Článek
Investoři do firemních dluhopisů nebudou na rok 2025 vzpomínat v dobrém. Přestože do konce roku zbývají dva měsíce, již nyní je jisté, že se letošek zapíše jako rekordní z hlediska krachů vydavatelů firemních dluhopisů. Od ledna do konce září zbankrotovali v Česku emitenti s dluhopisovými emisemi za 20,4 miliardy korun. Z toho 14,2 miliardy bylo splatných až po roce 2024.
To je více než trojnásobek ve srovnání s celým loňským rokem, vyplývá z dat forenzní agentury Surveilligence zaměřené na soukromé vyšetřování finanční kriminality. Statistiky zachycují celkové výše emisí, nikoliv skutečně upsaný objem dluhopisů, který může být nižší. Emitenti ale často nezveřejňují, o jak velkou část nabízeného objemu dluhopisů byl na trhu skutečně zájem.
„Současná vlna úpadků je důsledkem dlouhodobých strukturálních problémů trhu s podnikovými dluhopisy, který v uplynulých letech umožnil existenci a financování i velmi rizikových projektů, prodávaných distributory a zprostředkovateli jako konzervativní investice,“ uvedl šéf vyšetřování v Surveilligence Jan Kvasnička.
O největší dluhopisové kauzy letošního roku se postaraly pády stavitele fotovoltaických elektráren Solek a energetické skupiny Geen. Firmy ze Soleku mají v součtu nesplacené dluhopisy za 5,5 miliardy korun, z Geenu za 4,8 miliardy. Oba energetické holdingy se v současnosti snaží přesvědčit věřitele, že nejvýhodnější formou řešení bankrotu bude reorganizace.
Solek využíval na své solární projekty v Chile financování také od amerického investičního obra BlackRock. Ten má tamní fotovoltaické elektrárny Soleku v zástavě. V případě Geenu mají majetek zajištěný banky.
Právě pohledávky věřitelů se zástavami, tedy například bank, se v rámci insolvenčního řízení uspokojují jako první. Ostatní věřitelé musejí počkat, co na ně zbyde. Na kapitálovém trhu se však vyskytují i firmy, kterým by banky kvůli jejich finanční kondici nepůjčily.
„Dluhopisy lze v Česku emitovat velmi snadno, což umožnilo získat financování i společnostem, které odmítly financovat banky nebo profesionální investoři a dluhopisy pro ně byly jedinou šancí. Na rozdíl od profesionálů ale retailoví investoři nedokázali vyhodnotit skutečné úvěrové riziko a řídili se spíše marketingovým příběhem a vidinou zisku než finanční realitou,“ komentoval odborník na finanční kriminalitu ze Surveilligence.
„Toho využili distributoři a poradenské sítě, kteří tyto emise prodávali bez jakékoli odpovědnosti za jejich kvalitu. Výsledkem byl trh, na němž se podařilo upsat miliardové částky u firem s nereálnými obchodními modely, často závislé na neustálém refinancování dluhu novými investicemi a emisemi,“ doplnil Kvasnička.
Co jsou firemní (neboli korporátní) dluhopisy?
- Firemní dluhopisy (nazývané též obligace nebo bondy) jsou standardním nástrojem financování. Jsou to cenné papíry vydané společnostmi na financování nových projektů, rozšíření výrobních kapacit, zavedení nových produktů či obchodní expanzi.
- Investor nákupem korporátních dluhopisů fakticky půjčuje společnosti peníze. Firma se zaváže zaplatit zpravidla pevně stanovený úrok (kupón) za použití peněz investora.
- Dluhopisy jsou splaceny ve stanovenou dobu. V praxi to tedy znamená, že emitent zaplatí držitelům obligací nominální hodnotu uvedenou na samotných dluhopisech.
- Dluhopisy různých firem se od sebe mohou výrazně lišit. A to nejen dobou splácení či úrokem, ale také mírou rizika a finanční situací společnosti, jež dluhopisy vydává.
- Podle České národní banky by zájemci o firemní dluhopisy měli zvážit rizika takového kroku. Například je dobré si uvědomit, že s rostoucím výnosem také roste riziko. Stejně tak je důležité zjistit si co nejvíce informací o bonitě emitenta.
Letošní čísla o dluhopisových pádech budou přitom ještě horší, než co ukazují data od Surveilligence zachycující insolvence ohlášené do konce září. Mezitím se totiž finančně zhroutila skupina RSBC, která k financování využívala také dluhopisy. Také RSBC se snaží prosadit řešení úpadku reorganizací. Podle dat Surveilligence čeká na RSBC splacení dluhopisů za 6,2 miliardy korun. Stejně jako u všech dalších čísel ve statistikách Surveilligence platí, že ukazují celkový objem emisí, nikoliv skutečnou částku upsaných dluhopisů, kterou lze často jen obtížně zjistit.
Loni se objem vydaných podnikových dluhopisů v Česku dostal poprvé přes sto miliard, konkrétně to bylo 114 miliard korun. To znamená meziroční nárůst o 20 procent. Vysoký objem vydávaných dluhopisů doprovázel neméně rekordní objem zkrachovalých dluhopisových emisí. V součtu jich podle Surveilligence skončilo úpadkem za šest miliard korun.
Některé vydavatele dluhopisů již vyšetřuje policie. Týká se to například zkrachovalé skupiny Premiot, jíž svěřilo peníze přes tři tisíce lidí. Detektivové se zabývají také pádem skupiny Ramfin Holding, v níž přišlo o peníze 1200 převážně starších osob.
