Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Ještě před třemi lety podnikatel Robert Schönfeld v rozhovorech popisoval, jak svým dětem jednou předá banku. Nyní obchodním partnerům a investorům své investiční skupiny RSBC oznámil, že nemá peníze na úhradu splatných závazků. Financování holdingu záviselo na kapitálu od movitých investorů stejně jako od drobných investorů půjčujících RSBC prostřednictvím dluhopisů nebo směnek.
Původně nic nenasvědčovalo tomu, že se absolvent Akademie múzických umění v Praze a houslista Robert Schönfeld bude věnovat byznysu. Výhybku však přehodil v 90. letech, kdy se díky restitucím dostal ke starému rodinnému majetku. Nemovitosti se tehdy staly pilířem Schönfeldova podnikání a jsou jimi dodnes.
Zhruba od minulého desetiletí začal Schönfeld spojovat síly s bohatými investory. Jedním z těch viditelných byl bývalý partner investiční skupiny Penta Martin Kúšik. Společně se Schönfeldovou skupinou se Kúšikova rodinná společnost Odyssey 44 dělila několik let o portfolio nemovitostí.
Další významný parťák Roberta Schönfelda přišel do RSBC v roce 2016 ze skupiny KKCG. Její bývalý investiční ředitel Miloslav Vyhnal do RSBC investoval vlastní peníze a zároveň se stal součástí vrcholového vedení RSBC. Právě Vyhnal do RSBC přivedl stavitele farem Bauer Technics. Před čtyřmi lety ale partnerství Schönfelda a Vyhnala skončilo. Neshodli se na dalším směřování investic.
Bylo to v době, kdy se RSBC kromě kapitálu od movitých investorů začala čím dál více opírat rovněž o peníze drobných investorů. Nejpozději od konce minulého desetiletí začala skupina vydávat dluhopisy. Kapitál od investorů ale začala získávat ve velkém rovněž prostřednictvím investičních produktů typu směnek.
Do skladby penězovodů od veřejnosti k sobě zařadila skupina později ještě investiční fondy. A začala dělat to, co na trhu dělá řada dalších hráčů. Jedna firma ze skupiny něco koupí a následně to přeprodá do fondu založeného stejným holdingem. Ovšem již za peníze investorů z fondu.
RSBC udělala tento typ operací s částí svých nemovitostí a se slovinským výrobcem pistolí Arex. V Hospodářských novinách se v roce 2023 objevil článek zahrnující hlasy z kapitálového trhu zpochybňující správnost takovéto praxe a kladoucí otazník nad férovostí takto dosažené ceny pro investory.
„Když děláte valuaci, tak si ji neděláte sám. Vždycky tam máte třetí stranu, certifikovaného valuátora. Ten má k dispozici data, která běžná veřejnost k dispozici nemá. EBITDA (zisk před započítáním úroků, daní a odpisů, pozn. red.) je statický údaj, který hovoří pouze o minulosti. Pokud rostete skokově, tak jako roste náš Arex, tak se používají jiné metody ocenění než násobky ukazatele EBITDA,“ reagoval na kritiku v červnu 2024 tehdejší šéf RSBC Milan Šlapák v rozhovoru pro SZ Byznys.
Majitel RSBC Robert Schönfeld.
Slovinský výrobce pistolí Arex stejně jako rakouská zbrojovka Steyr Arms se stali základem fondu RSBC zaměřeného na obranný průmysl. Skupina ze zbrojovek současně udělala jeden z hlavních marketingových taháků. Přestože zbrojovky z RSBC patří ve srovnání s konkurencí mezi menší hráče, staly se právě pistole a pušky tím, díky čemuž představitelé skupiny v posledním období pronikali do médií. Mimo jiné s cílem udržovat povědomost o značce, a tím pádem i jejích finančních produktech.
Podobně jako řadu dalších velkých dluhopisových emitentů tvoří RSBC složitý spletenec firem, mezi nimiž probíhá množství finančních toků a operací znepřehledňujících celkový obrázek o finanční kondici holdingu.
Situaci ve skupině RSBC dlouhodobě zamlžuje i fakt, že holding opírající se o financování od veřejnosti dosud nikdy nezveřejnil konsolidovanou výroční zprávu, z níž by bylo patrné, jak na tom je. Jediný souhrnný údaj, který skupina publikovala, se týká hodnoty jejího majetku. Hovoří o hodnotě kolem osmi miliard korun. Číslo však vzhledem k absenci konsolidovaných účtů není možné ověřit.
Více dluhů než majetku
Na možné nesrovnalosti v účetnictví RSBC dlouhodobě upozorňuje analytik Ondřej Záruba z webu Finsider.cz. Loni spočítal, že hodnota majetku RSBC je kolem 2,6 miliardy korun. Celkové dluhy RSBC navenek však byly podle analytika nejméně 4,5 miliardy korun.
„Řádově se tedy dle našeho názoru hodnota majetku a dluhů rozchází o cca 1,9 miliardy korun. Tedy hodnota majetku by mohla dosahovat řádově 58 procent dluhů, které skupina RSBC Holding má. Je evidentní, že mnoho firem ve skupině RSBC prodělává dlouhodobě. Finanční náklady navíc drtí celou skupinu. A ziskových projektů je úplné minimum. Navíc podle dostupných informací jejich pořízení bylo financováno nákladným dluhem,“ napsal Záruba v analýze zveřejněné na Finsideru.
„Tohle nedokážu komentovat. Jestli je tam úvaha, že celá hodnota aktiv RSBC jsou dvě miliardy, tak je valuace čistě jenom Arexu. Tržní hodnotu RSBC tvoří dominantně nemovitosti. Tam valuace opět dělají velké společnosti, každý půlrok se ohodnocení dělá znovu, je tam tým nezávislých odborníků, nemáme možnost valuace nijak ovlivnit,“ reagoval na čísla Finsideru v červnu 2024 ředitel RSBC Milan Šlapák v rozhovoru pro SZ Byznys. Zároveň dodal, že konsolidovaná čísla firma dává obchodním partnerům.
Kromě chybějících veřejných konsolidovaných čísel má skupina RSBC problémy se včasným zveřejňováním hospodářských výsledků také svých jednotlivých společností. Většina firem z holdingu má poslední publikovaná čísla ve Sbírce listin obchodního rejstříku za rok 2023, některé ani to ne.
Personální změny
Dění okolo skupiny RSBC se v minulých letech vyznačovalo rovněž častými změnami vrcholového vedení holdingu.
Jak už bylo zmíněno, v minulé dekádě přišel Schönfeldovu skupinu z pozice předsedy představenstva řídit Miloslav Vyhnal z KKCG. Jeho cesty s RSBC se ale po neshodách se Schönfeldem v roce 2021 s RSBC rozešly. Spolu s Vyhnalem odešli z holdingu i další manažeři.
Velká personální změna pak v RSBC nastala na začátku roku 2023. Tehdy na pozici generálního ředitele, kterou do té doby zastával pouze Schönfeld, nastoupil Milan Šlapák. Zkušený manažer se zkušenostmi z nadnárodního koncernu General Electric se stal na čas hlavní tváří holdingu.
To však vydrželo jen dva roky. Na začátku letošního roku převzal otěže celé skupiny od Šlapáka zpátky Schönfeld. Milan Šlapák se přesunul na pozici šéfa Steyr Arms.
Milan Šlapák.
Přestože čísla o své finanční situaci skupina nikdy nezveřejnila, je zřejmé, že jsou to právě vysoké dluhy, které RSBC doběhly a způsobily současnou krizi holdingu.
„Skupina RSBC se dostala do potíží s hotovostí a není schopná splácet všechny své splatné závazky,“ napsal v úterý Robert Schönfeld investorům. V souladu se zákony skupiny následně zastavila splácení všech závazků včetně těch vůči zaměstnancům.
Klíčovou snahou RSBC v její aktuální krizi je, aby se potíže nepřelily do investičních fondů s nemovitostmi a zbrojovkami. To by se jednoduše mohlo stát tak, že by investoři začali z fondů vytahovat peníze.
RSBC ve svém oficiálním vyjádření ve středu napsala, že majetku v jejích investičních fondech zaměřených na nemovitosti a zbrojní výrobu se přijatá opatření netýkají a současná situace na ně nemá žádný dopad.
„Peněžitý majetek investorů je uložen u depozitářských bank a v souladu se zákonem a statuty fondů je přísně oddělen od majetku zakladatelů i správcovských společností,“ ujišťuje RSBC.
Další týdny a měsíce ukáží, co bude s RSBC a jejími fondy dál. Klíčovou proměnnou také bude jednání zákulisních hráčů, kteří podle informací redakce SZ Byznys dění v RSBC bedlivě sledují. Tím nejvýraznějším je zbrojař Michal Strnad a jeho skupina CSG.
