Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Tržby vám meziročně vzrostou skoro dvojnásobně. Současně překonáte očekávání analytiků a zvýšíte celoroční výhled. A investoři? Ti se zatváří zklamaně a začnou prodávat. Vítejte na Wall Street v roce 2026.
Ta ostatně v posledních dnech připomínala horskou dráhu. Zatímco ještě ve středu americké akcie výrazně rostly, ve čtvrtek se nálada prudce obrátila. Za výprodejem stály mimo jiné obavy o další rozmach umělé inteligence a výstavbu datacenter po amerických volbách. Nervozita investorů však byla patrná už před čtvrtečním otřesem.
Své o tom ví americká softwarová společnost Palantir. Její čtvrtletní tržby přesáhly 2,3 miliardy dolarů a díky zájmu o umělou inteligenci vzrostly o 96 procent. Přesto akcie po výsledcích klesaly až okolo sedmi procent, než většinu propadu dokázaly stáhnout. Investory totiž zneklidnilo, že hodnota nově sjednaných zakázek u amerických firem rostla podstatně pomaleji než v předchozím čtvrtletí.
Palantir není osamělý případ. Například výrobce stavebních strojů Caterpillar oznámil zisk 7,20 dolaru na akcii, zatímco analytici čekali 7,08 dolaru. Objednávky čekající na vyřízení dosáhly rekordních 78,1 miliardy dolarů. Přesto akcie po zveřejnění výsledků ztrácely kolem devíti procent. Firma totiž nezvýšila celoroční výhled tak, jak si část trhu představovala.
A Apple? Také překonal odhady tržeb i zisku, přesto se jeho akcie následující obchodní den propadaly až o téměř čtyři procenta. Nakonec uzavřely se ztrátou 1,9 procenta. Investory zklamal především výhled nižších ziskových marží, mimo jiné kvůli dražším paměťovým čipům.
„Laťka je pro firemní výsledky velmi vysoko. A pokud na ni nedosáhnete nebo ji nepřeskočíte, máte problém,“ řekl agentuře Reuters hlavní tržní stratég Franklin Templeton Institute Chris Galipeau. Jako by Wall Street firmám vzkazovala: „Gratulujeme k fantastickému kvartálu. Co pro nás máte příště?“
Když už ani jednička nestačí
Na první pohled přitom americké firmy rozhodně nepropadají. Podle analytické společnosti FactSet překonalo k 30. říjnu očekávání zisku 82 procent firem z indexu S&P 500, které už zveřejnily výsledky. To je více než obvyklých 78 procent za posledních pět let.
Jenže je tu háček – v souhrnu podniky překonaly odhady zisku pouze o 1,9 procenta, zatímco pětiletý průměr činí 7,5 procenta. Firmy tedy dál dostávají dobré známky. Jen už domů nenosí tolik jedniček s hvězdičkou.
Wall Street si zkrátka na mimořádné výsledky až příliš zvykla. A není divu. Podle analýzy State Street překonaly souhrnné zisky firem z S&P 500 očekávání v prvním letošním čtvrtletí o 16,8 procenta a ve druhém dokonce o 26 procent. Výrazně k tomu přispěli především největší burzovní obři.
Jenže když vás firmy čtvrtletí co čtvrtletí zásobují skvělými čísly, začne se dít zvláštní věc. Z mimořádného úspěchu se stane samozřejmost a z dobrého výsledku zklamání. Je to trochu jako s espressem. Nejdřív vás nakopne jedno. Pak potřebujete dvojité, časem trojité. A když vám někdo přinese obyčejnou kávu, jen zvednete obočí: „To je všechno?“
Upozorňovala na to už před výsledkovou sezonou hlavní investiční stratéžka Saxo Bank Charu Chananaová. Svou analýzu nazvala „Když už překonání odhadů nestačí“ a připomněla jednoduchou věc. „Překonání odhadů je překvapením jen tehdy, pokud na něj investoři už předem nesázeli.“
Co už je v ceně akcií
Právě v tom spočívá zdánlivý paradox. Burza neposuzuje jen to, jak se firmě dařilo. Posuzuje především, zda se jí dařilo lépe, než s čím už trh počítal, a co už bylo promítnuto do ceny jejích akcií.
A analytické odhady nejsou navíc vždy totéž co skutečná očekávání investorů. Existují totiž i takzvaná „čísla šeptem“, tedy neoficiální odhady hospodářských výsledků, které kolují mezi investory. Mohou být vyšší i nižší než veřejně uváděné prognózy. Někdy tak investoři od firmy čekají mnohem víc, než naznačují oficiální čísla.
U Palantiru to výstižně shrnul technologický analytik Luke Lango ze společnosti InvestorPlace. „U akcie, od které se čekají dokonalé výsledky, je to přesně ta zpráva, na kterou čekali ti, kdo sázejí na pokles její ceny,“ řekl pro Business Insider. Neměl na mysli špatný výsledek, ale drobnou trhlinu v příběhu neustálého zrychlování. Sám přitom zůstával ohledně budoucnosti Palantiru optimistický. Čím vyšší cenu jsou investoři ochotni za budoucí růst zaplatit, tím méně prostoru nechávají pro jakékoli zklamání.
Neznamená to, že se na burze trestá každá dobrá zpráva nebo že investoři ztratili rozum. Některé firmy po silných výsledcích rostly. Znamená to něco méně efektního, zato důležitějšího. A to, že dobrá firma nemusí být automaticky dobrou investicí za jakoukoli cenu.
Na burze totiž nejde jen o to, jak skvělé bylo poslední vysvědčení. Rozhoduje také, jak dokonalé to příští už všichni očekávají.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
