Colt odkupuje vlastní akcie. Šéfovy prodeje ale vzbuzují otázky

Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.

Zbrojařská skupina Colt CZ Group (dále jen Colt) se od července pustila do zpětného odkupu vlastních akcií v hodnotě až 847 milionů korun (podrobnosti jsme popisovali zde). Cílem je snížit počet akcií v oběhu, tím podpořit jejich cenu a učinit je atraktivnějšími pro investory.

Ve stejnou dobu pokračuje v prodeji svých akcií i předseda představenstva Jan Drahota. Podle povinných hlášení pro Českou národní banku prodal mezi 22. a 28. červencem na pražské burze 20 tisíc akcií Coltu za 14,7 milionu korun, tedy přibližně za 735 korun za kus.

Nejde přitom o jeho první letošní prodeje – balíky akcií prodával už také například v dubnu a květnu. V souhrnu Drahota letos už prodal akcie Coltu za víc než 40 milionů korun.„Jednalo se o prodej menší části celkově držených akcií v rámci správy majetku,“ sdělila redakci SZ Byznys mluvčí skupiny Eva Svobodová.

Zpětný odkup akcií patří k běžným způsobům, jak firmy vracejí hodnotu svým akcionářům. Sáhl po něm dříve například ČEZ nebo aktuálně Erste Group na vídeňské burze.

Tento krok obvykle investorům signalizuje, že vedení věří ve vnitřní hodnotu společnosti. Na straně druhé však významný člen vedení firmy akcie prodává, což může část trhu vnímat jako opačný signál.

Od spuštění programu zpětného odkupu 7. července odkoupila Colt CZ Group zatím zhruba 35 tisíc vlastních akcií v celkovém objemu přibližně 25,7 milionu korun. Nákupy probíhaly pouze během prvních tří dnů programu, tedy od 7. do 9. července. Od té doby, jak vyplývá ze zveřejňovaných týdenních reportů, firma na burze žádné další akcie nenakoupila.

Oslovení analytici vnímají souběh odkupu akcií firmou a jejich prodejů vrcholným manažerem jako potenciálně matoucí signál pro investory, ale nikoliv jako jednoznačně negativní zprávu.

„Na první pohled to samozřejmě působí zvláštně – firma oznamuje odkup za stovky milionů a zároveň předseda představenstva prodává akcie,“ konstatuje pro SZ Byznys analytik Patria Finance Jakub Blaha.

Podle něj je to sice technicky legální a běžné – zvláště pokud má člen vedení prodeje akcií předem naplánované v souladu s pravidly –, ale načasování v tomto konkrétním případě není ideální.

„Trh to většinou čte tak, že pokud firma nakupuje a insider prodává, signály se navzájem ruší. A pokud se to opakuje, jako u pana Drahoty, může to podkopávat důvěru investorů v dlouhodobou strategii firmy,“ dodává.

„Minimálně to není úplně šťastná PR kombinace. Pokud firma chce přes odkup ukázat, že věří ve svou hodnotu, bylo by ideální, kdyby se klíčoví lidé zdrželi prodejů. Takhle to totiž může působit, že někdo z vedení využívá likvidity, kterou odkup na trhu vytváří,“ říká Blaha.

Realizace zpětného odkupu akcií firmou totiž může dočasně zvýšit poptávku po akciích a zlepšit jejich obchodovatelnost, což může lidem z vedení usnadnit prodej za výhodnější cenu. Blaha ale dodává, že v případě Drahoty považuje motivaci za pochopitelnou a nejde podle něj o signál nedůvěry ve firmu.

„Vzhledem k tomu, kam akcie Coltu od svého vstupu na burzu dovedl, věřím, že zájmy pana Drahoty jsou v souladu se zájmy investorů.“ Akcie Coltu se od primárního úpisu v roce 2020 bez započtení vyplacených dividend zhodnotily o zhruba 150 procent na současných 729 Kč za kus.

Také podle analytika Pavla Rysky z J&T Banky není důvod vnímat mezi prodeji akcií a spuštěním odkupu přímý rozpor.

„Zpětný odkup akcií je běžný nástroj, jak rozdělit zisk akcionářům, a navíc může sloužit jako příprava na případné akvizice. Domnívám se, že odkup byl ze strany Coltu motivován snahou zmírnit ředicí efekt loňské emise akcií, případně předejít dalšímu ředění v budoucnu, pokud by firma uskutečnila další významnou akvizici,“ vysvětluje Ryska pro SZ Byznys.

Colt totiž loni v říjnu navýšil základní kapitál formou zrychleného úpisu akcií, během něhož prodal 3,9 milionu nových akcií za 575 korun za kus. Výnos z této transakce – přes dvě miliardy korun – použil na financování růstu, snížení zadlužení a také na vypořádání akvizice muničky Sellier & Bellot.

Ryska dodává, že pokud firma nejprve stáhne část akcií z trhu a později je použije jako platidlo za akvizici, nedochází tím k ředění podílů stávajících akcionářů. „Vzhledem k tomu, že Colt CZ deklaruje, že chce v akvizicích pokračovat, považuji spuštění zpětného odkupu za racionální krok,“ uzavírá Ryska.

Na českém trhu firmy obvykle odměňují akcionáře výplatou dividend. Zpětné odkupy akcií jsou tu spíše výjimkou. Ve Spojených státech je to naopak – tam firmy často zvyšují hodnotu pro akcionáře právě odkupem vlastních akcií. A podle Rysky je běžné, že během dlouhodobě probíhajícího zpětného odkupu členové představenstva nebo manažeři společnosti reportují prodeje akcií.