Článek
Přední český výrobce dveří a zárubní Doornite se přiblížil vstupu na pražskou burzu. Česká národní banka v pátek schválila prospekt pro veřejnou nabídku akcií společnosti, která chce investorům nabídnout až pětinu svého kapitálu. Nové akcie plánuje prodávat za 400 až 500 korun za kus a firma tak může z úpisu získat 80 až 100 milionů korun.
Doornite hodlá vydat až 200 tisíc nových akcií. Z ceny nabídky zároveň vyplývá ocenění celé společnosti po úpisu na 400 až 500 milionů korun. Všechny peníze získané prodejem nových akcií mají přitéct do firmy. Stávající vlastníci při nabídce žádné své akcie prodávat nebudou. Veřejná nabídka má podle prospektu probíhat od 5. do 19. října.
Minimální objednávka činí deset akcií, tedy jeden lot. Při cenovém rozpětí 400 až 500 korun za akcii tak bude potřeba na nejmenší možnou objednávku 4 000 až 5 000 korun. Společnost následně předpokládá přijetí svých akcií na trh Start Market kolem 23. října.
Start Market je část pražské burzy určená hlavně menším a středně velkým firmám. Pravidla pro vstup na něj jsou v některých ohledech jednodušší než na hlavních trzích burzy.
Prospekt je pro vstup firmy na burzu klíčovým dokumentem. Investorům dává podrobnější obraz o hospodaření společnosti, jejích plánech, rizicích i přesných podmínkách nabídky akcií. Jeho schválení Českou národní bankou ale neznamená, že centrální banka investici doporučuje nebo potvrzuje, že je firma správně oceněná. ČNB posuzuje především to, zda dokument splňuje zákonné požadavky na úplnost, srozumitelnost a soudržnost informací.
Doornite oznámil záměr vstoupit na burzu už na začátku září. Firma chce kapitál použít především na další růst, modernizaci a rozšiřování výrobních kapacit, rozvoj vlastních prodejních kanálů a pracovního kapitálu. Ve hře jsou také případné akvizice. Společnost ale v podkladech uvádí, že v tuto chvíli nemá žádnou konkrétní transakci sjednanou.
Zisk roste rychleji než tržby
Vstup na burzu přichází v době, kdy Doornite vykazuje růst tržeb i provozního zisku. Na pro forma bázi, tedy při pohledu na skupinu v podobě odpovídající její současné struktuře, dosáhly tržby za první polovinu letošního roku 325,4 milionu korun. Ve stejném období předchozího roku činily 277,9 milionu korun. Meziročně tak vzrostly zhruba o 17 procent.
Ještě rychleji rostl provozní zisk před odpisy, úroky a daněmi (EBITDA). Ten se v prvním pololetí zvýšil z 22,3 na 35,5 milionu korun, tedy téměř o 60 procent. EBITDA marže, která ukazuje, jak velká část tržeb firmě zůstává na této úrovni ziskovosti, se zvýšila z osmi na téměř 11 procent.
Doornite současně investorům předložil poměrně konkrétní plán dalšího vývoje. Pro celý letošní rok počítá na pro forma bázi s tržbami kolem 653 milionů korun a EBITDA přibližně 61 milionů. Do roku 2030 chce tržby zvýšit na více než 943 milionů korun a EBITDA téměř na 120 milionů.
Součástí příběhu pro nové akcionáře má být také dividenda. Firma uvádí, že po vstupu na burzu zamýšlí dlouhodobě vyplácet přibližně 30 procent čistého zisku celé skupiny. „Výplata podílu na zisku je však závislá na rozhodnutí valné hromady a není garantována,“ stojí v prospektu.
Vedle růstových plánů upozorňuje prospekt také na rizika. Mezi ta, která sama společnost hodnotí jako vysoká, patří zadluženost a citlivost na vývoj úrokových sazeb. Pokud by provozní cash flow nestačilo na splácení dluhu nebo by se firmě zhoršily podmínky refinancování, mohlo by to zvýšit finanční náklady a snížit zisk.
Start má být jen prvním krokem
Na bázi posledních 12 měsíců do konce letošního června odpovídal podle investorské prezentace čistý dluh zhruba 3,2násobku EBITDA. Pro celý letošní rok firma očekává pokles tohoto ukazatele přibližně na 2,2násobek a v dalších letech počítá s jeho dalším snižováním.
Ukazatel čistý dluh vůči EBITDA se běžně používá pro posouzení zadluženosti firmy a zjednodušeně říká, kolikanásobek ročního provozního zisku představuje její čistý dluh.
Je ale důležité, že tento výhled počítá s úspěšným prodejem všech nabízených akcií při ceně nejméně 400 korun za kus, tedy s hrubým výnosem 80 milionů korun. Pokud by firma z nabídky získala méně peněz, vydělávala méně, potřebovala více peněz na běžný provoz nebo více investovala, mohl by být její dluh vyšší, než současný plán předpokládá.
Mezi další významná rizika patří závislost na stavebnictví. Výrobce dveří je přímo navázán na novou výstavbu i rekonstrukce a zpomalení ekonomiky, vyšší úrokové sazby, horší dostupnost hypoték nebo pokles stavební aktivity mohou snížit poptávku.
Samostatným rizikem je i budoucí obchodování samotných akcií. Prospekt hodnotí riziko slabého obchodování s akciemi jako vysoké. Samotné přijetí akcií na Start Market podle něj nezaručuje, že se pro ně vždy snadno najde kupec. „Na případném nelikvidním trhu nemusí být investor schopen kdykoliv prodat akcie za adekvátní tržní cenu,“ upozorňuje prospekt.
Doornite považuje vstup na Start Market za první krok svého působení na kapitálovém trhu. Pokud se firmě podaří naplnit plánovaný růst, počítá vedení v delším období také s možností přechodu na hlavní Prime Market pražské burzy.
