Článek
Americké akcie lámou rekordy. Index S&P 500 už třetí rok roste dvouciferným tempem a experti varují, že trh je „už dlouho vysoko“ a korekce může přijít kdykoli. Bezpečný přístav neexistuje. Nejlepší je mít od všeho trochu, radí.
Zmíněný index S&P 500 přidal v roce 2023 celkem 26 %, loni 25 % a letos zatím zhruba 16 %. Taková série v historii moc příkladů nemá.
„A když už, tak nás to potom vymetlo,“ varuje ekonom Dominik Stroukal. „Ale z historie nelze číst budoucnost. Jen je to takový výstražně zvednutý prst. Už je to dlouho vysoko,“ dodává v debatě podcastu Ve vatě, kterou jsme natáčeli na akci Colors of Finance v Ostravě.
Růst táhnou především gigantické technologické firmy. „Ty firmy mají globální oligopol. S&P 500 bez těch sedmi největších technologických jmen v zásadě stagnuje. Kapitalizace bez technologických gigantů šla za dekádu nahoru o 150 %, jen těch sedm firem vyrostlo o 800 %,“ dodává ekonom Metropolitní univerzity Stroukal.
Do prostředí rekordních čísel se ale s prezidentem Donaldem Trumpem vrátila volatilita. „Ten člověk je nevyzpytatelný. Mění rozhodnutí ze dne na den. Trhy skáčou nahoru a dolů,“ říká Lubor Žalman z Encor Wealth Management, který spravuje peníze movitým klientům.
Trump podle něj přinesl na trhy vyšší rizikovost, která ani tři čtvrtě roku po jeho návratu do Bílého domu nezmizela. „Já bych si skoro troufl říct, že si trhy na Trumpa zvykly,“ kontroval hlavní ekonom XTB Pavel Peterka. „I když na trhu padne nějaká velká bomba, za pár dní jsme zpátky v normálu. Jen dolar je vyloženě slabší, jinak je všechno na maximech.“
Přijde propad?
Po třech letech bezprecedentního růstu visí ve vzduchu otázka, zda trhy čeká korekce. Pavel Peterka připouští, že „výplach“ jednou přijde, i když zatím není jeho základním scénářem. „Bojím se, že jednoho ošklivého dne přijde pár špatných výsledků amerických firem. Nedej bože, kdyby se to opakovalo dva kvartály po sobě. Tam si umím představit nějaký výplach,“ říká.
Největší dopad by podle něj měl slabý výkon technologických tahounů. „Špatné výsledky Nvidie budou mít podstatně větší dopad na trhy než cokoliv jiného,“ upozorňuje Peterka. Zatím ale převažuje optimismus. S&P letos přepsalo rekord sedmadvacetkrát.
Odcházet z trhu z obav před pádem ale statisticky nedává smysl, shodují se hosté Ve vatě. „Ty nejlepší dny, které dělají největší výnosy, se prostě nedají načasovat,“ podotkl ekonom Peterka.
Tomu, kdo investuje do amerických akcií v korunách, ujídá z tučných výnosů slabý americký dolar, upozornil Lubor Žalman. Na druhou stranu může investor díky oslabení americké měny nakupovat levněji.
Americké dluhopisy ani dolar už nejsou jistota
Dolar byl pro investory odjakživa „bezpečným přístavem“. Jenže tahle jistota se začíná drolit. Trumpův tlak na nižší úrokové sazby a rozpočtová expanze americké vlády dělají z dolaru rizikovější aktivum, než bývalo.
Ani americké dluhopisy už nejsou jistotou jako dříve. „Nepřipadá mi, že Spojené státy dlouhodobě dokážou udržet takovouhle rozpočtovou politiku,“ varuje Stroukal. „Federální dluh se dostává někde kolem pěti až šesti procent HDP. To by ekonomika musela nominálně růst o šest procent, což je z tak velkého koláče těžké.“
Podle Stroukala čeká Spojené státy v roce 2025 pomalejší růst – zhruba o procentní bod méně než loni. „Výhled na rok 2026 je růst kolem 1,6 % v reálném vyjádření. Do ekonomiky se víc promítnou cla a vyšší inflace,“ říká. Domácnosti zatím utrácejí, ale hlavně z dříve vytvořených úspor, které rychle mizí. „A když dojdou úspory, Američan sahá po kreditce. Jenže úvěrové podmínky se teď zpřísňují. Otázka je, jak dlouho to může pokračovat,“ dodává Stroukal.
I odpůrce zadlužování států Stroukal si ale dluhopisy do svého portfolia nakoupil. „Byl jsem vždycky z ideových důvodů proti dluhopisům, ale teď, když si člověk mohl sáhnout na 5 % bez práce, zaprodal jsem duši a koupil si index krátkých dluhopisů,“ přiznává.
Přestože výnosy amerických bondů zůstávají kolem pěti procent, reálně jsou po odečtení inflace mnohem nižší. „Pokud by se inflace ukotvila kolem trojky nebo čtyřky, reálný výnos máte v zásadě nulu nebo jeden procentní bod,“ podotýká ve Vatě Peterka.
Kdo se vyleká, jde do zlata
Bezpečný přístav tak investoři hledají jinde – a často znovuobjevují staré jistoty. Jako zlato. Cena zlata vystřelila nad 4 000 dolarů, k růstu se přidalo i stříbro. „Když se trhy vylekají, tak půjdou do zlata, když ne, tak půjdou do akcií,“ shrnuje Žalman.
Jistotu dnes investor najde, jen pokud nesází vše na jednu kartu. „Ten bezpečný přístav se jmenuje diverzifikace. Mít všechno – americké akcie, emerging markets (rozvíjející se trhy, pozn. red.), české akcie, zlato, dluhopisy. Pak neprošvihnu, že jedna z těch věcí vyletí o třicet procent. Vždycky budu mít z něčeho radost.“
Peterka k tomu dodává praktickou radu: „Každý chce nakoupit dole a prodat nahoře, ale to se většině lidí prostě nepovede. Dlouhodobá disciplína je důležitější než načasování. Když přijde výplata, první, co udělej, je, že zaplatíš sobě – pošli částku na investiční účet. Investuj pravidelně a drž se strategie. Pak se nemusíš tolik stresovat, jestli je trh drahý, nebo levný.“
Ve vatě
Podcast novinářky Markéty Bidrmanové a jejích hostů. Poslechněte si rady známých investorů a odborníků na téma investic, inflace, úvěrů a hypoték. Finanční „kápézetka“ pro všechny, kterým nejsou peníze ukradené.
Čtyřnásobný vítěz ankety Podcast roku v kategorii Byznys a osobní finance.
Nový díl každý čtvrtek na Seznam Zprávách. Poslouchejte Podcasty.cz, Apple Podcasts, na Spotify a ve všech dalších podcastových aplikacích. Video sledujte na webu seznamzpravy.cz.
