dalším oslabením kurzu jejích akcií.

Aby bylo jasné, co takové číslo znamená, je potřeba vysvětlit pojem free float. Nejde o všechny vydané akcie firmy, ale jen o ty, které jsou skutečně volně obchodované na burze. Podle serveru Yahoo Finance má Groupon přibližně 40,75 milionu akcií v oběhu, ale ve volném oběhu je jen kolem 29 milionů kusů.

Právě proto může 12,58 milionu shortovaných akcií vypadat tak dramaticky. Vůči celkovému počtu akcií jde o menší podíl než vůči free floatu, tedy vůči tomu, co je na trhu opravdu k dispozici k nákupu a prodeji.

Stručně řečeno, trh nesází proti „polovině celé firmy“, ale proti téměř polovině akcií, které mezi investory reálně obíhají. Tržní hodnota Grouponu nyní činí necelých 488 milionů dolarů. Objem short pozic při současné ceně akcie tak odpovídá přibližně třetině celé hodnoty firmy na burze.

Důležité přitom je, že nejde o náhlý jednorázový výkyv posledních několika dnů. Historická data MarketBeatu ukazují, že sázkařů na pokles akcií Grouponu začalo přibývat už v průběhu roku 2024. Na jaře toho roku se jejich podíl pohyboval zhruba kolem 20 až 25 procent free floatu, koncem listopadu 2024 se dokonce krátce dostal až nad 51 procent free floatu.

V průběhu roku 2025 sice investoři část těchto sázek ukončili, ale i tak podíl investorů aktivně sázejících proti firmě zůstal neobvykle vysoký a v prvních měsících roku 2026 znovu vystoupal k dnešním zhruba 48 procentům. Současná situace tedy působí spíš jako pokračování delšího trendu než jako náhodný tržní exces.

Právě v tom vidí část problému i Jakub Blaha, akciový analytik Patria Finance. „Podle nás je hlavním důvodem kombinace stále přetrvávající nedůvěry v obrat firmy a zároveň problém s obchodním modelem,“ řekl pro Seznam Zprávy Byznys.

Redakce Seznam Zpráv Byznys oslovila také samotnou skupinu Pale Fire Capital mimo jiné s dotazem, jak si vedení Grouponu takto výrazné sázky na pokles akcií vysvětluje. Skupina se ale k situaci nechtěla vyjádřit.

Na skepsi části trhu přitom neukazuje jen samotný objem short pozic, ale i vývoj akcií v posledních měsících. Za posledních dvanáct měsíců titul oslabil přibližně o 29 procent. Ještě výraznější je letošní vývoj, kdy se v úvodu roku akcie Grouponu obchodovaly za 17 dolarů, takže od začátku roku odepsaly bezmála třetinu.

Groupon už dnes sice není ve stejné situaci jako v období, kdy se potýkal s úbytkem byznysu a slabými výsledky, investory ale zatím nepřesvědčil natolik, aby sázky na pokles akcií výrazně polevily.

Ve výsledcích za celý rok 2025 Groupon uvedl, že celkový objem prodejů uskutečněných přes jeho platformu meziročně vzrostl o sedm procent na 1,7 miliardy dolarů. Hrubý zisk stoupl na 452,5 milionu dolarů a volné cash flow za celý rok bylo kladné, a to 49,9 milionu dolarů.

Ve čtvrtém čtvrtletí firma vykázala čistý zisk 8,1 milionu dolarů a na konci roku držela hotovost 296,1 milionu dolarů. Za celý rok 2025 Groupon však stále vykázal čistou ztrátu 81,1 milionu dolarů.

Právě tady se podle Blahy z Patria Finance láme pohled části trhu. „Slevy na zážitky a restaurace přitahují zejména jednorázové zákazníky,“ uvedl analytik.

Podle něj firma nemá opakující se tržby od jednotlivých uživatelů v takové míře jako většina moderních internetových platforem, a je tak více odkázaná na marketing a neustálé získávání nových zákazníků. To omezuje schopnost firmy růst efektivněji a vyvolává otázku, zda je současné zlepšení výsledků hospodaření dlouhodobě udržitelné.

V takových případech takzvaní shortaři často sázejí na to, že ani relativně slušné finanční výsledky nemusejí k růstu akcií stačit. Necelé dva týdny před oznámením výsledků hospodaření investoři shortovali 11,10 milionu akcií Grouponu, dva dny po představení výsledků už jich bylo 12,58 milionu, tedy o zhruba 13 procent více.

Blaha navíc upozorňuje i na oslabující tempo růstu na klíčovém severoamerickém trhu, které během loňského roku průběžně zpomalovalo. „Růst objemu obchodů byl tažen primárně vyšší průměrnou hodnotou transakce a změnou skladby nabídky, nikoli vyšší frekvencí nákupů ze strany zákazníků,“ poznamenal.

Z pohledu investorů sázejících na pokles akcií to podle analytika naznačuje, že současné zlepšení je do značné míry závislé na cenotvorbě a produktovém mixu, nikoli na strukturálně silnější poptávce.

Na celé situaci je navíc důležitý i technický rozměr. MarketBeat uvádí, že počet obchodních dnů potřebných k uzavření všech short pozic, kdy investoři sázející dosud na pokles začnou nakupovat zpět akcie a vracet je původním držitelům, dosahuje při průměrném objemu obchodů u Grouponu 7,3 dne. Kdyby tedy všichni shortaři začali ve stejnou chvíli své pozice zavírat, trh by takový nápor vstřebával déle než týden běžného obchodování.

To, že je na pokles Grouponu vsazeno tak vysoké množství akcií, ale není důležité jen jako výraz nedůvěry části trhu. Má to i praktický dopad na to, jak se akcie může chovat při obchodování. Čím více investorů drží short pozice, tím větší je riziko, že při nečekaně dobré zprávě týkající se dané akcie začnou své sázky naráz uzavírat a akcie dokupovat zpět.

Právě tak vzniká takzvaný short squeeze, tedy prudký růst ceny, který je poháněn nikoli jen novými kupci, ale i shortaři nucenými reagovat na nečekaný vývoj. U Grouponu tento mechanismus neznamená, že by podobný scénář musel automaticky nastat, ale akcie je vůči němu citlivější než většina běžných titulů.

„Riziko short squeeze u Grouponu podle nás existuje, ale pravděpodobně by muselo být vyvoláno výraznější jednorázovou událostí,“ říká Blaha. Jako jeden z možných katalyzátorů zmínil případnou monetizaci podílu Grouponu ve společnosti SumUp. Groupon ve své výroční zprávě za rok 2025 uvádí, že k 31. prosinci 2025 držel ve firmě SumUp podíl ve výši 1,79 procenta.

List Financial Times loni informoval, že SumUp jedná s investičními bankami o možném vstupu na burzu při ocenění deset až patnáct miliard dolarů. Právě podobná událost by podle Blahy mohla vést k rychlejšímu růstu hodnoty Grouponu.