Parket: Stříbro se utrhlo ze řetězu. Cena skáče jako u kryptoměn

Stříbro investoři vnímají většinou jako „druhý kov“ vedle zlata. V posledních dnech ale předvádí jízdu, jež připomíná spíš kryptoměny nebo takzvané „meme akcie“. Během jediného dne se na grafu objevily výkyvy, které by ještě nedávno vypadaly jako chyba v datech.

Pozornost vyvolal nedávný příspěvek populárního analytického účtu The Kobeissi Letter na sociální síti X. Podle jeho odhadu stříbro během zhruba 14 hodin „přecenilo“ svou celkovou hodnotu téměř o dva biliony dolarů. Je fér dodat, že jde o ilustrativní metriku. Stříbro nemá klasickou „tržní kapitalizaci“ jako akcie a podobné přepočty stojí na odhadech celkové „hodnoty“ trhu při dané ceně.

Přesto číslo dobře ilustruje rozsah pohybu. Stříbro minulé pondělí odpoledne a večer podle tohoto odhadu „nabralo“ zhruba 500 miliard dolarů na hodnotě, kolem půlnoci na úterý následoval ostrý výprodej blížící se jednomu bilionu a během úterního rána se cena znovu zvedla o dalších přibližně 500 miliard dolarů.

Euforie ale dlouho nevydržela, v pátek přišel tvrdý návrat do reality. Stříbro během jediného dne ztratilo téměř 28 procent a propadlo se až k hranici kolem 78 dolarů za unci, zatímco ještě ve čtvrtek se obchodovalo nad 120 dolary. Výrazně oslabilo i zlato, které odepsalo zhruba deset procent.

Podle agentury Reuters šlo u stříbra o nejprudší jednodenní propad minimálně od roku 1982. A prudké propady pokračovaly také během pondělí, kdy cena stříbra i zlata klesala v dopoledních hodinách zhruba o čtyři až osm procent za vysoké volatility.

Analytici mluví mimo jiné o masivním vybírání zisků po parabolickém růstu a zavírání spekulativních pozic na konci měsíce. „Nákupy často táhl strach, že kdo nenakoupí teď, už nikdy nenakoupí,“ poznamenal analytik brokerské společnosti Purple Trading Petr Lajsek.

Klíčové je, že tentokrát nejde jen o „velké peníze“ institucionálních investorů. Růst ceny do značné míry provází mimořádně vysoká aktivita drobných investorů.

Podle dat společnosti Vanda Research nalili retailoví obchodníci jen během minulého pondělí do populárního ETF fondu iShares Silver Trust čistě asi 171 milionů dolarů, což je nejvíc v historii tohoto fondu. Dokonce jde o téměř dvojnásobek vrcholu z období takzvaného „silver squeeze“ v roce 2021, kdy se drobní investoři inspirovaní kauzou GameStop pokusili koordinovanými nákupy vyhnat cenu stříbra prudce vzhůru.

S růstem ceny se utrhly ze řetězu i objemy obchodů. Podle společnosti Vanda Research je obchodní aktivita tohoto ETF zhruba jedenáctkrát vyšší než obvykle a za celý měsíc dokonce dosáhla podle dat LSEG několikanásobku objemů ikonického fondu SPY, který kopíruje americký akciový index S&P 500.

Současně ale sílí i opačné sázky. ETF fond ProShares Ultrashort Silver, který vydělává na poklesu ceny stříbra, zaznamenal asi čtyřnásobnou aktivitu oproti normálu. Trh tak připomíná přetahovanou mezi optimisty a skeptiky a výsledkem je kolísavost ceny, kterou by investoři čekali spíš u bitcoinu než u kovu používaného v elektronice, fotovoltaice nebo šperkařství.

Příběh ale nekončí jen v USA. Analytici banky Citi upozorňují, že ceny v Šanghaji se v poslední době obchodují nad cenami v Londýně, což je signál, že do hry vstupuje i poptávka z Asie. V Číně navíc jeden z fondů navázaných na futures kontrakty na stříbro dočasně zastavil přijímání nových peněz a opakovaně varuje investory před přehřátím trhu.

Podobná opatření obvykle přicházejí tehdy, když se do spekulace zapojí masy a rozdíl mezi cenou fondu a hodnotou podkladových kontraktů začne být neudržitelný.

Páteční výplach sice smetl velkou část lednové euforie, stříbro je ale i tak od začátku roku zhruba o 18 procent dražší. V meziročním srovnání pak jeho cena vyskočila dokonce asi o 170 procent.

Tento růst podporovaly i makroekonomické faktory – geopolitická nervozita, přesun části kapitálu do takzvaných bezpečných aktiv a slábnoucí dolar. Stříbro má navíc jednu specifickou vlastnost. Ani při prudkém zdražení se jeho nabídka nedá rychle zvýšit, protože velká část produkce vzniká jen „bokem“ při těžbě jiných kovů, například mědi nebo zinku.

Agentura Reuters zároveň upozornila na výrazný úbytek zásob v amerických skladech burzy COMEX, kde se obchodují futures na drahé kovy. Od říjnového vrcholu klesly zásoby o více než 100 milionů uncí na zhruba 418 milionů, tedy na nejnižší úroveň od loňského jara.

Na takové tempo reagují burzy i technicky. Provozovatel jedné z největších komoditních burz na světě, americká skupina CME Group, v lednu oznámil úpravy pravidel pro obchodování drahých kovů, aby lépe zohlednil extrémní kolísání cen.

Vyšší burzovní marže, tedy povinné zálohy, které musí obchodníci skládat předem, navíc mohou část spekulantů vytlačit z trhu, protože musí dát na stůl víc vlastních peněz a sázení na rychlé pohyby se stává výrazně dražší. Brzda může přijít i z průmyslu – pokud se stříbro bude dál chovat jako horská dráha, firmy budou spíš odkládat nákupy nebo se agresivněji zajišťovat proti dalším výkyvům.

A skeptici připomínají ještě jednu věc. Po parabolickém růstu bývá běžné prudké vybírání zisků, na což analytici upozorňují i v souvislosti se sezonností a uzavíráním pozic před svátečním obdobím v Asii. Některé komentáře dokonce mluví o riziku poklesu o desítky procent, čehož jsme byli svědky už v pátek.

Co z toho plyne pro běžného investora? Především to, že stříbro momentálně přestalo být „nudným kovem“. Na trhu se potkává spekulativní vlna, reálné napětí v dodávkách a globální nervozita. To je kombinace, která umí cenu vyhnat rychle nahoru, ale stejně rychle i dolů.

V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.