Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Warren Buffett nebyl jen jedním z nejúspěšnějších investorů moderní historie. Pro miliony lidí po celém světě se stal i symbolem racionálního přístupu k penězům, trpělivosti a zdravého rozumu v prostředí, které často ovládají emoce.
Jeho myšlenky o investování, riziku a dlouhodobém uvažování postupně pronikly daleko za hranice finančního světa a staly se součástí širší veřejné debaty.
Buffett dokázal složité investiční principy vysvětlovat jednoduše a srozumitelně, bez složitého žargonu. I proto jeho úvahy a postřehy dodnes patří k nejcitovanějším v byznysu a financích a pravidelně se vracejí ve chvílích, kdy trhy procházejí nejistotou nebo krizí.
Právě tento způsob přemýšlení stál i u zrodu jednoho z největších podnikatelských příběhů posledního století. Připomeňte si v galerii níže slavné Buffettovy výroky, které vystihují jeho investiční filozofii i pohled na svět.
Buffett úplně nemizí
Po šesti dekádách končí jedna z nejpozoruhodnějších kapitol moderního byznysu. Warren Buffett ke konci roku 2025 předal vedení investičního konglomerátu Berkshire Hathaway svému dlouho připravovanému nástupci Gregu Abelovi. Od 1. ledna je Abel generálním ředitelem firmy, zatímco Buffett zůstává předsedou představenstva.
„Věštec z Omahy“ přitom úplně nemizí. Buffett loni uvedl, že hodlá dál pravidelně docházet do kanceláře v rodné Omaze a být Abelovi k dispozici. Formálně jde o hladké předání moci, na které se Berkshire připravovala roky. Přesto se otevírá otázka, zda se firmě podaří udržet disciplínu a reputaci vybudovanou jedním z nejúspěšnějších investorů všech dob.
Buffett stojí v čele Berkshire od roku 1965. Z kdysi upadající textilní firmy vybudoval konglomerát s tržní hodnotou přes bilion dolarů, který zahrnuje pojišťovny, železnici, energetiku i rozsáhlé akciové portfolio.
Od roku 1964 do konce roku 2024 vzrostly akcie Berkshire zhruba 55 000×, zatímco index S&P 500 včetně dividend asi 392×. I kdyby dnes Berkshire spadla o 99 procent, pořád by historicky překonala výnos celého indexu.
„Dědictví“ 380 miliard dolarů
Abel je pro akcionáře poměrně známou tváří. Do skupiny přišel v roce 2000 s akvizicí MidAmerican Energy, dnešní Berkshire Hathaway Energy, a postupně se vypracoval až do role šéfa všech nepojišťovacích aktivit. List The Wall Street Journal ho popisuje jako výrazně „operačního“ manažera. Tedy člověka, který se soustředí na každodenní chod firem, zatímco Buffett se staral hlavně o velká investiční rozhodnutí.
Právě to je jeden z klíčových rozdílů, na které si budou investoři zvykat. Buffett byl symbolem trpělivosti, jednoduchosti a ochoty jít proti davu. Server Investopedia upozorňuje, že investoři jsou při podobných změnách obezřetní a obávají se, že bez charismatického zakladatele může firma ztratit část své výjimečnosti.
Společnost novému řediteli výrazně zvýšila mzdu. Zatímco Buffett bral více než 40 let 100.000 dolarů (přes dva miliony Kč) ročně, nový generální ředitel Greg Abel bude pobírat 25 milionů dolarů (517 milionů Kč) za rok.
Třiašedesátiletý Abel předtím osm let působil jako místopředseda představenstva, a Buffett mu za rok 2024 vyplatil 21 milionů dolarů, o rok dříve 20 milionů USD. Za rok 2022 si Abel odnesl mzdu 16 milionů dolarů a k tomu třímilionový bonus.
Buffett i Abel také vlastní akcie Berkshire, Abel v hodnotě přibližně 171 milionů dolarů. Berkshire v dokumentech pro burzovní orgány uvádí, že její program odměňování vedoucích pracovníků se liší od programu ve většině veřejně obchodovaných společností.
Abel přebírá firmu v mimořádné finanční kondici a s rekordní hotovostí. Podle zprávy Berkshire za třetí čtvrtletí 2025 držela skupina zhruba 72 miliard dolarů v hotovosti a hotovostních ekvivalentech a dalších 305 miliard dolarů v krátkodobých amerických státních poukázkách. Celkově tak spravovala likvidní prostředky v hodnotě téměř osmi bilionů korun.
„Berkshire je dnes už tak obrovská, že k tomu, aby se to na výsledcích skutečně projevilo, potřebuje stále větší investiční příležitosti,“ řekl serveru Yahoo Finance Bill Stone, investiční ředitel společnosti Glenview Trust. Podle něj by firma mohla čelit tlaku akcionářů, pokud se jí nepodaří hotovost smysluplně využít.
„Z pohledu akcionáře je objem hotovosti, který Berkshire drží, přehnaný,“ uvedl Jonathan Boyar, prezident analytické společnosti Boyar Research. „Když je Buffett pryč, a byl to on, kdo nejlépe vybíral akcie, přál bych si, aby firma upozadila samotný výběr akcií a začala vyplácet dividendu,“ dodal.
Přijde dividenda?
Otázka dividend se proto znovu dostává do popředí. Berkshire je prakticky nevyplácí. Buffett dlouhodobě vysvětloval, že dává přednost reinvestování zisků a zpětným odkupům akcií. V dopise akcionářům dříve připomněl, že společnost vyplatila jedinou hotovostní dividendu v roce 1967 a dodnes to považuje za chybu.
The Wall Street Journal upozorňuje, že s odchodem Buffetta se objevují spekulace, zda Abel toto nepsané tabu někdy prolomí, například formou mimořádné dividendy. Odpověď zatím neexistuje.
Buffett i jeho dlouholetý obchodní partner Charlie Munger byli známí mimořádně volným, decentralizovaným stylem řízení. Dceřiným firmám nechávali širokou autonomii a do jejich každodenního fungování zasahovali jen minimálně.
Pod Berkshire dnes spadají podniky napříč obory – od železnic a energetiky přes pojišťovnictví až po maloobchod. Mezi nejznámější patří pojišťovna GEICO nebo See’s Candies, tradiční výrobce prémiových čokolád a cukrovinek, který se stal jedním ze symbolů Buffettova investičního stylu.
Podle analytiků by se právě zde mohl styl řízení pod Abelem změnit. „Je tam pravděpodobně hodně prostoru pro zeštíhlení. Některé divize by šlo sloučit, jinde snížit náklady. Existuje řada kroků, které by mohly zlepšit ziskovost,“ říká Boyar.
Bill Stone z Glenview Trust s tím souhlasí. „Mohli být Buffett a Munger skvělí manažeři? Možná ano. Jen se rozhodli, že se tím nechtějí zabývat. Raději trávili čas hledáním investičních příležitostí,“ uvedl. „Vidím ale prostor pro profesionálnější řízení a dovednosti, které Greg Abel zjevně přináší.“
Zvláštní pozornost by se podle analytiků mohla soustředit na energetiku a průmysl, tedy oblasti, kde Abel strávil většinu kariéry. „Vzhledem k tomu, jaké nároky na infrastrukturu a energii vytváří rozvoj umělé inteligence, může jít o velmi zajímavou část Berkshire, kterou bude stát za to sledovat,“ řekla Yahoo Finance analytička CFRA Research Cathy Seifertová.
Úzké portfolio
Navzdory pověsti extrémně diverzifikované firmy je akciové portfolio Berkshire výrazně koncentrované. Podle posledních dostupných dat tvoří pět akcií zhruba dvě třetiny jeho hodnoty. Jde o Apple, American Express, Bank of America, Coca-Colu a Chevron. Reuters zároveň připomíná, že Berkshire v roce 2025 část těchto pozic, včetně Applu, snižovala, i když Apple zůstává největší investicí v portfoliu s podílem zhruba kolem jedné pětiny.
Právě Apple patří k nejvýdělečnějším Buffettovým sázkám vůbec. Server Investopedia uvádí, že zhruba 40 miliard dolarů vložených do akcií této technologické firmy se v jednu chvíli proměnilo ve více než 150 miliard dolarů hodnoty. Ikonickými dlouhodobými investicemi jsou i Coca-Cola nebo American Express.
Vedle akcií Buffett proslul i nákupy celých firem. Agentura AP připomíná See’s Candies, které Berkshire koupila v roce 1972 za 25 milionů dolarů a které se staly symbolem přechodu od „levných“ akcií ke kvalitním značkám s dlouhodobou konkurenční výhodou. Reuters zase zdůrazňuje akvizici železnice BNSF, sázku na americkou ekonomiku a infrastrukturu.
Zvláštní kapitolou jsou krizové investice z roku 2008, kdy Berkshire vstoupila do Goldman Sachs či General Electric s výhodnými preferenčními akciemi. Tehdy Buffett investoval ve chvíli, kdy se ostatní báli. Odchod Warrena Buffetta z čela firmy ale podle řady investorů neznamená konec jeho vlivu.
„Jeho rady jsou nadčasové,“ uvedla pro Yahoo Finance Lisa Schreiberová, portfolio manažerka společnosti Gradient Investments. „Neformoval jen filozofii Berkshire během posledních šesti dekád, ale i způsob uvažování celých generací investorů. To, co říkal před padesáti lety, je relevantní i dnes,“ uzavírá.
