Velká hra nejbohatší Češky. Prodává polský InPost a zůstává v něm

Skupina PPF se bude pravděpodobně účastnit velké revoluce v doručování zásilek na evropském trhu, která se chystá po dokončení aktuální transakce.

Jejím cílem je stažení polského provozovatele výdejních boxů InPost z amsterdamské burzy Euronext a jeho převedení do rukou soukromého konsorcia investorů, k nimž patří i česká investiční skupina PPF Renáty Kellnerové.

Nabídku na odkup akcií od stávajících akcionářů společně předložily americký private equity fond Advent International, kurýrní gigant FedEx, investiční vehikl A&R Investments vizionáře a zakladatele InPostu Rafała Brzosky a česká PPF.

Pro PPF jde o zajímavou finanční operaci. V první části PPF prodává akcie, které nakupovala postupně od května 2023, tehdy vstoupila do InPostu patnáctiprocentním podílem za deset eur za akcii a investici do začátku odhadovala na zhruba 750 milionů eur (18,2 miliardy korun).

Podíl později navýšila až na 28,75 procenta a stala se největším jednotlivým akcionářem firmy. Nabídková cena 15,60 eur za akcii tak vůči původnímu nákupu představuje výnos zhruba 56 procent, navíc realizovaný na celém navýšeném podílu.

Ve druhé vrstvě PPF část výnosů z prodeje reinvestuje výměnou za desetiprocentní podíl v novém konsorciu, takže zůstává nadále spoluvlastníkem InPostu, byť už jen jako minoritní investor bez rozhodujícího vlivu. „Jsme přesvědčeni o atraktivnosti nabídky na odkup akcií firmy, a proto na její podporu prodáváme většinu našeho podílu. Jsme rádi, že budeme moci nadále společnost podporovat jako minoritní investor,“ uvedl ke spojení s FedExem spoluředitel PPF Didier Stoessel.

Vstup FedExu do akcionářské struktury je z pohledu odvětví nejzajímavějším prvkem transakce. Americká kurýrní společnost s ročními tržbami skoro 95 miliard dolarů dlouhodobě řeší, že zatímco její globální síť funguje dobře pro zásilky mezi firmami, poslední míle doručování k jednotlivým zákazníkům je v éře e-commerce podstatně dražší a komplikovanější.

Podle odhadů z odvětví může spolknout až 80 procent nákladů celé zásilky. InPost nabízí přesně opačný model: síť více než 61 tisíc automatizovaných výdejních boxů a přes 33 tisíc dalších výdejních míst v devíti evropských zemích umožňuje zákazníkům vyzvednout si balík, což přepravcům dramaticky snižuje náklady na poslední míli.

Po dokončení transakce mají FedEx a InPost zůstat formálně samostatnými konkurenty, protože integrace provozů se nechystá. Obě firmy ale po vypořádání nabídky uzavřou komerční dohody, které mají FedExu otevřít přístup k síti InPostu pro jeho zákazníky (podle uváděných čísel jde o tři miliony firemních klientů a 225 milionů příjemců po celém světě) a zároveň InPostu pomoci urychlit expanzi po Evropě.

Fond Advent přitom v InPostu není nováčkem. V roce 2017 firmu, tehdy ztrátovou, zachránil před bankrotem a pomohl jí přeorientovat se z rizikového listovního byznysu výhradně na výdejní boxy. Po vstupu na burzu v Amsterdamu v roce 2021 svůj podíl postupně snižoval, mimo jiné v polovině roku 2023 prodejem 15 procent akcií právě PPF.

Nabídková cena 15,60 eur za akcii (včetně případných dividend) oceňuje celý InPost na 7,8 miliardy eur. Vůči ceně akcií ze začátku ledna před ohlášením transakce jde o prémii 50 procent, vůči tříměsíčnímu váženému průměru pak o 53 procent.

Transakci má konsorcium financovat kombinací vlastního kapitálu ve výši 5,918 miliardy eur od Adventu, FedExu, A&R a PPF a zajištěného dluhového financování až do 4,95 miliardy eur od bankovního konsorcia.

Ne všichni minoritní akcionáři ale nabídku vítají. Britská investiční společnost Aberdeen Group, která v InPostu drží zhruba 0,2procentní podíl, v únoru oznámila, že bude hlasovat proti transakci s tím, že cena podle ní nereflektuje skutečnou hodnotu firmy ani její růstový potenciál.

Dohodu o transakci oznámily zúčastněné strany 9. února 2026, samotné nabídkové období pak formálně odstartovalo 26. května a potrvá do 27. července 2026, pokud nebude prodlouženo. Aby byla nabídka úspěšná, musí ji akceptovat akcionáři reprezentující alespoň 80 procent akcií, zhruba 48 procent hlasů už mají neodvolatelně přislíbeny (mimo jiné od PPF a A&R).

Mimořádná valná hromada InPostu 29. června 2026 už schválila veškeré body související s nabídkou, včetně výměny části dozorčí rady, což byl důležitý krok k dokončení celé transakce.

Regulátoři v Číně, Izraeli, Itálii, Turecku a na Ukrajině transakci již schválili. Zbývá dokončit prověření Evropskou komisí a vietnamskými úřady, což by se podle konsorcia mělo stihnout ve druhém pololetí roku 2026, ve stejném období, kdy má být transakce jako celek dokončena.

Pokud po vypořádání nabídky konsorcium získá mezi 80 a 95 procenty akcií, počítá dohoda s takzvaným post-closing demergerem, kdy InPost převede svůj byznys do nové dceřiné společnosti, kterou prodá kupujícímu a mateřská firma bude následně zlikvidována.

Pokud se konsorciu podaří od akcionářů na volném trhu vykoupit alespoň 95 procent akcií, spustí standardní proces vytěsnění (squeeze-out) zbývajících minoritních akcionářů. InPost si má i po převzetí ponechat současnou značku, sídlo v Polsku i vedení v čele s Rafałem Brzoskou, který si podíl ve firmě zachová prostřednictvím A&R.

Pro PPF, kterou ovládá Renáta Kellnerová s dcerami, je to sázka na prudce rostoucí logistický sektor. Zajímavé přitom je, že vedle InPostu se stejnému segmentu věnuje i investiční společnost Emma Capital bývalého šéfa PPF Jiřího Šmejce, která se s americkými partnery spolupodílí na vlastnictví české Zásilkovny (skupiny Packeta), a ve Velké Británii také Královská pošta, kterou ovládá Daniel Křetínský.