Článek
Maďarská centrální banka v úterý potěšila zahraniční investory a snížila svůj inflační cíl. Od roku 2028 slibuje cílit na 2,5 procenta ročně místo dnešních tří procent.
Zní to jako technikálie, dokud se nedopoví kontext a zdůvodnění. A sice, že pohyb má „podpořit splnění podmínek pro zavedení eura“. Tedy nový velký cíl, ke kterému se země upnula po výměně vlády a jde si za ním.
Jak píše agentura Reuters, Maďarsko se letos díky těmto posunům stalo „miláčkem“ finančních trhů. V úrocích za státní dluhopisy Maďaři na jaře pokořili Poláky a pomalu už dohánějí i Čechy. Ti se neomylně řítí – bohužel – opačným směrem.
Jistě, můžeme se utěšovat tím, že maďarské sazby jsou pořád ještě vyšší. Že Maďarsko má vyšší dluh i schodek rozpočtu, chatrnější ekonomiku, horší rating, kolísavou měnu a tak nějak celkově horší pověst. Ale abychom se brzy nedivili.
Protože důležitý je trend a křivka úroků vypadá jednoznačně. V posledních měsících sice roste všude kvůli situaci na Blízkém východě a následné panice v USA, ale v delším horizontu se český náskok na Maďarsko jasně ztenčuje (viz graf). Ruku v ruce s tím, jak rozumnou politiku jednotlivé země praktikují. Nedávní vyvrhelové na Dunaji se srovnali do latě, namistrovaní Češi divočí. Jak zpívá Bob Dylan, kdo je dnes první, může být zítra poslední.
Čerstvý krok maďarské centrální banky nepředstavuje žádný zásadní zlom. Ten nastal na jaře s porážkou Viktora Orbána. Důležité ale je, že nezůstalo u řečí a že maďarský comeback směrem na západ postupuje i na úrovni praktických opatření. A Maďarům se zodpovědná politika vyplácí.
Nižší inflační výhled znamená závazek držet inflaci výhledově níž, tedy menší znehodnocení peněz a menší nároky na úročení. Vidina, že se pověst země bude dál zlepšovat, láká zahraniční kapitál. Mít maďarské dluhopisy v portfoliu je opět sexy, vyšší poptávka tlačí úroky dolů.
Investoři vnímají, že Maďarsko má upřímnou snahu a nový národní konsensus vrátit se ekonomicky i politicky z periferie do hlavního evropského proudu. A věří v úspěch – Reuters na základě ankety mezi ekonomy uvádí, že počítají s maďarským vstupem do systému ERM2 a částečným zafixováním forintu do tří až čtyř let, tak aby opravdové přijetí eura mohlo nastat v roce 2032.
To by znamenalo, že odpadne riziko spojené s investováním do periferní ekonomiky s vlastní nejistou měnou. Což je další důvod, proč dlouhodobé sazby – u dluhopisů splatných za deset nebo dvacet let – mohou klesat. Zlevňuje-li státní dluh, ušetří i všichni ostatní, kdo si chtějí půjčit. Včetně firem nebo domácností poptávajících hypotéku.
Nebude to samozřejmě zadarmo. Vláda nebude smět po cestě nezřízeně utrácet, naopak bude muset škrtat a zvedat daně, aby srovnala postorbánovský rozpočtový schodek na úrovni skoro pěti procent HDP. Ale euro je teď pro Maďary trofejí, ke které se mohou mentálně upnout a zatnout zuby.
Přečtěte si také:
Český příběh nemůže být víc jiný. Jsme namlsaní tím, že jsme vždy byli premiantem regionu, a rebelujeme. Rozpočtový schodek a státní dluh letí nahoru, z eura je sprosté slovo. Za největší výdobytek je vydáváno to, že není třeba se svazovat vnějšími pravidly a že si můžeme dělat věci po svém – byť to v praxi znamená zadlužování a dražší dluh.
Celý svět ať nám vleze na záda, to je v kostce program této vlády. A odpor k euru je pro tuto avantgardu skvělým symbolem.
Je únavné házet dál hrách na zeď a donekonečna vysvětlovat, v čem všem by euro pomohlo. Ulevilo by se firmám závislým na exportu, stát by si půjčoval podstatně levněji, viz nižší sazby na jinak chudším Slovensku, ale i čerstvý příběh Maďarska. Ušetřily by se miliardy, které dnes končí zbytečně v bankách. Přibyla by další kotva směrem na západ.
Těžko pochopit, proč Česko všechno toto odmítá. Zvlášť když se dívá někdo zvenčí a vidí na jedné straně pragmatické Maďary a na druhé globální kontext. Válka o Írán opět roztáčí inflaci, roste zadlužení, úrokové sazby povážlivě rostou. Když se v článcích o americkém trhu s dluhopisy začne vyskytovat slovo „meltdown“, je načase schovat se ekonomicky pod větší evropskou střechu.
Maďarsko to dělá, naopak ministři české vlády na sociálních sítích rozbíhají kampaň za to, aby euro v Česku nikdy nebylo a aby na to vznikl paragraf v ústavě. Ústavní většinu naštěstí vláda nemá, z koruny v ústavě bude jen další národovecký nápad. Ale o důvod víc dát teď peníze raději do Maďarska.
