SpaceX vstupuje do klíčového indexu. Přes ETF ji budou držet i Češi

Akcie vesmírné společnosti SpaceX, které se od června obchodují na americké burze Nasdaq, se dnešním dnem stávají součástí indexu Nasdaq-100. Ten sdružuje stovku největších nefinančních společností obchodovaných na Nasdaqu a jeho složení kopíruje řada burzovně obchodovaných fondů, takzvaných ETF.

Změna se netýká jen velkých hráčů na Wall Street. Nepřímo zasáhne také české drobné investory, kteří si přes tuzemské investiční platformy kupují ETF zaměřená právě na největší americké technologické a růstové firmy. Jakmile se totiž složení indexu změní, fondy upraví svá portfolia automaticky, aniž by jejich klienti museli akcie SpaceX sami nakupovat.

Na Nasdaq-100 je podle provozovatele burzy navázáno více než 200 investičních produktů s majetkem přes 800 miliard dolarů. Největší z nich, americký fond Invesco QQQ, spravoval na začátku července zhruba 481 miliard dolarů. Fondy kopírující index nyní musejí akcie SpaceX nakoupit, aby jejich portfolia co nejpřesněji odpovídala jeho novému složení.

Banka JPMorgan podle agentury Reuters odhadla pasivní nákupy vyvolané vstupem SpaceX do Nasdaq-100 na přibližně 4,3 miliardy dolarů. Takový příliv peněz však automaticky neznamená, že akcie firmy budou dál růst. Správci fondů i další obchodníci se na předem oznámenou změnu často připravují s předstihem, takže část očekávané poptávky už může být v kurzu započítána.

SpaceX navíc při vstupu na burzu nabídla veřejnosti méně než pět procent všech svých akcií. Většina firmy zůstává v rukou zakladatele Elona Muska, zaměstnanců a dalších dosavadních vlastníků. Když proto fondy navázané na Nasdaq-100 nakupují z takto omezené nabídky, mohou být pohyby ceny výraznější.

„Krátkodobě může zařazení SpaceX přinést vyšší volatilitu. Společnost vstupuje do indexu krátce po IPO a s relativně nízkým podílem volně obchodovaných akcií. To znamená, že proti omezené nabídce stojí poptávka ze strany pasivních fondů,“ uvedl pro Seznam Zprávy Byznys hlavní ekonom investiční společnosti Portu Jan Berka.

Dalším důležitým okamžikem budou podle něj prodejní okna spojená s postupným koncem takzvaných lock-upů, během nichž původní vlastníci nesmějí své akcie prodávat. Pokud na trh přijde více akcií od zaměstnanců a dalších dosavadních investorů, může jejich cena klesat. Větší nabídka však současně může zvýšit váhu SpaceX v indexu, a tím vyvolat další nákupy ze strany fondů.

„Který z těchto dvou efektů převáží, bude záviset především na výsledcích společnosti a náladě investorů,“ dodal Berka.

SpaceX se do Nasdaq-100 dostává necelý měsíc po rekordním burzovním debutu. Celkový objem největšího primárního úpisu akcií v historii dosáhl po využití opce upisujících bank 85,7 miliardy dolarů. Akcie hned první den zdražily o 19 procent a při následné euforii vystoupaly z upisovací ceny 135 dolarů až nad 225 dolarů.

Poté však značnou část zisků odevzdaly a nyní se obchodují kolem 160 dolarů. Proti ceně z IPO tak stále zůstávají v zisku, investoři nakupující poblíž červnového maxima jsou ale výrazně ve ztrátě.

Hlavní ekonom brokerské společnosti XTB Pavel Peterka upozorňuje, že se firma stává členem významného indexu ve chvíli, kdy má za sebou jen několik týdnů obchodování.

„Akcie SpaceX ještě hledají svou cenu na trhu. To je spojeno s vyšší mírou volatility a zvýšeným rizikem poklesu ceny těchto akcií,“ uvedl pro Seznam Zprávy Byznys.

Peterka připomněl také ztrátové hospodaření firmy a její mimořádně vysoké ocenění. „SpaceX pálí obrovské peníze a vykazuje ztrátu,“ uvedl. Společnost tak podle něj zatím nesplňuje přísnější podmínky pro zařazení do indexu S&P 500, který vedle velikosti posuzuje už také ziskovost a požaduje vyšší podíl volně obchodovaných akcií.

„Když se podíváme na 26 největších IPOs za posledních 15 let, tak pouze pět z nich generovalo kladný kapitálový výnos. Zbylých 21 registrovalo ztrátu a 19 z nich dokonce dvoucifernou,“ upozornil Peterka. Riziko podle něj může vzrůst také ve chvíli, kdy odezní poptávka spojená s přijetím do indexu.

„Ochladnutí tlaků z nucených nákupů do ETF a dalších fondů může spustit další poklesy,“ dodal.

Rychlé zařazení SpaceX by podle dřívějších pravidel nebylo možné. Květnová změna metodiky Nasdaqu umožňuje přijmout mimořádně velkou čerstvě obchodovanou společnost už po 15 obchodních dnech, pokud splní další podmínky. SpaceX díky tržní hodnotě kolem dvou bilionů dolarů velikostní hranici překonala s velkou rezervou.

V indexu přesto nedostane váhu odpovídající celé své burzovní hodnotě. Podle deníku The Wall Street Journal má její počáteční podíl činit méně než jedno procento. Právě kvůli malému množství akcií dostupných veřejnosti Nasdaq její váhu omezuje. SpaceX se tak do Nasdaq-100 dostala díky své celkové velikosti, zpočátku v něm však nebude mít postavení srovnatelné s největšími technologickými společnostmi.

Její váha může časem růst, pokud akcie zdraží rychleji než akcie ostatních členů nebo pokud dosavadní vlastníci uvolní na trh větší část svých podílů. Pro českého investora do ETF ale zůstává podstatné, že SpaceX bude zpočátku tvořit méně než jedno procento indexu. Ani výrazný pohyb jejích akcií by proto neměl sám o sobě zásadně změnit výkonnost celého fondu.

„Právě široká diverzifikace je hlavním důvodem, proč dopad jediné společnosti na celkovou výkonnost indexového fondu zůstává omezený,“ uzavřel Berka.

Financial Times už při přípravě nových pravidel upozorňovaly, že rychlé přijímání obřích firem s malým podílem veřejně obchodovaných akcií mění fungování pasivního investování. O tom, co se automaticky objeví v portfoliích milionů střadatelů, totiž nerozhoduje pouze vývoj trhu, ale také pravidla sestavená provozovatelem indexu.