Článek
Městský soud v Praze odmítl ve středu žalobu někdejších minoritních akcionářů společnosti PFNonwovens, v níž požadovali doplacení ceny akcií, která podle nich byla při jejich vytěsnění majoritním akcionářem stanovena příliš nízko.
„Při včerejším jednání bylo ve věci rozhodnuto zamítavým rozsudkem. Uplatněné nároky na dorovnání soud neshledal důvodnými, a to zejména s ohledem na závěry provedených znaleckých posudků,“ uvedla na dotaz Seznam Zpráv mluvčí soudu Kateřina Eliášová.
„Je to velké zklamání. Soud zamítl naše žaloby, a těch žalujících jsou stovky, s argumentem, že cena byla v pořádku, protože při jejím stanovení použili velikostní přirážku.“
Skupina PFNonwovens patří k předním světovým výrobcům netkaných textilií. Hlavním akcionářem společnosti je investiční fond R2G Oldřicha Šlemra, který drží více než 70procentní podíl. Zbytek vlastní spoluzakladatel softwarové společnosti Avast Eduard Kučera.
V roce 2021 tehdejší většinoví majitelé vytěsnili minoritní akcionáře, kteří ve firmě drželi přibližně devět procent, za cenu 719,50 koruny za akcii. Zhruba polovina vytěsněných akcionářů se poté rozhodla domoci se vyšší ceny u soudu.
„Oni v roce 2019 koupili majoritu za 1010 korun. Firmě se dařilo, každý rok vytvářela zisk, který reinvestovala, protože nevyplácela dividendy, a stejně nás potom vytěsnili hluboko pod cenou, za kterou získali majoritu,“ říká Hájek.
Investiční společnost R2G nechtěla spor komentovat. „Nezlobte se, ale k probíhajícímu řízení se nebudeme vyjadřovat,“ napsal člen představenstva R2G Michal Šlemr.
Spor o velikostní přirážku
V soudním řízení argumentovaly obě strany vlastními posudky. Expertizy vypracované pro PFNonwovens potvrzují vyplacenou cenu jako správnou. Naopak posudek, který pro žalobce vypracovala společnost Apelen Valuation, ocenil akcii na 1415 korun.
Jádrem sporu je ocenění akcií za použití takzvané velikostní přirážky. Jde o parametr používaný při oceňování firem, který zohledňuje skutečnost, že menší společnosti bývají obecně považovány za rizikovější než velké nadnárodní podniky. Vyšší riziko ve výpočtech vede k nižšímu ocenění firmy.
Soudy se použitím velikostní přirážky při oceňování firem zabývaly v minulosti už několikrát. Jak upozorňuje poradenská společnost Deloitte Advisory, rozhodnutí soudů se často liší.
„Vrchní soud v Praze se v nedávné době dvakrát přiklonil k posudkům, které přirážku za velikost použily. Vrchní soud v Olomouci se v posledních případech vůči přirážce vymezoval,“ uvedli loni v článku pro časopis Oceňování Zuzana Meteláková a Radovan Fišer z Deloitte Advisory.
Středeční rozhodnutí soudu není pravomocné. Vytěsnění akcionáři se proti němu podle Hájka odvolají, jakmile získají písemné vyhotovení posudku. Pokud ve sporu nakonec uspějí, doplacená částka na ceně akcií včetně úroků by se mohla pohybovat mezi 700 miliony a miliardou korun.
Společnost PFNonwovens (dříve známá jako Pegas Nonwovens) je významným světovým výrobcem netkaných textilií používaných například ve zdravotnictví nebo zemědělství. Hlavní výrobní závod firmy je ve Znojmě, skupina ale vlastní i výrobní kapacity v Egyptě, Jihoafrické republice a v USA.
Podle zatím poslední zveřejněné výroční zprávy dosáhla skupina v roce 2024 tržeb ve výši necelých 14,5 miliardy korun a vykázala zisk před úroky, daněmi a odpisy (EBITDA) ve výši necelých 2,5 miliardy korun.
