Článek
Komentář si také můžete poslechnout v audioverzi.
V dlouhodobé správě majetku platí jednoduché pravidlo: hledat přiměřenou míru rizika, výnosu a jistoty. U dolarových milionářů, kteří často řeší ochranu majetku napříč generacemi, nejde primárně o rychlou maximalizaci výnosu, ale o odolnost portfolia vůči šokům. A těch v posledních letech přibývá. Právě v tomto kontextu má své místo zlato.
Ne jako sázka na rychlé zbohatnutí, ale jako stabilizační složka a pojistka. Průzkum J&T Banky Wealth Report ukazuje, že část českých dolarových milionářů vnímá zlato jako strategický nástroj ochrany majetku v době geopolitických otřesů a narušování ekonomických jistot. Mladší generace mu navíc přisuzuje větší význam než jejich rodiče.
Historie ukazuje, že zlato opakovaně obstálo v období měnových i politických krizí – od rozpadu měnových režimů přes ropné šoky 70. let až po finanční krizi roku 2008 či pandemii. Vždy, když rostla nejistota ohledně stability měn a finančního systému, posilovalo svou roli uchovatele hodnoty. Dnešní argumenty úspěšných Čechů pro zlato jsou podle průzkumu celkem konkrétní: masivní nákupy centrálními bankami, postupné oslabování role amerického dolaru jako dominantní rezervní měny, obavy ze zmrazování finančních aktiv v kontextu sankcí i rostoucího zadlužení států a rizika inflace. To vše posiluje poptávku po aktivech, která nejsou přímo závislá na důvěře v konkrétní vládu či měnový režim.
Síla zlata je však i psychologická. V turbulentních dobách držím v portfoliu něco, co má všeobecně uznávanou hodnotu a co mohu vzít do batohu a kdekoliv na světě směnit. Možná ne za ideální cenu, ale s vysokou pravděpodobností za cenu, kterou budu schopen v danou chvíli akceptovat. U zlata přitom neřeším solventnost emitenta, ale pravost kovu a tržní cenu.
Pojistka bez výnosu
Je však fér dodat, že zlato nenese žádný průběžný výnos. Nevyplácí dividendu ani úrok. Držím-li ho, vzdávám se části potenciálu jiných aktiv. To je cena pojistky. Stejně jako u pojištění nemovitosti platím pojistné, i když mi dům neshoří. Proto v praxi dlouhodobé správy majetku zlato obvykle nepřesahuje zhruba 10 % portfolia. Je to dost na stabilizaci v extrémních situacích, ale ne tolik, aby dlouhodobě brzdilo růst výnosových tříd aktiv.
Specifickým faktorem jsou zmiňované centrální banky, které drží asi pětinu světových zásob zlata. Ne kvůli výnosu, ale jako strategickou rezervu. Jejich nákupy i prodeje mohou cenu výrazně ovlivnit. Zlato tedy není bez volatility. Pokud ho někdo kupuje za 5 tisíc dolarů za unci, musí být připraven na pokles na 4 tisíce dolarů. Jestli ho ale drží jako pojistku, neměl by při korekci propadat panice. Ostatní složky portfolia – akcie, private equity či nemovitosti – by měly dlouhodobě případný pokles kompenzovat. Pragmatismus je klíčový. Titulkové predikce o 7 tisících či 10 tisících dolarů za unci mohou znít lákavě, ale pojistka není nástrojem pro krátkodobou spekulaci.
Praktické limity fyzického zlata
Vedle investiční logiky je nutné řešit i praktickou stránku. Fyzické zlato dává smysl ve standardizované investiční podobě, jako jsou slitky a mince bez numismatické přirážky. Velký slitek či cihlu lze prodat jen jako celek, protože certifikace se vztahuje na konkrétní kus. I tato pojistka tedy má své technické limity a je třeba přemýšlet o její likviditě.
Digitalizace investování přinesla komfort obchodování přes mobilní aplikace a investovat do zlata jde dnes snadno i „virtuálně“, třeba skrze navázaná ETF. V klidných dobách funguje vše hladce. Teprve v turbulentních časech se ale ukáže, jak solidní je protistrana a infrastruktura, přes kterou investor obchoduje. Výběr formy a partnera pro úschovu je tedy alfou a omegou „pojistné ochrany zlatem“ v těžkých časech.
Nepředvídatelnost jako nový normál
Žijeme v době, kdy geopolitické, měnové i technologické výzvy sílí a předvídatelnost je spíše výjimkou než pravidlem. Proto dává smysl držet část majetku v aktivech, která nejsou přímo navázána na zisky firem, úrokové sazby či solventnost států. Proč zlato? Protože zlato představuje tisíciletou zkušenost lidstva s uchováním hodnoty, a dodnes tak může fungovat jako všeobecně uznávané platidlo.
Pokud hledáme dlouhodobou odolnost portfolia, dává podle mého názoru smysl držet přibližně do 10 % ve zlatě – vždy v kontextu celkové struktury majetku a investičních cílů. Nejde o ideologii ani o spekulaci, ale o rozumné rozložení rizika a klidné spaní.
