Úžasná sedmička znovu táhne Wall Street nahoru. Přidají se další?

Americký akciový index Nasdaq Composite, který zahrnuje zejména technologické společnosti, v tomto týdnu dvakrát po sobě posunul své historické maximum. Náladu podporovaly poklesy cen ropy i výnosů vládních dluhopisů, jakkoli geopolitická situace na Blízkém východě a s ní související inflační výhledy zůstávaly poměrně nejisté.

Na mírné zlepšení podmínek výrazně reagoval zejména právě technologický sektor v čele se společnostmi, které vyrábějí čipy. Nvidia tak z minima v polovině září zpevnila už o sedm procent, Apple v době po představení prvního skládacího iPhonu roste podobně, Tesla v září přidává kolem tří procent a Meta Platforms posílila od začátku měsíce o třicet procent.

Microsoft, Amazon nebo Alphabet mají tendenci spíše konsolidovat, jako skupina si ale celá sedmička, kterou si mohou investoři koupit v jednom balíčku v podobě ETF Roundhill Magnificent Seven (na burze se obchoduje pod označením MAGS), od začátku září připisuje bezmála pět procent.

Nejde jen o to, že se daří skupině populárních titulů. Magnificent 7 má totiž dohromady v širokém akciovém indexu S&P 500 váhu kolem 34 procent. Její celkové posílení je proto významné pro celý trh.

Vzhledem k tomu, že ne všem akciím v rámci sedmičky se aktuálně daří, má smysl se podívat také na index, který dává všem sedmi stejnou váhu. Ten zkraje týdne překonal úroveň 350 bodů, která v minulosti opakovaně fungovala jako poměrně odolný strop. Tato pomyslná průměrná akcie z Magnificent 7 tak zdražila na nové historické maximum.

Návrat technologických gigantů na burzovní výsluní přichází po delším období, kdy kapitál proudil spíše do průmyslových, finančních nebo energetických společností. Růst MAGS i proto vyvolává otázku, zda se k nejtěžším tržním vahám přidají další.

V polovině týdne se přitom nálada na trhu znovu zhoršila v důsledku opětovného vzestupu cen ropy a také v reakci na nečekaně neúspěšnou aukci pětiletých vládních dluhopisů v USA, ze které investoři požadovali vyšší než předpokládané výnosy. Výsledkem byl ústup Nasdaqu z maxima o více než procento, MAGS ale ztratil ve středu jen necelých 0,7 procenta. Big Tech tím i v neúspěšném dnu potvrdil relativní sílu.

Největším tahounem úžasné sedmičky je v posledních týdnech Meta. Cena akcií firmy pozitivně reaguje na zprávy o tom, že se její nový AI asistent Muse 18. září stal nejstahovanější bezplatnou aplikací na americkém App Storu. Předstihl tedy mimo jiné ChatGPT. Wall Street na to reagovala vyššími novými cílovými cenami, třeba od Wells Fargo, JPMorgan nebo Jefferies.

Příklad Mety ilustruje, že je trh v současnosti vedle makroekonomických a politických faktorů citlivý i na konkrétní produkty a očekávání. Muse sice rychle získává uživatele, Amazon ale zároveň zablokoval jeho agentické nakupování na svém webu. List Barron's proto upozorňuje, že dlouhodobý ekonomický přínos nové služby zatím není jistý.

Slyšet bylo v posledních dnech také o Microsoftu. Společnost Oppenheimer v úterý zvýšila cílovou cenu akcií firmy s tím, že Microsoft bude dále těžit z růstu cloudové služby Azure, z prodejů Microsoft 365 a z monetizace AI modelu Copilot. V předchozích dnech pak svá hodnocení akcií Microsoftu vylepšili také analytici z firem Cantor Fitzgerald nebo Stifel.

U Nvidie je obrázek méně přímočarý. Společnost zůstává klíčovým hráčem v oblasti rozvoje AI infrastruktury, její akcie už ale na změny nálady na trhu nereagují tak prudce jako cenné papíry menších konkurentů.

Pozornost poutá také Apple. Firma v září představila produktové novinky v čele se skládacím telefonem, už v srpnu ale šla ven s novými počítači Mac, které se mimo jiné zaměřují na lokální provoz pokročilých AI modelů. Firma tak chce podnikům a vývojářům nabídnout alternativu k části cloudového výpočtu.

Apple tak podle analytiků výrazněji vstupuje do boje o zákazníky na trhu s AI hardwarem, přestože jeho podíl na korporátním trhu s počítači zůstává ve srovnání s operačním systémem Windows od Microsoftu velice malý. Pozornost investorů se ale zaměřuje obecněji na to, zda firma dokáže využít AI jako další motor svého růstu.

Trh zároveň nepřestává sledovat, jak firmy financují své masivní investice do infrastruktury pro umělou inteligenci. Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Alphabet a Oracle plánují letos, respektive v případě Microsoftu a Oraclu v probíhajícím fiskálním roce, podle aktuálních výhledů dohromady zhruba 800 až 840 miliard dolarů kapitálových výdajů (CapEx), což už převyšuje jejich společné provozní cash flow.

Vedle hotovosti proto stále více přichází na řadu dluh: AI firmy už letos na dluhopisovém trhu získaly kolem 250 miliard dolarů a další emise se čekají. Zatím ale trh tento nákladný AI boom jako celek přijímá poměrně dobře a vysoký CapEx ani rostoucí zadlužování zatím nebrání akciím Magnificent 7 jako skupině pokračovat v růstu.

Rozdíly mezi jednotlivými členy skupiny ukazují, že její případný pokračující comeback není a nebude jedním investičním příběhem. Samotný fakt, že úžasná sedmička jako celek roste, neznamená, že všichni její členové mají na burze stejnou trajektorii a působí na ně ty samé katalyzátory.

Pro největší firmy i pro celý trh je důležité, co přijde dál. Aby se růstový trend udržel, budou se muset k velkým technologickým titulům přidat i další segmenty trhu. Historická maxima indexu Nasdaq tento týden nastala podle některých ukazatelů při historicky vůbec nejnižší účasti jednotlivých akcií, růst tedy táhlo opravdu jen několik obrovských firem. To dlouhodobě není udržitelné.

Obnovený zájem o Magnificent 7 je ale pro akciové optimisty v každém případě dobré znamení. Je běžné, že růst táhnou ti největší a nejlepší. Hvězdy jsou zpět na hřišti a ukazují, že nezapomněly dávat góly. Nejbližší zápasy mohou vyhrát prakticky samy, to už v historii ukázaly mnohokrát. Celou sezónu ale nejde zvládnout bez silné lavičky.