Kam kráčí velké fondy? Buffett trhu nevěří, další loví zlevněné akcie

Jaké tituly prodávaly a nakupovaly investorské hvězdy? Teď už to víme. Velké americké fondy musely před dvěma týdny podle zákona nahlásit změny ve svých portfoliích. Zatřásli jimi - kvůli turbulentní celní politice amerického prezidenta Donalda Trumpa - docela dost. Po výplachu trhů následoval růst.

„Byli aktivní spíše nadprůměrně a spíše dokupovali, než otevírali nové pozice. Ale i to otevírání nových pozic tam bylo,“ hodnotí změny v portfoliích akciová analytička Anna Píchová z One Family Office, která spravuje majetek společnosti Havel & Partners.

Nejnakupovanějšími tituly byly akcie konglomerátu Berkshire Hathaway Warrena Buffetta, internetového obchodu Amazon a americké zdravotní pojišťovny United Health Group. Přikupovaly se i velké technologické firmy jako Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia a Apple. Naopak akcie Microsoftu investoři spíše prodávali.

„Ani velké hedgeové fondy nehledaly malé opomenuté firmy, na kterých by se snažily vydělat. I spousta velkých portfoliomanažerů se dívá na firmy z S&P 500, obchodují největší technologické firmy. Opravdu za nimi něco je, nejsou jen hnány nahoru pasivními investicemi,“ je přesvědčena analytička Píchová.

Přesně kopírovat změny, které významní investoři podnikli, se ale nemusí vyplatit. Změny ve svých portfoliích totiž oznamují se zpožděním. A situace na trhu může být v době zveřejnění už úplně jiná. Investičním stylem nebo zajímavými tituly se ovšem podle Píchové inspirovat lze. Tady jsou jména, které stojí za to sledovat.

Obdivovaný investor se i v době turbulencí držel konzervativní strategie. „Už několikátý kvartál v řadě byl čistým prodejcem akcií. To znamená, že akumuloval hotovost.  V současné době má hotovost nějakých 344 miliard dolarů, většinou zainvestovaných v krátkých pokladničních poukázkách,“ připomíná Píchová.

Buffett pokračoval v odprodávání akcií Applu, který ale pořád tvoří zhruba pětinu jeho portfolia. Zbavoval se i akcií Bank of America. „Podle ukazatele, který porovnává HDP Ameriky a velikost akciového amerického trhu, jsou akcie drahé. Nikde na trhu nevidí příležitost, proto drží velký objem hotovosti,“ vysvětluje Buffettův postoj analytička.

Pár menších pozic přesto Buffett otevřel. Jednou z nich je zdravotní pojišťovna United Health Group, kde nakoupil zhruba 5 milionů akcií za přibližně 1,6 miliardy dolarů. Od začátku roku poklesla akcie o 46 % kvůli horšímu výhledu a vnitřnímu vyšetřování společnosti. „Firma je kvalitní, je schopna dlouhodobě generovat cash, jen má aktuálně nějaké problémy,“ hodnotí Píchová.

Druhým největším titulem po Applu je „u Buffettů“ vydavatel platebních karet American Express, následovaný Bank od America. Významnější roli v portfoliu Berkshire Hathaway hrají ještě Coca-Cola a Chevron.

Ray Dalio, legendární zakladatel hedgeového fondu Bridgewater Associates, v létě po více než 50 letech ve firmě definitivně předal otěže a stáhl se do role konzultanta. Přesto jeho myšlenky ve firmě rezonují dál.

Bridgewater podle Píchové v posledních měsících „docela navyšoval sázky na jednotlivé akcie, zejména ty velké technologické“. Mezi nejvýrazněji nakupované tituly patřily například Nvidia, Alphabet (Google), Microsoft, Meta, cloudová firma Salesforce nebo výrobce čipů Broadcom.

Zároveň firma redukovala pozice v ETF na index S&P 500, ale jen proto, aby mohla více sázet na individuální tituly.

Pozornost více hedgeových fondů si získaly akcie taxislužby Uber. „Uber byl docela oblíbenou firmou v tom prvním pololetí. Na trhu sdílených platforem má dominantní pozici,“ říká Píchová. Firma podle ní těžila z atraktivního nacenění a pozitivního výhledu, což vedlo k růstu hodnoty akcie v průběhu roku.

Také Bill Ackman, zakladatel a portfolio manažer známého hedgeového fondu Pershing Square Capital, už v prvním čtvrtletí veřejně oznámil nákup akcií Uberu. Ackman teď investorům nabízí i možnost podílet se na jeho strategii prostřednictvím veřejně obchodovaných akcií jeho investiční firmy v Londýně.

„Oznámil letos, že se inspiroval Warrenem Buffettem a že chce stavět druhé Berkshire Hathaway,“ říká Píchová s odkazem na Ackmanův nový projekt transformace společnosti Howard Hughes. Zda napodobí Buffettův úspěch, ukáže čas, ale ambice mu rozhodně nechybí.

Michael Burry, který jako jeden z mála předpověděl americkou hypoteční krizi v roce 2007, je jednou z nejzajímavějších investičních osobností. Ani dnes nehýří optimismem.  „Provolává, že přijde krize a další pád téměř každý rok,“ říká analytička Píchová.

Jeho investiční společnost Scion Asset Management zveřejňuje jen část portfolia, takže je obtížné sledovat všechny jeho pozice, zvlášť pokud jde o krátkodobé nebo opční obchody, které se často nereportují. Přesto Burryho kroky v letošním roce stojí za pozornost.

„Hodně se zaměřil na zbité padlé hvězdy ve spotřebitelském sektoru,“ říká Píchová. A právě proto by mohly nabídnout solidní návratnost. „Už v prvním kvartálu otevřel pozici v Estée Lauder. Od svého vrcholu klesla o nějakých 80 %,“ dodává s tím, že ve druhém čtvrtletí pak přikoupil akcie výrobce oblečení Lululemon Athletica, farmaceutické firmy Regeneron a UnitedHealth Group.

Stanley Druckenmiller patří k legendám investičního světa, mimo jiné díky své dlouholeté spolupráci s finančníkem Georgem Sorosem. Později založil vlastní hedgeový fond, který přetvořil na tzv. family office.

Druckenmiller se v poslední době výrazně zapojil do investic kolem umělé inteligence – a to poměrně neortodoxně. „Firmy často nejprve nakoupí a až potom začnou analyzovat,“ uvádí Píchová.

Zmíněný Soros proslul zejména sázkou proti britské libře na začátku 90. let, která mu vedle značného zisku přinesla i pověst předního měnového spekulanta. Přestože jeho portfolio je veřejné, z jeho reálné strategie podle Píchové často vidíme jen část. „On je hodně aktivní i v makroobchodech – spekuluje na měny a podobně – takže nevidíme celý obrázek,“ vysvětluje. Jeho současné portfolio obsahuje různé sektory, včetně technologických titulů, ale nic vyloženě nevyčnívá.

Celý podcast Ve vatě můžete shlédnout nahoře ve videu.