Jak poznat bublinu a jak na ní vydělat. Radí expertka

Co dnes všichni oslavují jako revoluční investici, se zítra může proměnit v pouhou bublinu. Od solárního boomu přes GameStop až po umělou inteligenci. Další trendy jsou v pořadí: malé jaderné reaktory a kvantové počítače. Jak takovou bublinu neboli stav, kdy cena aktiva převyšuje jeho vnitřní hodnotu, poznat předtím, než splaskne?

Typické znaky investičních „hypů“? Raketový nárůst ceny o stovky i tisíce procent během krátké doby. Bubliny na trzích pohání – často skrze sociální sítě – fenomén FOMO (fear of missing out), lidé se bojí, že pokud nezainvestují teď, přijdou o „další Apple“. Mnohem složitější je z trendu odejít včas. „Ten poslední to koupí na maximu, nestihne prodat a nikdy nevíte, jestli to nebudete vy,“ varuje analytička One Family Office Anna Píchová v podcastu Ve vatě.

Jedním z prvních novodobých hypů byl solární boom mezi lety 2006 až 2012, kdy investory lákaly obnovitelné zdroje i státní dotace. „V Evropě se stavěly nové kapacity na výrobu solárních panelů. Zároveň se do toho přidala Čína, což bylo varování, že to stlačí cenu dolů. Evropští výrobci neměli šanci proti čínským, spousta firem zkrachovala a jejich akcie se vyfoukly třeba o 95 procent a víc,“ říká Píchová.

Solární boom se vrátil i v letech 2020–2021 díky nízkým úrokovým sazbám a Bidenově „zelené agendě“. „Spoustu lidí na tom vydělalo, já jsem u toho byla taky. Ale pak v roce 2023 už byly valuace nafouknuté. Říkala jsem si, proč by se měl výrobce solárních panelů obchodovat za 200násobek svého čistého zisku,“ vzpomíná Píchová.

Ve stejném období „chytly horečku“ akcie vodíkových firem jako Plug Power nebo Ballard Power Systems. Nic ale nepřekonalo šílenost kolem GameStopu. Drobný řetězec obchodů s počítačovými hrami, podporovaný uživateli Redditu a levnými platformami typu Robinhood, vyvolal v lednu 2021 nárůst ceny akcií o více než 1700 procent během pár dní. Po čase se však cena vrátila zpět dolů. Podobně dopadly i AMC Entertainment nebo Beyond Meat, kde nadšení investorů často přestřelilo realitu.

„Vysoké valuace nebyly dlouhodobě udržitelné, protože firma negenerovala žádný zisk. Hypoval se trend veganské stravy, ale realita byla jiná,“ komentuje Píchová. Akcie Beyond Meat spadly téměř na nulu a krátkodobé výkyvy o stovky procent jen potvrzují riziko.

Hype kolem umělé inteligence se od předchozích vln výrazně liší – nejde jen o spekulace drobných investorů, ale i o masivní kapitálové výdaje technologických gigantů. Staví se datová centra, vyrábějí čipy a rozšiřuje cloudová infrastruktura. „Vidíme, že u velkých firem typu Amazon, Microsoft, Google nebo Oracle skutečně rostou tržby v jejich cloudových divizích,“ dodává Píchová.

Rizika jsou však skrytá v propojeném ekosystému. OpenAI potřebuje výpočetní výkon od Microsoftu, ten kupuje čipy od Nvidie a ta zase investuje dál – celý řetězec je propletený. Podle Píchové nyní trh řeší, kdy nabídka kapacit převýší poptávku, a očekávání se přehřejí. Investor Michael Burry dokonce sází na pád firem spojených s AI, konkrétně Palantiru a Nvidie.

Na vlně AI hypu se svezl i Palantir Technologies, softwarová společnost pro analýzu dat. „Byli schopni generovat zisky a volné cash flow, ale valuace jsou vysoko a není jisté, zda růst dokáže pokračovat stejným tempem,“ upozorňuje Píchová.

Velké naděje, obrovský potenciál, ale zároveň vysoká rizika kombinuje další populární investice – kvantové počítače. Jak upozorňuje Píchová, akcie firem jako Rigetti Computing vzrostly za rok o více než 2000 procent, a to přesto, že jejich technologie zatím nemá hmatatelné výsledky.

Podobné známky „mánie“ se objevují i v energetice, kde se spekuluje o budoucnosti malých modulárních reaktorů, nebo v těžbě vzácných minerálů, kterou žene rostoucí poptávka po čipech a bateriích.