Článek
Více než dva měsíce trvá válka Izraele a USA s Íránem. K překvapení řady expertů ale světové burzy lámou jeden rekord za druhým, jako by v posledních týdnech cena ropy nepřeskočila sto dolarů za barel a Írán nezablokoval důležitou přepravní tepnu – Hormuzský průliv. Tím za obvyklých okolností proudí okolo pětiny světových dodávek ropy.
Většímu zdražení ropy a tím i benzinu a nafty pak zabránilo nouzové uvolnění strategických rezerv států Mezinárodní agentury pro energii. I přesto je cena ropy od začátku roku dražší o téměř padesát procent, když jeden barel ropy Brent stál ve středu okolo sta dolarů.
USA nyní jednají s Íránem o dohodě, která podle serveru Axios počítá mimo jiné s moratoriem na íránské obohacování uranu, se zrušením amerických sankcí proti Teheránu a s uvolnění zmrazených íránských aktiv, ale i s obnovení provozu v Hormuzském průlivu.
I přes vysoké ceny energií ale burzy od USA přes Tchaj-wan až po Jižní Koreu dosáhly rekordů. „To je pro nás největší záhada – pokud už nic jiného, domníváme se, že ropa by měla být dražší a akciový trh by měl být mnohem, mnohem slabší,“ komentovala pro CNBC v pondělí vývoj kapitálových trhů Amrita Senová, zakladatelka a ředitelka analytické společnosti Energy Aspect.
Ve středu korejská burza posílila o více než šest procent a index Kospi prolomil hranici sedmi tisíc bodů. Hodnota společnosti Samsung Electronics pak vystřelila o více než patnáct procent a překonala hranici jednoho bilionu dolarů. Už minulý měsíc předvedly korejské akcie neskutečnou jízdu, když se jejich hodnota zvýšila o téměř 31 procent. Jedná se o nejlepší měsíční výsledek od ledna 1998.
Investoři se tak přiklonili k optimistickým výhledům ohledně budoucnosti i přes vážnost celé situace. „Je nám celkem jasné, že akciové trhy na situaci nahlížejí z pohledu ‚sklenice napůl plné‘,“ prohlásil Patrick O’Donnell, hlavní investiční stratég společnosti Orbis.
Z názorů oslovených expertů vyplývá, že existuje pět hlavním důvodů, proč trhy nevěnovaly válce v Íránu větší pozornost.
Konflikt brzy skončí
Trhy sázely na to, že válka s Íránem brzy skončí. Tomu ostatně vydatně pomáhal v posledních týdnech svými výroky v médiích a na sociálních sítích i americký prezident Donald Trump, kterému se podařilo investory uklidnit. „Převládlo přesvědčení, že konflikt se podaří relativně brzy vyřešit a Trump z něj vycouvá ve stylu ‚TACO‘ a nic hrozného se nestane,“ upozorňuje portfolio manažer společnosti Cyrrus Tomáš Pfeiler. TACO je zkratka z anglického „Trump Always Chickens Out“, což v překladu znamená, že Trump pokaždé uhne. Vznikla v minulém roce, kdy Trump oznámil řadu cel, což způsobilo paniku na trhu, ale vzápětí vzal své plány ve velké míře zpět.
Silná výsledková sezona
Zvýšené náklady kvůli dražší naftě i benzinu se zatím ve výsledcích amerických, ale i velkých korejských korporacích neprojevily. „Z firem indexu S&P 500, které dosud reportovaly výsledky, jich 84 procent překonalo odhady na úrovni ziskovosti, což je největší podíl od druhého čtvrtletí 2021,“ vypočítává analytik společnosti Portu Marek Pokorný. Podle Pfeilera pak 370 firmám z indexu rostly zisky tempem 26,6 procenta. „Jde o extrémní růst zisků. Firmy jsou odolné vůči tomu, co se děje,“ dodává.
Retailoví investoři kupují akcie při propadu
Na trh se opět vrátila mentalita „buy-the-dip“ známá z koronavirových let, kdy zejména drobní investoři využívají i malých poklesů k opětovným nákupům akcií, což brání jejich většímu propadu. „Ve Spojených státech si investoři zachovávají apetit k riziku,“ říká Štěpán Hájek, portfolio manažer J&T investiční společnosti. Konflikt přinesl korekci cen, čehož podle něj investoři využili a rychle se vrátili do akcií. Retailoví investoři přitom hrají čím dál větší roli na burzách. Jsou naprosto klíčoví pro růst burzy v Jižní Koreji, kde jsou odpovědní za 75 procent letošního růstu. Odhaduje se, že na trhu je aktivních 14 milionů drobných investorů, což představuje třetinu denního objemu.
Odolnost ekonomik vůči ropnému šoku
Válka sice vyhnala cenu benzinu a nafty vzhůru, ale nezpůsobila širší zavírání ekonomik. Dopad zmírnilo uvolnění zmíněných strategických rezerv, využití kapacit v těžařských zemích mimo Perský záliv a rovněž pokles poptávky kvůli zdražení.
Svou roli hraje i změna ekonomiky, kdy ropa už není tolik potřebná k ekonomickému růstu jako například v 70. letech, kdy došlo k ropným šokům. „Energetický šok tentokrát přichází do doby, která je na fosilních palivech strukturálně méně závislá než před deseti či patnácti lety,“ říká Pokorný. „To neznamená, že drahá energie nebolí a bolet nebude, ale přenos do reálné ekonomiky a ziskovosti firem je pomalejší, což trhy vnímají.“
Podle zveřejněných statistických údajů jsou navíc odolné celé ekonomiky. „Vycházejí stále velmi solidní makroekonomická data, která ukazují, že zejména ekonomika USA zůstává stále silná,“ dodává analytik XTB Tomáš Maxa.
Boom umělé inteligence
Burzy táhnou nahoru v posledních týdnech zejména technologické akcie, a to především výrobci čipů a různých typů pamětí a disků, které se využívají v datových centrech pro trénování modelů umělé inteligence. Korejský výrobce pamětí SK Hynix reportoval pětinásobný skok zisku v posledním kvartále a Samsung Electronics meziročně zvýšil provozní zisk v prvním čtvrtletí na 57,2 bilionu korejských wonů (800 miliard korun). O rok dříve to bylo 6,69 bilionu wonů.
„Hlavním tématem spojeným s výsledkovou sezonou je aktuálně nedostatek čipů a pamětí. Právě firmy z tohoto sektoru výrazně přispívají k historickým rekordům na indexech,“ upozorňuje Maxa. Nejziskovější firmou na americkém trhu je podle něj výrobce pamětí SanDisk, který od začátku roku připsal přes 400 procent. Daří se však i producentům čipů, jako jsou AMD či Intel. Konkrétně AMD ve středu překonala svými výsledky očekávání trhu a během včerejšího obchodování akcie posilovaly okolo dvaceti procent.
Odborníci se shodují, že ve zbytku roku se dá očekávat vyšší kolísavost cen akcií. Pozornost investorů se totiž podle Hájka obrátí na AI a geopolitiku. „Trump v průzkumech ztrácí před podzimními volbami do Kongresu, což zcela jistě přinese přes léto agresivnější rétoriku i kroky. To bude pro trhy zdrojem volatility,“ doplňuje Hájek.
Může navíc skončit i přílišný klid na trzích. „Trhy zatím reagují na válku s Íránem překvapivě klidně. S&P 500, ale i klíčové asijské indexy, jsou poblíž rekordů, i když cena ropy od začátku konfliktu vyskočila o více než polovinu a Brent se obchoduje výrazně nad úrovněmi z loňska,“ říká Pokorný a dodává: „To znamená, že část přecenění směrem dolů může přijít se zpožděním, až se vyšší ceny energie projeví v maržích firem, spotřebitelské důvěře a makro datech za druhou polovinu roku.“ Odborníci ovšem očekávají, že i letos by měly burzy skončit v plusu.
