Virtuální počty, nebo reálné peníze? Kde se vzal nový nejbohatší Čech

Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.

Nový český lídr jednoho z miliardářských žebříčků se na veřejnosti naposledy objevil tuto středu. Na brněnském zbrojařském veletrhu IDET měl světovou premiéru nový obrněnec Pandur EVO, který vyvinula jedna z jeho firem Tatra Defence Vehicle.

Opálený dvaatřicetiletý miliardář Michal Strnad byl očividně v dobré náladě. Usmíval se, hovořil s hosty i se svými manažery, naslouchal proslovům a spokojeně sledoval, jak ministryně obrany Jana Černochová křtí nové khaki vozidlo šampaňským. Sám ale veřejně nepromluvil a záhy zmizel v útrobách obřího stánku své firmy.

K dobrému rozpoložení měl pádné důvody. Holding CSG, který Strnad převzal před válkou na Ukrajině od otce a který je hlavním zdrojem jeho bohatství, raketově roste. Loni poprvé ve své historii utržil přes sto miliard korun. V dalších letech by to při pokračujících obranných manévrech celé Evropy mohlo být ještě víc.

Pokud Ministerstvo obrany vybere nové Pandury na osmi kolech do výzbroje české armády, získá Strnadova firma od českého státu dalších 25 až 30 miliard. Rozhodnout se má do konce roku – a kdyby to náhodou nevyšlo, dá se v podle tuzemských zbrojařů v krizové době počítat s náhradní poptávkou i z jiných zemí.

Právě tato nová vlna zbrojení, nastartovaná nejdřív ruskou agresí a pak odklonem Donalda Trumpa od Evropy, zvedá Strnada v posledních letech výš a výš v pořadí nejúspěšnějších českých podnikatelů. V jednom ze dvou nejsledovanějších globálních miliardářských žebříčků od agentury Bloomberg až do letošního května vůbec nebyl.

Teď – necelý měsíc po zařazení – vystoupal až na českou jedničku. Jeho jmění je v tomto pojetí rovno odhadu tržní hodnoty firmy CSG, kterou Bloomberg aktuálně cení na 17,1 miliardy dolarů.

To je v přepočtu podle aktuálního kurzu 395 miliard korun – anebo pro srovnání dvojnásobek rozpočtu českého regionálního školství, suma úspor ve zdejších penzijních fondech nebo hrubý domácí produkt Jamajky.

Strnad překvapivě předběhl i Renátu Kellnerovou, která byla až doposud – stejně jako předtím její zesnulý manžel Petr Kellner – ve všech žebříčcích tohoto typu jasně v čele, a to vzhledem k hodnotě daleko starší a košatější skupiny PPF. Její hodnotu a tím i majetek Kellnerové Bloomberg aktuálně oceňuje na 16,8 miliardy dolarů.

Bloomberg drží zásadu, že své výsledky na požádání nijak veřejně nekomentuje. Metodiku výpočtu ale nijak netají. Bohatství podnikatelů hodnotí podle výkonnosti jejich firem a podle obecně uznávaných vzorců pro oceňování podniků, používaných v praxi pro první indikativní odhady, za kolik lze tu či onu firmu nabídnout k prodeji někomu jinému.

Případy do 10 miliard dolarů Bloomberg do svého žebříčku nezahrnuje. Hodnota 17,1 miliardy Strnadovi stačí na 135. místo mezi nejbohatšími lidmi světa a na první místo ve východním bloku kromě Ruska. Odvíjí se od posledních auditovaných výsledků CSG, zveřejněných začátkem dubna.

Podle nich největší česká zbrojařská skupina loni zvedla tržby o 130 procent na 99,7 miliardy korun. Z toho 27,5 miliardy ve firmě zůstalo jako superhrubý provozní zisk (ebitda) před započtením odpisů, daní a úrokových nákladů. S americkým výrobcem střeliva Kinetic, kterého Strnad ovládl v listopadu, by výdělek činil 35 miliard korun.

Zisk ebitda se v podnikové praxi sleduje jako nejlepší praktický ukazatel, podle kterého si lze udělat aspoň základní představu o výkonnosti a hodnotě firmy. A také jako nejlepší metr, jak firmy navzájem porovnávat.

Jako vodítko při oceňování slouží společnosti, které jsou na burze a mají akcie oceněné objektivně podle nabídky a poptávky investorů. I když firma jako CSG na burze není, měla by mít zhruba stejný poměr zisku a ceny akcií jako jiná veřejně obchodovaná – a podobně zadlužená – společnost ze stejného odvětví.

Akcie zbrojařů letí letos v Evropě prudce vzhůru i bez toho, že by firmy už stihly vykázat lepší zisky. Často zmiňovanou ukázkou je německý Rheinmetall, výrobce tanků, obrněnců a dalšího armádního vybavení. Výrobní kapacity má zabrané na mnoho let dopředu a jeho akcie v důsledku toho vyletěly jen od začátku roku –tedy od doby, kdy Trump začal dávat najevo nezájem o bránění Evropy – z 600 na skoro 1900 eur.

To táhne při použití porovnávacích metod nahoru i ocenění CSG. Zpráva o Strnadově prvenství vzbudila pozornost i mezi zbrojaři na brněnském veletrhu, kde je CSG hlavním vystavovatelem, byť ne každý v její zářnou budoucnost věří.

„Moc se mi to nezdá. Loni měla sice CSG obrovské příjmy, ale podle mě to není udržitelné. Po válce jim obrat zase spadne,“ řekl SZ Byznys šéf jedné z mnoha dalších vystavujících firem, který ale kvůli solidaritě v rámci oboru nechtěl cizí firmu hodnotit pod vlastním jménem. Podobně zdrženliví jsou i někteří experti na oceňování podniků, oslovení redakcí Seznam Zpráv, kteří si ale také vzhledem k omezené dostupnosti vstupních dat troufli nanejvýš na anonymní komentář.

„Otázka udržitelnosti je mnohem širší. Souvisí s tím, jak dlouho ve světě potrvá současná ochota pro velké zbrojní výdaje. Je možné, že alespoň trochu opadne, hlavně když se v dohledné době uzavře nějaké příměří na Ukrajině, což není vyloučené. Něco podobného jsme zažili s covidem,“ uvedl analytik jedné z firem velké auditorské čtyřky – s upozorněním, že vedle velkého růstu zisku je u CSG potřeba mít na paměti vysokou zadluženost a významnou roli ne právě perspektivního obchodování se starší technikou a municí.

K novému Strnadovu umístění se nechtěl vyjadřovat ani nikdo z CSG. Z dřívějších stanovisek ale plyne, že firma si na vysoké ocenění věří a že ho nepovažuje za žádný momentální výkyv kvůli Ukrajině. Ta je sice pro CSG důležitým odběratelem, firma ale předpokládá, že zakázek bude dost i v případě, že se boje na Ukrajině podaří zastavit.

„Když se podíváte na různé studie, tak zjistíte, že potřeba velkokalibrové munice je téměř desetkrát vyšší, než jsou současné výrobní kapacity v Evropské unii, a to jen pro Evropu a pro členské země NATO,“ uvedl v dubnu v rozhovoru pro SZ Byznys finanční ředitel CSG Zdeněk Jurák. Stejně komentoval i vyhlídky u pozemní vojenské techniky, což je vedle munice pro CSG hlavní obor.

V konkurenčním žebříčku magazínu Forbes letí Strnad letos také vzhůru. Z loňských 101 miliard vystoupal v letošním žebříčku českých miliardářů na 230 miliard. Na Kellnerovou nebo jiné žebříčkové veterány, jako je Daniel Křetínský nebo Karel Komárek, to podle Forbesu nestačí, ale mezi skokany Strnad vede i podle Forbesu.

„Když Michal Strnad vidí příležitost, tak po ní skočí. I díky tomu skupině dramaticky stoupá ziskovost ebitda, což se logicky projevuje ve valuaci,“ říká k svým závěrům šéfredaktor českého Forbesu Zdravko Krstanov. „PPF nebo třeba EP Group mají delší historii výsledků. Pokud však krasojízda CSG bude pokračovat tímto způsobem, je prvenství Michala Strnada jen otázkou času,“ dodává k tomu Krstanov.

CSG loni skončila vysoko i v žebříčku Česká elita, který sestavují Seznam Zprávy podobnou metodou jako Bloomberg nebo Forbes a řadí v něm největší podniky pod kontrolou domácího kapitálu. Holding CSG vyšel loni jako pátý, poslední čísla o skokovém růstu zisku a expanzi do USA budou zohledněny v třetím ročníku žebříčku na podzim.