Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Ve chvíli, kdy Wall Street symbolicky slaví tři roky býčího trhu, tedy období, kdy akciové indexy dlouhodobě rostou a investoři sázejí na pokračování optimismu, se do centra pozornosti vrací téma, které dokáže pokazit nejednu burzovní party – vztahy mezi USA a Čínou.
Napětí znovu roste poté, co Donald Trump ve čtvrtek označil situaci otevřeně za „obchodní válku“ a zároveň pohrozil zvýšením cel až na 100 procent od 1. listopadu. Ministr financí Scott Bessent ujistil, že Washington nezmění svůj tvrdý postoj vůči Pekingu ani kvůli výkyvům na trzích.
„Prezident Donald Trump má rád silný akciový trh, ale věří, že je především výsledkem dobré politiky,“ řekl Bessent v rozhovoru pro CNBC. „Nebudeme vyjednávat jen proto, že trh klesá. Budeme vyjednávat proto, že děláme to, co je pro Spojené státy ekonomicky nejlepší,“ dodal. Dal tak jasně najevo, že případné obavy investorů nebudou mít vliv na tvrdší kurz vůči Pekingu.
O víkendu však prezident Trump uvedl, že tak vysoké sazby „nejspíš nebudou dlouhodobě udržitelné“, čímž částečně zmírnil tón před plánovaným jednáním s Pekingem. Dodal také, že cílem není „zničit Čínu“.
Od chvíle, kdy americký akciový trh dosáhl svého lokálního dna 12. října 2022 po sérii zvýšení sazeb ze strany americké centrální banky (Fed), se index S&P 500 zvedl zhruba o 90 procent. Zatímco mnozí investoři očekávali spíše únavu z růstu, letošní třetí rok býka se ukazuje jako překvapivě silný.
Historicky přitom býčí trend ve Spojených státech po druhé světové válce trvá průměrně kolem pěti let a index během něj naroste téměř trojnásobně. Z tohoto pohledu má současný trh před sebou, alespoň statisticky, ještě slušný prostor. Jak ovšem upozorňuje řada analytiků, průměr bývá ošidný, protože každý cyklus má své vlastní tempo i příběh.
Zisky dnes táhne hlavně úzká skupina technologických gigantů kolem umělé inteligence, která tvoří více než třetinu hodnoty indexu. Právě tato koncentrace výnosů je podle Mezinárodního měnového fondu jedním z hlavních rizik současného trhu.
Na druhé straně se rozšiřuje paleta vítězů – letos překvapivě silné výsledky ukazují i energetické a infrastrukturní společnosti, které těží z boomu datacenter a rostoucí poptávky po elektřině. Na první pohled tak může současný býčí trh působit zdravě, jenže pod povrchem už bublají geopolitické obavy.
Cla, kontroly a přirážky
Americko-čínské napětí se v posledních dnech rychle přiostřilo. Prezident Trump pohrozil navýšením cel na čínský dovoz, přičemž konečné rozhodnutí má záviset na tom, jak Peking zareaguje. Cílem má být omezení závislosti USA na čínských dodavatelích v oblastech strategických technologií.
Peking odpověděl rozšířením exportních kontrol na vzácné zeminy a rafinační technologie, tedy na suroviny klíčové pro polovodiče, elektromobily i obranný průmysl. Obě země zároveň zavedly nové přístavní poplatky – Spojené státy pro čínské lodě a Čína pro ty americké.
Tento méně viditelný krok může v příštích měsících citelně zdražit transpacifickou dopravu a urychlit přesuny výroby mimo Asii.
Výsledková sezona
Do geopoliticky napjatého týdne vstoupila také výsledková sezona největších amerických bank a přinesla pozitivní tón. „Pravá“ výsledková sezona však odstartuje až s technologickými giganty – jako první z nich zveřejní své výsledky už ve středu večer Tesla.
Morgan Stanley mezitím ohlásila rekordní zisk a silné oživení investičního bankovnictví, JPMorgan Chase a Bank of America zvýšily výhled čistých úrokových výnosů, Goldman Sachs i Citigroup těží z návratu velkých firemních transakcí i z oživení trhu s primárními emisemi akcií (IPO).
Společný jmenovatel? Americký spotřebitel i korporátní sektor zůstávají odolní, podíl nesplácených úvěrů je stále nízký a ziskovost bank překonává očekávání. Silné výsledky tak alespoň částečně tlumí dopad napětí mezi USA a Čínou a poskytují investorům důvod k opatrnému optimismu.
Jenže zatímco si trhy na chvíli oddechly díky dobrým číslům z Wall Street, geopolitické napětí zůstává a postupně se propisuje do konkrétních kroků obou velmocí. Na první pohled jde o známý scénář – Washington hrozí cly, Peking odpovídá kontrolami.
Tentokrát je ale hrozba sofistikovanější než v éře první obchodní války v letech 2018 až 2019. Místo spotřebního zboží se bojuje o strategické technologie, polovodiče a přístup ke kritickým surovinám. Čínské exportní kontroly mají přesah i za její hranice – mohou se vztahovat i na produkty vyráběné mimo Čínu, pokud obsahují čínské komponenty nebo know-how.
Současně se objevují první známky obranných manévrů na měnovém poli. Čínská centrální banka podle analytiků brání přílišnému oslabení jüanu, aby zabránila inflačnímu přelití do ekonomiky, což je krok, který Washington může vnímat jako formu měnové manipulace. Napětí se tak postupně šíří do všech vrstev hospodářských vztahů.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
