Článek
Máme tu skvělé zhodnocení vašich peněz. Je to jen pro exkluzivní skupinu lidí. Bavíme se o 15 procentech ročně, a když se to budete i prodávat můžete získat ještě provizi. Nemáte dost peněz? Půjčte si, vyplatí se to. Agresivní praktiky takzvaných marketérů v oblasti financí nejsou bohužel minulostí. Nabízejí snadné zbohatnutí a často ve skutečnosti jsou součástí letadlových schémat, která zhavarují jen co dojde příliv dalších důvěřivců.
Až mrazivým způsobem aktivity těchto stavitelů „finančních pyramid“ a letadlových schémat zaznamenala nedávná reportáž pořadu České televize Reportéři ČT.
Kromě různých rizikových investic bez reálného základu je jedním z jejich nástrojů také prodej korporátních dluhopisů. Zaklínají se slovy jako nejtransparentnější a bezpečný. Sázejí na to, že slovo dluhopis je dlouhodobě považováno za důvěryhodný, konzervativní nástroj investování. Mají tradici, opírají se o úspěšné příklady emisí velkých spolehlivých firem a pocit bezpečí zvyšuje i to, že prospekty jsou schvalované Českou národní bankou (ČNB). Je tu ovšem nejedno ALE.
Začíná to tím, že garance ČNB je jen imaginární. Schvalování prospektů je jen technickou a regulatorní záležitostí a nevypovídá o kvalitě či rizikovosti emitenta. A tak pod pojmem dluhopis na trhu existují vedle sebe dva úplně odlišné světy. Do jednoho patří velmi konzervativní státní dluhopisy, korporátní dluhopisy renomovaných firem, které distribuují prověření obchodníci s cennými papíry nebo banky a jejich poradci mají řadu povinností vůči investorovi. A taky nesou za své kroky jednoznačnou odpovědnost, pokud by klienta nechali investovat mimo jeho profil – rizikový apetit, finanční možnosti a tak dále.
A svět druhý, kde se využívá neregulovaná distribuce, dluhopis prodává sám emitent nebo jím najatí „tipaři“. V podstatě v nejhorším scénáři jde jen o převlečený „prodej hrnců“ z devadesátek. Ale nejde jen o podvodné projekty, ale rizikové, které nepatří do rukou retailového investora. Přenášejí obrovské podnikatelské riziko na někoho, kdo to vůbec neumí vyhodnotit. Investor očekává tradičně garantovaný výnos, a přitom jde do rizika většího než u akcií na burze. A neví to.
Palčivé příklady jsou pravidelně medializovány. Ale, jak to vypadá na trhu celkově? Na to jsme se podívali v Druhé ekonomické transformaci, kde jsme podrobně zmapovali všechny schválené emise od roku 2012. Do poloviny loňského roku byly schváleny emise korporátních dluhopisů v celkové hodnotě 538 miliardy korun. Tento objem se rozpadá do dvou kanálů. Regulované distribuce – typicky přes banky, obchodníky s cennými papíry a podobně, kteří musí dbát na to, aby investor měl všechny potřebné informace o rizikovosti investice, a taky, aby nevsadil vše na jeden produkt. A neregulované. Ta umožňuje firmám vydat dluhopisy, prodávat je komukoliv bez jakéhokoliv dohledu či ochrany pro investory.
Neregulovanou distribuci využila v daném období více než polovina emitentů a představovala více než pětinu objemu všech emisí. A její rizikovost dokládají data, která jsme analyzovali v insolvenčním rejstříku. U neregulované distribuce „zhavarovalo“ dosud 14 procent objemu emisí (a podle informací z trhu toto číslo ještě poroste), naopak u regulovaných jde o 2 procenta. Přeloženo do jednoduché věty. Neregulovaně distribuované dluhopisy jsou sedmkrát rizikovější. A to prozatím, protože je víc než pravděpodobné, že to číslo ještě poroste. Ovšem slibovaný výnos není 7krát vyšší než u standardnějších emisí.
Řešení situace, kdy je třeba lépe ochránit retailové investory, je nasnadě. Ve chvíli, kdy jde emitent pro peníze za širokou veřejností, musí podléhat regulaci. Žádní tipaři, navolávání, obcházení domů. Jen jasná odpovědnost za správnou komunikaci a prodej dluhopisů. Samozřejmě malé emise cílené jen na profesionální investory a nejbližší okolí emitenta mohou zůstat neregulované.
Argument, že to prodraží případné dluhopisové financování menším firmám, neobstojí. Podle našich odhadů je neregulovaná distribuce dokonce kvůli vysokým marketingovým nákladům až o polovinu dražší.
Je rozhodně nejvyšší čas kultivovat trh. Chceme, aby lidé smysluplně nakládali se svými úsporami a zhodnocovali je. Nemají ležet na spořicích účtech, kde netvoří pro střadatele větší majetek a zároveň tam nepomáhají k rozpohybování ekonomiky. A je proto potřebné zajistit, že drobní střadatelé také nebudou vystaveni neúnosnému riziku, že se spálí. Proto ve spolupráci s Asociací pro kapitálový trh voláme po tom, abychom ochránili pojem dluhopis tím, že prodej tohoto investičního nástroje bude podléhat alespoň základní regulaci. Pomůže to kvalitním projektům firem, které to myslí vážně, a pomůže to i investorům.
