Muskova raketová firma spustila miliardovou vesmírnou euforii

Ještě donedávna byla vesmírná ekonomika spíše okrajové investiční téma pro technologické nadšence. Nabízela sice velké ambice, ale pro běžné investory zůstávala obtížně uchopitelná. Ovšem to se nyní rychle mění.

Fondy obchodované na burze, tedy ETF, které se zaměřují na vesmírné technologie, satelitní komunikaci, starty raket a související infrastrukturu, přitahují stále více investorů. Hlavním symbolem nové investiční vlny je společnost SpaceX nejbohatšího muže planety Elona Muska, jejíž očekávaný vstup na burzu už nyní mění chování investorů i správců fondů.

Podle údajů Morningstar, která sbírá data o finančních trzích, přiteklo do vesmírně zaměřených ETF během posledního měsíce přibližně 1,3 miliardy dolarů. Pro srovnání, celý segment měl před tímto přílivem aktiva zhruba kolem dvou miliard dolarů. Během jediného měsíce se tak objem peněz ve vesmírných ETF zvýšil přibližně o dvě třetiny a dosáhl zhruba 3,3 miliard dolarů.

To je výrazná změna proti situaci před několika lety, kdy měl investor hledající ETF zaměřené na vesmírnou ekonomiku (nikoli širší letecký a obranný průmysl) v zásadě jen jednu možnost: Procure Space ETF, obchodovaný na burze pod zkratkou UFO a spuštěný v roce 2019. Během posledních tří měsíců k němu podle Reuters přibylo šest dalších fondů, které investorům nabízejí jednoduchý způsob, jak vsadit na růst vesmírného byznysu.

Nejviditelnějším příkladem je Tema Space Innovators ETF s příznačnou burzovní zkratkou NASA, který byl spuštěn 31. března. Agentura Reuters uvedla, že tento fond získal během sedmi týdnů od spuštění 1,27 miliardy dolarů, tedy více než starší UFO za sedm let existence, kdy spravoval přibližně 972 milionů dolarů.

Server ETF.com později napsal, že fond NASA překonal hranici 1,5 miliardy dolarů aktiv a stal se největším „vesmírným“ ETF na trhu. Podle údajů správce fondu už k 1. červnu spravoval zhruba 2,44 miliardy dolarů. Prudce přitom nerostl jen on. Z kdysi úzce zaměřené kategorie fondů se tak během krátké doby stalo jedno z nejsledovanějších tematických investičních hřišť.

Důvodem není pouze fascinace raketami. Pro investory je klíčové, že vesmírná ekonomika začíná být vnímána jako infrastruktura, nikoli jako sci-fi příběh. „V posledním roce či dvou konečně začínáme vidět, že lidé přijímají myšlenku, že vesmír nemusí být pro investory až tak vzdálenou budoucností,“ řekl agentuře Reuters Andrew Chanin, šéf společnosti Procure.

Satelity zajišťují komunikaci, přenos dat, navigaci, pozorování Země, obranné systémy i spojení v místech, kam nedosáhnou klasické sítě.

Společná studie Světového ekonomického fóra a poradenské společnosti McKinsey & Company odhaduje, že globální vesmírná ekonomika by se mohla do roku 2035 téměř ztrojnásobit - z 630 miliard dolarů v roce 2023 na 1,8 bilionu dolarů.

Přesto je současná investiční horečka úzce spojená hlavně se SpaceX. Muskova společnost se připravuje na vstup na burzu Nasdaq a s jejími akciemi by se mělo začít obchodovat už 12. června.

Akcie firmy ale zatím veřejně koupit nejde, a část investorů proto hledá náhradní cesty, jak se k příběhu SpaceX dostat ještě před samotným IPO. Některé fondy to řeší oklikou – přes speciální investiční struktury, které drží akcie soukromých firem.

Například Tema Space Innovators ETF má podle údajů správce tímto způsobem na SpaceX nepřímo navázáno necelých sedm procent portfolia. Už samotné očekávání takto významného IPO přitom stačilo k tomu, aby se kolem vesmírného sektoru vytvořil silný investiční příběh.

Z něj těží i veřejně obchodované společnosti, které investoři považují za nejbližší burzovní alternativu ke SpaceX. Akcie firem jako Rocket Lab nebo AST SpaceMobile za posledních 12 měsíců několikanásobně navýšily svou hodnotu. Růst zájmu se přitom přelévá i do dalších společností z oboru, jako jsou Redwire či Intuitive Machines.

Na sílu současné investiční vlny upozorňuje i Marek Pokorný, analytik finančních trhů z investiční společnosti Portu. „Trh se v posledních kvartálech velmi silně svezl na příběhu kolem potenciálního IPO SpaceX,“ říká pro SZ Byznys.

Jako příklad zmiňuje VanEck Space Innovators ETF, které má podle něj za posledních 12 měsíců výnos přes 170 % a zhruba 300 % za tři roky. To podle něj ukazuje, jak silně dnes investoři chtějí sázet na firmy spojené s vesmírným byznysem.

Tyto firmy zastupují různé části vznikajícího trhu, od startů raket přes satelitní komunikaci až po lunární mise. Mezi veřejně obchodovanými hráči podle Pokorného výrazně vyčnívá právě Rocket Lab, která kombinuje raketové nosiče s výrobou satelitů a komponent, a stala se tak jedním z hlavních dodavatelů vesmírné infrastruktury.

Tržby jí v posledních letech rostou tempem desítek procent ročně, zároveň ale zůstává ve ztrátě a na další rozvoj, včetně vývoje rakety Neutron, stále potřebuje získávat nové peníze od investorů. Podobně ambiciózní, ale rizikový profil mají i další firmy.

V segmentu dat a služeb Pokorný zmiňuje Planet Labs, která provozuje síť snímkovacích satelitů a prodává geografická data vládám, obranným institucím, zemědělství či pojišťovnám. AST SpaceMobile zase sází na satelitní připojení přímo do mobilů. I tyto společnosti však podle něj ukazují typický problém celého odvětví: rychle rostoucí tržby, ale zatím také významné ztráty a záporný volný cash flow.

Investoři tak často nekupují současné výsledky, ale očekávání, že se z dnešních průkopníků stanou budoucí klíčoví hráči. „Většina čistě vesmírných firem je stále v hlubokých ztrátách a jejich ocenění stojí hlavně na příběhu, ne na ziscích,“ upozorňuje analytik Portu.

V tom je ale i slabina celého příběhu. Trh s veřejně obchodovanými vesmírnými firmami je zatím úzký, takže řada fondů nakonec kupuje podobné akcie. „Začínám být nervózní, když všichni uvažují stejně. Pro jednotlivé správce nebo fondy je pak těžké se odlišit jinak než marketingem,“ uvedl ETF stratég Todd Sohn ze společnosti Strategas.

Na tuto koncentraci upozornila i analýza Reuters, která porovnávala portfolia sedmi čistě vesmírných ETF. Zjistila, že všechny mají mezi deseti největšími pozicemi stejné čtyři akcie včetně Rocket Lab a že jejich portfolia se překrývají nejméně z 50 %. Pro investora to znamená, že tematický fond nemusí riziko rozkládat tolik, jak by se na první pohled zdálo.

Dalším rizikem je vysoká volatilita. „Mnoho vesmírných titulů jsou malé až střední firmy s nízkou likviditou a jejich ceny se hýbou ve dvouciferných procentech po každém startu rakety, nebo nezdaru mise,“ říká Pokorný.

Současný boom vesmírných ETF proto stojí na dvou různých očekáváních. První je dlouhodobé, kdy investoři věří, že satelity, datové služby, navigace a obranné technologie budou v příštích letech stále důležitější součástí ekonomiky. Tento pohled podporují i dlouhodobé trendy ve státních investicích a snaha velmocí budovat vlastní vesmírnou infrastrukturu.

Druhé je krátkodobější a spekulativnější. Část trhu sází hlavně na to, že vstup SpaceX na burzu přitáhne k celému sektoru další kapitál a zvedne ceny souvisejících akcií. „Zájem o vesmírná ETF dnes reálně stojí na robustním dlouhodobém trendu, ale aktuální ocenění části segmentu jsou zřetelně nafouknutá očekáváním kolem SpaceX, což z toho dělá i dost spekulativní hru,“ shrnuje Pokorný.

Růst vesmírné infrastruktury tak může být tématem na mnoho let. Spekulace kolem IPO SpaceX se ale může vyčerpat mnohem rychleji – třeba už po prvních dnech obchodování. Jak upozorňuje Pokorný, samotné IPO může být úspěšné, ale vývoj akcií po něm může být úplně jiný příběh.